A股上市公司2025年年報預(yù)告窗口期已開啟。截至1月20日，已經(jīng)有525家公司預(yù)告2025年業(yè)績或發(fā)布業(yè)績快報，約半數(shù)全年業(yè)績預(yù)喜，超百家公司預(yù)計歸母凈利潤增幅超100%，其中包括PCB龍頭勝宏科技、存儲芯片龍頭佰維存儲、六氟磷酸鋰龍頭天賜材料、稀土龍頭北方稀土等市場知名公司。
年報高增長公司集中在兩大方向
整體看，2025年凈利潤實(shí)現(xiàn)大幅增長的公司，主要分為新興產(chǎn)業(yè)和上游資源品兩大類，業(yè)績增長的主要原因分別是行業(yè)景氣和產(chǎn)品漲價。
PCB、存儲芯片等賽道的科技類公司，普遍受益于2025年AI產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，“十四五”以來，我國算力總規(guī)模年增速達(dá)30%左右，2025年增速預(yù)計將超過40%。算力市場持續(xù)爆發(fā)性增長，拉動AI全產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入高景氣，PCB、存儲等都是影響算力能力的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，相關(guān)上市公司充分受益市場需求高增長。
上游資源品上市公司業(yè)績大增，則可以從物價指數(shù)的變化中找到線索。去年10月起，隨著各項(xiàng)擴(kuò)內(nèi)需促消費(fèi)政策累加效應(yīng)釋放，CPI同比由負(fù)轉(zhuǎn)正持續(xù)回升，當(dāng)年12月份漲幅擴(kuò)大至0.8%，達(dá)到2023年3月以來最高?？鄢茉磧r格后的工業(yè)消費(fèi)品價格自當(dāng)年5月份起月度同比漲幅連續(xù)8個月擴(kuò)大，2025年全年上漲1.1%。生產(chǎn)資料價格明顯好轉(zhuǎn)，PPI環(huán)比當(dāng)年10月份起實(shí)現(xiàn)連續(xù)3個月上漲；12月同比降幅收窄至1.9%，創(chuàng)2024年9月份以來最小降幅。
CPI和PPI觸底上行，意味著終端消費(fèi)意愿和企業(yè)生產(chǎn)意愿雙雙修復(fù)，供給側(cè)和需求側(cè)的良好表現(xiàn)為上市公司業(yè)績增長奠定基礎(chǔ)。
四類細(xì)分領(lǐng)域景氣可持續(xù)
結(jié)合宏觀和中觀因素，觀察2025年三季報和四季報，2025年年報業(yè)績向好且今年仍有望保持良好勢頭的行業(yè)，主要分布于四類細(xì)分領(lǐng)域。
1.商品原料漲價：在弱美元大背景下，全球商品價格整體看漲，下游儲能、人形機(jī)器人等新興產(chǎn)業(yè)需求爆發(fā)，推動部分商品原料價格進(jìn)入漲價周期，那些存在供給缺口的商品原料漲價更具備持續(xù)性，如鎢、鉬等。
2.高端制造業(yè)：具有產(chǎn)業(yè)政策支持和市場需求旺盛的雙重拉動，如航天軍工、半導(dǎo)體、自動化設(shè)備、風(fēng)電、鋰電池、電網(wǎng)設(shè)備等。
3.海外市場增長：2025年中國出口持續(xù)超預(yù)期，工程機(jī)械、集成電路、新能源汽車、醫(yī)療器械等行業(yè)的中國比較優(yōu)勢突出，貢獻(xiàn)了相當(dāng)一部分出口份額。
4.信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)：AI為核心的信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)處于海內(nèi)外產(chǎn)業(yè)周期共振期，算力爆發(fā)對存儲、光模塊、液冷服務(wù)器等多個關(guān)鍵環(huán)節(jié)形成有力拉動，國內(nèi)外多個龍頭公司宣布產(chǎn)品漲價，產(chǎn)業(yè)鏈整體景氣度上行。
業(yè)績持續(xù)高增長行業(yè)賽道的機(jī)會，得到機(jī)構(gòu)資金的認(rèn)可。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年四季度，A股市場獲得北向資金整體小幅流入63億元，主要增配有色金屬、電子、電力設(shè)備等行業(yè)，減配醫(yī)藥、食品飲料、非銀金融等行業(yè)。港股市場，外資主要流入醫(yī)藥生物、有色金屬、半導(dǎo)體等行業(yè)，賣出銀行、可選消費(fèi)、零售等行業(yè)。
海外機(jī)構(gòu)的操作更多地考慮基本面因素，對市場風(fēng)格等因素考慮較少。外資對A股和港股的行業(yè)配置調(diào)整基本一致，獲得增持的行業(yè)在基本面上具有景氣可持續(xù)的特點(diǎn)，或可作為下階段布局的參考。
歡迎關(guān)注老狼財經(jīng)公眾號 這里只講投資干貨
（文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。)
青島財經(jīng)日報/首頁新聞記者 李冬明
責(zé)任編輯：李頡
請輸入驗(yàn)證碼