A股上市公司2025年年報預告窗口期已開啟。截至1月20日，已經(jīng)有525家公司預告2025年業(yè)績或發(fā)布業(yè)績快報，約半數(shù)全年業(yè)績預喜，超百家公司預計歸母凈利潤增幅超100%，其中包括PCB龍頭勝宏科技、存儲芯片龍頭佰維存儲、六氟磷酸鋰龍頭天賜材料、稀土龍頭北方稀土等市場知名公司。
年報高增長公司集中在兩大方向
整體看，2025年凈利潤實現(xiàn)大幅增長的公司，主要分為新興產業(yè)和上游資源品兩大類，業(yè)績增長的主要原因分別是行業(yè)景氣和產品漲價。
PCB、存儲芯片等賽道的科技類公司，普遍受益于2025年AI產業(yè)的高速發(fā)展。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，“十四五”以來，我國算力總規(guī)模年增速達30%左右，2025年增速預計將超過40%。算力市場持續(xù)爆發(fā)性增長，拉動AI全產業(yè)鏈進入高景氣，PCB、存儲等都是影響算力能力的關鍵環(huán)節(jié)，相關上市公司充分受益市場需求高增長。
上游資源品上市公司業(yè)績大增，則可以從物價指數(shù)的變化中找到線索。去年10月起，隨著各項擴內需促消費政策累加效應釋放，CPI同比由負轉正持續(xù)回升，當年12月份漲幅擴大至0.8%，達到2023年3月以來最高。扣除能源價格后的工業(yè)消費品價格自當年5月份起月度同比漲幅連續(xù)8個月擴大，2025年全年上漲1.1%。生產資料價格明顯好轉，PPI環(huán)比當年10月份起實現(xiàn)連續(xù)3個月上漲；12月同比降幅收窄至1.9%，創(chuàng)2024年9月份以來最小降幅。
CPI和PPI觸底上行，意味著終端消費意愿和企業(yè)生產意愿雙雙修復，供給側和需求側的良好表現(xiàn)為上市公司業(yè)績增長奠定基礎。
四類細分領域景氣可持續(xù)
結合宏觀和中觀因素，觀察2025年三季報和四季報，2025年年報業(yè)績向好且今年仍有望保持良好勢頭的行業(yè)，主要分布于四類細分領域。
1.商品原料漲價：在弱美元大背景下，全球商品價格整體看漲，下游儲能、人形機器人等新興產業(yè)需求爆發(fā)，推動部分商品原料價格進入漲價周期，那些存在供給缺口的商品原料漲價更具備持續(xù)性，如鎢、鉬等。
2.高端制造業(yè)：具有產業(yè)政策支持和市場需求旺盛的雙重拉動，如航天軍工、半導體、自動化設備、風電、鋰電池、電網(wǎng)設備等。
3.海外市場增長：2025年中國出口持續(xù)超預期，工程機械、集成電路、新能源汽車、醫(yī)療器械等行業(yè)的中國比較優(yōu)勢突出，貢獻了相當一部分出口份額。
4.信息技術產業(yè)：AI為核心的信息技術產業(yè)處于海內外產業(yè)周期共振期，算力爆發(fā)對存儲、光模塊、液冷服務器等多個關鍵環(huán)節(jié)形成有力拉動，國內外多個龍頭公司宣布產品漲價，產業(yè)鏈整體景氣度上行。
業(yè)績持續(xù)高增長行業(yè)賽道的機會，得到機構資金的認可。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年四季度，A股市場獲得北向資金整體小幅流入63億元，主要增配有色金屬、電子、電力設備等行業(yè)，減配醫(yī)藥、食品飲料、非銀金融等行業(yè)。港股市場，外資主要流入醫(yī)藥生物、有色金屬、半導體等行業(yè)，賣出銀行、可選消費、零售等行業(yè)。
海外機構的操作更多地考慮基本面因素，對市場風格等因素考慮較少。外資對A股和港股的行業(yè)配置調整基本一致，獲得增持的行業(yè)在基本面上具有景氣可持續(xù)的特點，或可作為下階段布局的參考。
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（文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)
青島財經(jīng)日報/首頁新聞記者 李冬明
責任編輯：李頡
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