2025年12月31日，藍箭航天科創板IPO獲受理，沖刺商業航天第一股。
根據招股說明書，藍箭航天自2022年以來進行了9次增資，2023年12月完成單次最大規模融資，募集資金12.2億元，估值177億元；2025年4月完成第9次增資，募集資金1.5億元，估值208億元；本次IPO擬發行4000萬股，不低于發行后公司總股本的10%，擬募資75億元。據此估算，公司估值已經高達750億元，兩年時間增幅高達324%。
幾乎同時，硅谷鋼鐵俠馬斯克宣布Space X謀求2026年中期上市計劃。目前Space X估值已經高達8000億美元。
750億人民幣 VS 8000億美元，巨大的估值差為藍箭航天乃至整個商業航天賽道打開想象空間。商業航天指數自2025年11月21日啟動，截至2026年1月9日累計漲幅37%，同期滬深300指數漲幅只有4.25%。
超額收益率近10倍，商業航天賽道估值有沒有泡沫，市場瘋狂追捧背后的底層邏輯是什么，哪些上市公司真正受益于藍箭航天？
太空資源先到先得
估值有沒有泡沫？回答這個問題，不能單看概念股漲幅，需要結合政策意志、產業周期等因素綜合研判。
2025年《政府工作報告》首次將商業航天明確定義為“未來產業”重點方向。商業航天獲得產業規劃頂格支持，意味著自身具有推動科技創新、引領產業升級、提升大國競爭力的多重屬性，國聯民生證券等機構預測中國商業航天市場空間有望達到萬億元級。
當前，商業航天已經成為全球科技競爭和國家實力較量的焦點，太空軌道的戰略稀缺性日益凸顯。
中國星網GW星座和垣信衛星“千帆星座”是我國兩大國家級低軌星座體系。GW星座規劃發射1.299萬顆，千帆星座規劃1.5萬顆，截至2025年底，GW星座已累計發射136顆衛星，千帆星座部署108顆衛星，相比規劃還有巨大的缺口。
2025年12月，我國向ITU申請了超20萬顆衛星的頻軌資源，其中最大的兩個星座是無線電創新院申請的CTC-1和CTC-2，衛星規模均為96714顆。衛星規模上千的星座還有中國移動申請的CHINAMOBILE-L1（2520顆），垣信衛星申請的SAILSPACE-1（1296顆），國電高科申請的TIANQI3G（1132顆）等。
SpaceX“星鏈”計劃在2015年正式發布，該計劃最終將在近地軌道部署4.2萬顆衛星。截至2025年底，活躍衛星數量超過9000顆。2026年1月10日，美國聯邦通信委員會（FCC）批準SpaceX新增部署7500顆第二代“星鏈”衛星的申請，其全球在軌衛星總數將超過1.5萬顆。
根據國際電信聯盟（ITU）規定，衛星頻率和軌道資源遵循“先申報先使用”原則，發射進度需符合要求，一個計劃在立項7年內必須發射第一顆衛星并運行90天，9年內要完成部署總規模的10%，12年內完成50%，到第14年，必須完成全部衛星的發射部署。未來中美衛星發射轉向高頻次具有高度確定性。
火箭發射降成本是關鍵
在太空軌道資源競爭背景下，中國商業航天從技術驗證加速向規模化組網商用階段邁進。衛星發射既比數量更比速度，降低發射成本是上規模的關鍵。
如同Deepseek顯著降低AI模型訓練成本，從而極大推動AI應用落地，藍箭航天IPO如同商業航天的Deepseek時刻，可回收技術將火箭從大國重器變為科技消費品，推動商業航天市場指數級增長。
根據Space X披露的數據，通過可回收技術，該公司顯著降低衛星發射成本，旗下Falcon 9火箭發射報價約6985萬美元，平均發射價格8416美元/千克，明顯優于主要競品——美國聯合發射聯盟公司Delta 4 20000美元/千克，歐洲Ariane 5火箭20000美元/千克，俄羅斯質子號火箭15000美元/千克。
根據Space X的測算，一級火箭約占全新火箭成本的60%，Falcon 9應用可回收技術復用10次后，相對單次發射成本可以降低60%以上。
藍箭航天是中國可回收火箭龍頭公司，在液氧甲烷發動機和可重復使用火箭技術等關鍵領域具備核心技術優勢，旗下朱雀二號系列中型液氧甲烷運載火箭已成為中國民營商業航天領域首款進入量產及商用的液體燃料火箭，朱雀三號中大型液氧甲烷可重復使用運載火箭已經實現成功入軌，改寫中國衛星發射模式。
藍箭航天下游客戶包括中國星網、垣信衛星等頭部公司，低成本優勢有望在中國衛星發射市場空間快速增長中得到充分釋放，藍箭航天供應鏈公司營收和估值有望隨之同步提升。
綜合上市公司披露信息和專業機構調研，進入藍箭航天供應鏈的上市公司主要有斯瑞新材、航天動力、中泰股份、航宇科技、昊志機電、鉑力特等。
斯瑞新材
供應鏈細分：特種材料
公司是國內領先的材料研發制造企業，核心產品包括高強高導銅合金材料及制品、中高壓電接觸材料及制品、高性能金屬鉻粉、CT和DR球管零組件、光模塊芯片基座/殼體、液體火箭發動機推力室內壁等。其中，高強高導銅合金材料是提升火箭發動機效率的關鍵材料。
航天動力
供應鏈細分：推進技術
公司實際控制人是中國航天科技集團有限公司，以航天流體技術為核心，形成泵及泵系統、流體計量與通信系統、液力傳動系統和化工生物裝備四大業務板塊。航天科技集團明確提出提高資產證券化率，旗下航天六院是航天科技集團液體火箭發動機研制單位，航天動力是航天六院唯一上市平臺，具有較強的資產注入預期。
中泰股份
供應鏈細分：液氧過冷器
液氧過冷器是火箭燃料加注前的核心預處理設備，將作為氧化劑的液態氧進行深度過冷從而顯著增加液氧密度，在火箭燃料貯箱容積固定的情況下加注更多質量液氧，從而顯著提升火箭運載能力，該產品已應用于朱雀三號火箭。
航宇科技
供應鏈細分：發動機鍛件
公司主營產品為航空發動機環形鍛件，涵蓋新一代國產軍用航空發動機、長江系列國產商用航空發動機、國際主流窄/寬體客機新一代航空發動機等。在商業航天領域，已深度接入九州云箭、星河動力、藍箭航天、天兵科技、東方空間、中科宇航等頭部火箭廠商。
昊志科技
供應鏈細分：電機
在火箭發動機系統中，真空電機負責控制燃料噴射閥門的開閉動作，以實現推力的精準調節，為發射穩定性提供保障。公司自主研發的超級電機具有大扭矩與承載優勢，適配航空航天、新能源、精密儀器等場景。
鉑力特
供應鏈細分：3D打印
商業航天需要大尺寸、結構復雜、耐高溫材料零部件，3D打印具有優勢。公司3D打印產品已經應用于多個商業航天發射任務，進入批量生產階段。
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（文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)
青島財經日報/首頁新聞記者 李冬明
責任編輯：王海山
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