2023年，券商自營業務迎來“反轉”。
中國證券業協會近期披露的數據顯示，145家證券公司2023年度實現營業收入4059.02億元，其中，證券投資收益（含公允價值變動）1217.13億元，占比為29.99%。
另據機構統計數據，2023年，在其他主要業務業績全面下滑的情況下，全行業證券投資收入（含公允價值變動）同比增長了100.06%。
從目前已披露2023年年報的24家上市券商（不包括概念股）看，中信證券、華泰證券、中金公司的自營業務收入居前，分別為218.46億元、116.70億元、105.56億元；“50億元—100億元”梯隊則包括國泰君安、申萬宏源、中國銀河等5家券商。
在這24家上市券商中，共有19家券商的自營業務收入實現了同比增長。其中，國海證券、廣發證券、光大證券等券商的自營業務收入均較2022年增加了一倍以上。
惠譽評級大中華區非銀行金融機構評級董事張榕容對21世紀經濟報道記者表示，“根據計算，債券部位占前十大券商投資部位四成以上，債券價格的反彈對整體投資收益有較大助益。”
百億俱樂部
隨著上市券商2023年“成績單”的曝光，自營業務的“關鍵作用”得以顯現。
21世紀經濟報道記者通過Wind統計的數據顯示，在目前已披露2023年年度報告的24家上市券商中，2023年自營業務收入（統計口徑為：投資凈收益+公允價值變動凈收益-對聯營企業和合營企業的投資凈收益）超過100億元的券商共有3家，分別是：中信證券（218.46億元）、華泰證券（116.70億元）、中金公司（105.56億元）。
緊隨其后的國泰君安、申萬宏源、中國銀河、中信建投、招商證券，分別錄得91.25億元、89.74億元、76.58億元、68.42億元、67.30億元的自營業務收入。
另外兩家暫時排在前十名的上市券商為廣發證券、中泰證券，這兩家券商2023年自營業務收入分別為35.67億元、28.15億元。
對比2022年度，目前僅有中金公司2023年自營業務收入微降0.49%；其他23家券商的自營業務收入均實現了同比增長。
其中，有部分券商自營業務收入“大躍進”。
2023年，國海證券實現自營業務收入6.35億元，同比增長了218.61%，廣發證券自營業務收入同比增長了181.99%，光大證券自營業務收入同比增長了129.39%；華泰證券、信達證券、申萬宏源的自營業務收入同比增長了50%以上。
梳理券商年報可以看出，2023年自營業務收入增長較多的券商，普遍受益于權益自營、固收自營業務的同步增長。
例如，國海證券在2023年年報中介紹，2023年，公司權益投資業務堅持“研究驅動投資”理念，通過尋找行業和個股阿爾法的方式提高投資收益率，捕捉到AI科技革命、北交所微盤股交易活躍度提升等階段性、結構性機會，增厚投資收益，規避市場風險；固定收益投資業務方面，堅持以追求絕對收益為導向，加強投研能力建設，提升團隊的投資研究水平，在做好固定收益投資的基礎上，努力增加非方向性策略收入，推動中性策略擴容增效。
光大證券也透露，2023年，公司權益自營投資業務不斷打磨投資方法論，推動業務模式、投資策略和資產結構優化。得益于多資產、多策略布局，在復雜困難的市場環境下，整體資產組合實現正收益，全年業績表現好于上年。
“同時，公司固定收益自營投資業務進一步夯實投研基礎，完善投資框架，豐富投資策略，穩步增配優質債券，規模持續增加。2023年，公司固定收益自營投資業績同比明顯改善。在嚴控風險的前提下優化組合結構，持倉以高等級優質信用債為主，擇機增持利率債品種，并根據市場變化適度調整持倉結構，平衡好收益和風險。”光大證券介紹。
此外，有4家券商的自營業務收入在2023年扭虧：國元證券2023年自營業務收入為11.77億元，而2022年對應的數據為-0.94億元；中泰證券2023年自營業務收入為28.15億元，2022年對應為-3.51億元；東興證券2023年自營業務收入為8.77億元，2022年對應為-7.03億元，海通證券2023年自營業務收入為4.81億元，而2022年為-10.34億元。
占比提升
21世紀經濟報道記者注意到，在上述自營業務收入暫時排名前十的券商中，一些券商2023年的自營業務收入占比超過30%，且高于2022年的占比。
例如，2023年，中信證券自營業務收入在其總營收中的占比為36.37%，2022年的占比為27.09%；華泰證券2023年自營業務收入的占比為31.90%，2022年的占比為18.81%；中金公司2023年自營業務收入的占比為45.92%，2022年的占比為40.66%；申萬宏源2023年自營業務收入的占比為41.74%，2022年的占比為24.66%。
事實上，自營收入占比的提升并非少數現象。在已披露2023年年報的24家上市券商中，自營收入占比較2022年有所提升的券商數量達到23家。
其中，自營收入占比提升較多的券商包括：中泰證券由2022年的3.77%提升至2023年的22.06%，中原證券由2022年的28.58%提升至2023年的40.63%。
另據中證協統計數據，2023年，145家證券公司實現證券投資收益（含公允價值變動）1217.13億元，占比為29.99%。而2022年，140家證券公司證券投資收益（含公允價值變動）在行業總營收中的占比約為15.40%。
對于券商自營業務收入占比提升的原因，張榕容向記者分析，2023年，券商整體投資收益因債券價格收益率下行而上漲，“我們計算債券部位占前十大券商投資部位四成以上，債券價格的反彈對整體投資收益有較大助益”。
同時，張榕容談道，由于資本市場投資情緒及股票市場表現的負面影響，滬深A股市場股票基金日均交易量同比下降、全市場股權融資業務亦呈現萎縮，導致經紀與投行業務收入承壓，進一步促使證券投資收益占比提升。
增長主力
值得注意的是，在2023年券商經紀、投行、資管等業務業績全面下滑的情況下，自營業務從“拖累者”的角色（2022年收入同比下降55.94%），轉換為券商收入增長的主力。
來自機構的統計數據顯示，2023年，全行業證券投資收入（含公允價值變動）同比增長了100.06%，收入占比接近30%，取代證券經紀業務成為收入占比第一的業務。
廣發證券非銀金融團隊指出，泛自營業務在券商資產結構和利潤貢獻中的地位逐漸提升，2023年成為業績分化的勝負手。
具體而言，券商投資收益的提升十分明顯。
廣發證券非銀金融團隊分析，2023年營收前十的券商中，華泰證券、中信建投和申萬宏源等進步顯著，投資收益（含公允）分別同比提升97%、51%和64%。
“2023年經測算的自營收益率顯著回暖。從泛自營投資收益率指標橫向對比來看，各家公司分化顯著，中信證券、國泰君安、中金公司和中信建投優勢顯著，高于前十家平均。2023年較2022年變化來看，合并口徑的自營收益率華泰證券、國泰君安和中信建投進步顯著，分別提升了3.6pct、1.9pct和1.1pct。”該團隊指出。
但自營業務收入波動性較大。張榕容表示，根據過去四年的業績，自營業務收入一般占頭部券商整體收入的20%—40%。因為券商業務跟資本市場表現高度相關，自營業務在近幾年因為市場高度波動成為券商獲利波動的主要原因。
在張榕容看來，近年來資本市場的波動加劇更加體現券商自營業務的差異化，各家券商在資產配置策略及市場風險管理方面的不同，會導致其自營業務表現在發生重大市場風險事件時有明顯差異。也因為近年來市場風險事件較多，券商對集中度管控及資產品質的要求有進一步收緊的趨勢。
展望2024年，廣發證券非銀金融團隊認為，在高存量占比與市場逐漸回暖下，泛自營業務有望繼續成為業績增長與分化的引擎。
(記者 易妍君）
來源：21世紀經濟報道
責任編輯：林紅
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