“春江水暖鴨先知”，市場見底跡象越來越明顯。近日，險資大幅認(rèn)購中證A50ETF配置權(quán)益資產(chǎn)引發(fā)市場關(guān)注。從已經(jīng)完成認(rèn)購的平安中證A50ETF、摩根中證A50ETF來看，在兩只ETF前10名基金份額持有人中，險資均占了四個席位。
平安系最為積極
3月12日，備受市場關(guān)注的中證A50ETF迎來了首批兩只產(chǎn)品上市交易。據(jù)此前公告，平安中證A50ETF（159593）和摩根中證A50ETF（560350）均頂格募集20億元。引人注意的是，從兩只基金持有人情況來看，險資成為機構(gòu)認(rèn)購的主力。
其中，平安中證A50ETF前10名基金份額持有人中有4家屬于“平安系”，其中平安人壽持有比例最高，達(dá)20.91%，“平安系”合計持股比例達(dá)到28.66%。
摩根中證A50ETF十大持有人中也有四席險資。依次為中國太平洋人壽保險—分紅—個人分紅、國華人壽保險—分紅二號、中國太平洋人壽保險—萬能—個人萬能和中國人壽再保險。持有比分別為3.97%、2.2%、0.88%和0.71%。
據(jù)悉，中證A50指數(shù)就是一只行業(yè)分布均衡的大盤寬基指數(shù)，它從中證三級行業(yè)龍頭中選取市值最大的50只股票作為指數(shù)樣本，以反映各行業(yè)最具代表性的龍頭上市公司的整體表現(xiàn)，除了上述兩只ETF之外，近期中證A50ETF易方達(dá)（563083）等跟蹤中證A50指數(shù)的產(chǎn)品也正在發(fā)行。
華南一家險企的投資經(jīng)理告訴記者，近年來，市場行業(yè)輪動速度加快，過度押注單一行業(yè)可能會給投資者造成較大的波動和回撤，在此背景下，長期可能帶來較好投資體驗的均衡配置理論受到越來越多投資者的關(guān)注。相比投資于單一行業(yè)，均衡投資可助力投資者更全面地把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展機遇，通過指數(shù)化投資便捷布局成為許多人的選擇。中證A50指數(shù)作為大盤風(fēng)格指數(shù)，主要選取各行各業(yè)在市值、盈利能力等方面名列前茅的上市公司為樣本，這樣既可以避免個股的風(fēng)險，又能享受到行業(yè)增長的收益，這與保險資金穩(wěn)健、長期配置需求相匹配。
回顧2005年至今，隨著國內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展重心的變化，A股市場經(jīng)歷了較為典型的4輪大類行業(yè)輪動：第一輪是2005年至2011年，快速城鎮(zhèn)化帶動上游資源和中游制造占優(yōu)；第二輪2011年至2016年，智能手機與移動互聯(lián)網(wǎng)浪潮帶動科技行情；第三輪2016年至2021年，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革與居民消費升級推動大消費行業(yè)占優(yōu)；第四輪2021年至今，國內(nèi)經(jīng)濟轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的背景下，紅利+科技的杠鈴型策略相對占優(yōu)。每一輪的行業(yè)風(fēng)格輪動都展現(xiàn)了一個時代的鮮明特點，而從時間維度上來看，行業(yè)風(fēng)格輪動的速度也在加快，過分押注某一行業(yè)可能會錯過行業(yè)輪動下的投資機會，均衡投資的意義由此顯現(xiàn)。
招商證券認(rèn)為，中證A50指數(shù)的推出，填補了全市場50指數(shù)的空白，全面反映了各行業(yè)最具代表性的龍頭上市公司證券長期運行態(tài)勢，可以幫助持續(xù)引導(dǎo)中長期資金入市，增強了我國資本市場對A股核心資產(chǎn)的定價能力。
“經(jīng)過連續(xù)的調(diào)整，A股市場上的核心資產(chǎn)估值已經(jīng)達(dá)到歷史底部，性價比凸顯，預(yù)計后續(xù)幾只A50ETF的上市認(rèn)購也會受到險資的追捧。”上述投資經(jīng)理說。
險資投基占比或逐年提升
從平安、摩根兩家公司的中證A50ETF上市交易書來看，兩只ETF均迅速完成了建倉，持有股票公允價值占基金資產(chǎn)凈值的比例分別高達(dá)96.05%、90.94%。中信證券的研報認(rèn)為，若成立時板塊熱度較高，則ETF可能選擇快速建倉，對上市前指數(shù)的絕對和超額收益存在正向影響；若成立時市場較疲弱或跌幅較大，則ETF可能選擇推遲或者緩慢建倉，對指數(shù)影響較小。
在業(yè)內(nèi)人士看來，布局中證A50ETF相關(guān)產(chǎn)品，主要是險資應(yīng)對當(dāng)前不確定性環(huán)境之下的被動投資策略。實際上，近年險資在降低權(quán)益投資占比的同時，也在調(diào)整權(quán)益資產(chǎn)內(nèi)部配置比例，增配此類寬基指數(shù)基金可以較好地規(guī)避風(fēng)險。
東吳證券分析師胡翔認(rèn)為，持續(xù)低利率環(huán)境，疊加存量非標(biāo)高收益資產(chǎn)集中到期，險資再配置收益率顯著承壓。以十年期國債為代表的長端利率中樞水平整體下行，從2019年3.0%中樞震蕩下行至當(dāng)前2.3%附近。在新規(guī)則下，公司面臨利潤成長性與穩(wěn)定性的權(quán)衡。對于負(fù)債成本較低的大型險企，高股息資產(chǎn)的相對優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)。但對于負(fù)債成本較高的中小險企，配置高股息掣肘來自股息策略或難以滿足絕對收益率考核和“非交易性”實務(wù)判斷要求。
展望未來權(quán)益市場表現(xiàn)，泰康資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，當(dāng)前權(quán)益市場被低估，對股市后續(xù)表現(xiàn)影響偏正面，權(quán)益資產(chǎn)在大類資產(chǎn)配置中具備相對性價比優(yōu)勢。目前多數(shù)行業(yè)偏低估，其中周期、金融地產(chǎn)估值分位數(shù)更低。
“從宏觀政策角度來看，監(jiān)管層對市場的關(guān)注度以及施政力度明顯提升。”泰康資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人說，近期，監(jiān)管層持續(xù)出臺股市相關(guān)的鼓勵性政策，從加強融券監(jiān)管再到鼓勵并購重組，最終匯金直接下場擴大ETF增持范圍，都顯示了很強的維護資本市場穩(wěn)定的意愿。
胡翔表示，中性假設(shè)下，預(yù)計2024年至2026年，險資股基余額占比分別為12.5%、13.0%和13.5%，逐年提升至2030年15.0%左右，期末股基余額為3.74、4.18和4.64萬億元，其中股票投資余額分別為2.24、2.51和2.78萬億元。
“險資長期入市與權(quán)益市場長牛是共榮共生且互為前提，險資需要在償付能力充足率、投資收益目標(biāo)和資產(chǎn)負(fù)債匹配的財務(wù)目標(biāo)三者間尋求平衡。對于2024年，險資仍有響應(yīng)監(jiān)管號召長期資金入市的配置動力。”胡翔補充。（21世紀(jì)經(jīng)濟報道 葉麥穗）
來源 ：21世紀(jì)經(jīng)濟報道
責(zé)任編輯：李頡
請輸入驗證碼