時(shí)隔5個(gè)月后，又一家券商私募資管業(yè)務(wù)被點(diǎn)名。
日前，華林證券被西藏證監(jiān)局出具罰單，被指私募資管業(yè)務(wù)信息披露、關(guān)聯(lián)交易管控、人員及薪酬管理等七大方面存在問(wèn)題。由于問(wèn)題性質(zhì)較為嚴(yán)重，華林證券被暫停新增資產(chǎn)管理產(chǎn)品備案6個(gè)月。
此前有券商私募資管被給予同款重罰還是在2023年6月。
根據(jù)受訪(fǎng)人士分析，券商私募資管業(yè)務(wù)被罰并不鮮見(jiàn)，但問(wèn)題如華林證券之多者較為少見(jiàn)。其罰單背后兩點(diǎn)值得重點(diǎn)關(guān)注：
一方面，關(guān)聯(lián)交易、信息披露查處力度加大，昔日僥幸蒙混過(guò)關(guān)者，今日不改恐難免罰；
另一方面，（類(lèi)）通道業(yè)務(wù)、關(guān)聯(lián)交易仍然在不少券商中廣泛存在；尤其是客戶(hù)定制的（類(lèi)）通道業(yè)務(wù)，對(duì)于急需擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模的中小券商私募資管來(lái)說(shuō)，有時(shí)難以抵擋誘惑。
私募資管“七宗罪”
縱觀券商所收監(jiān)管罰單，有的所列問(wèn)題較為概括，有的則條分縷析頗為具體。受訪(fǎng)人士告訴記者，后者屬于明確踩紅線(xiàn)，問(wèn)題往往更為嚴(yán)重，如果所列問(wèn)題條數(shù)較多，處罰力度也相對(duì)較大。
華林證券日前收到的罰單即屬于后者。根據(jù)西藏證監(jiān)局處罰，其私募資管業(yè)務(wù)存在“七宗罪”，并被暫停新增私募資產(chǎn)管理產(chǎn)品備案6個(gè)月。
根據(jù)資深資管從業(yè)者分析，華林證券所犯問(wèn)題既有“新病”又有“舊疾”。
“新病”典型如信息披露存在遺漏、關(guān)聯(lián)交易管控機(jī)制不健全，二者是2023年3月1日《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃運(yùn)作管理規(guī)定》施行后的新增規(guī)定，也是當(dāng)前監(jiān)管檢查的重點(diǎn)方向和券商私募資管罰單的重災(zāi)區(qū)。
“舊疾”所涉問(wèn)題共5點(diǎn)，類(lèi)型多樣。
首先，社會(huì)關(guān)注度較高的薪酬問(wèn)題，華林證券踩紅線(xiàn)，其被指人員及薪酬管理機(jī)制不健全。
按照規(guī)定，私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的主要業(yè)務(wù)人員和相關(guān)管理人員必須實(shí)行薪酬遞延，且遞延年限原則上不少于3年、遞延支付收入金額原則上不少于40%；同時(shí)需要把控激勵(lì)機(jī)制力度，不得過(guò)度激勵(lì)。
“一般來(lái)說(shuō)，由于遞延支付年限與比例有明確指標(biāo)，存在問(wèn)題的概率相對(duì)不大。多數(shù)券商薪酬問(wèn)題的關(guān)鍵在于過(guò)度激勵(lì)，并且不僅是私募資管業(yè)務(wù)，其他業(yè)務(wù)條線(xiàn)亦如此。”受訪(fǎng)人士告訴記者，“過(guò)度激勵(lì)雖不合規(guī)但利于吸引人才、留住人才。一些券商為了保住人才，不得不實(shí)施相對(duì)較高的薪酬激勵(lì)機(jī)制，外加目前尚無(wú)具體標(biāo)準(zhǔn)明確合理激勵(lì)范疇，因此一些中小券商薪酬激勵(lì)機(jī)制難免踩線(xiàn)。頭部券商由于具備較強(qiáng)的綜合人才吸引力，過(guò)度激勵(lì)的情況則相對(duì)較少。”
其次，一些與風(fēng)控合規(guī)高度相關(guān)之處，華林證券也被點(diǎn)名。
比如，投資標(biāo)的、交易對(duì)手備選庫(kù)管理不完善。按照規(guī)定，只有入庫(kù)產(chǎn)品才可投資，備選庫(kù)必須及時(shí)更新以滿(mǎn)足投資需求。如果備選庫(kù)更新較慢或不夠全面，外加投資經(jīng)理合規(guī)意識(shí)有限，有時(shí)會(huì)出現(xiàn)投資非庫(kù)內(nèi)產(chǎn)品的情況。
再比如，交易系統(tǒng)風(fēng)控指標(biāo)設(shè)置存在缺陷；非標(biāo)投資存續(xù)期管理存在不足。
此外，華林證券被指存在個(gè)別資管產(chǎn)品投資最終投資者的關(guān)聯(lián)債券，具有通道業(yè)務(wù)特征即通道業(yè)務(wù)或類(lèi)通道業(yè)務(wù)。盡管資管新規(guī)過(guò)渡期結(jié)束后此類(lèi)業(yè)務(wù)已經(jīng)被明令禁止，但業(yè)內(nèi)仍然屢見(jiàn)不鮮。
兩類(lèi)高頻頑疾成重點(diǎn)監(jiān)管方向
記者綜合采訪(fǎng)與調(diào)研發(fā)現(xiàn)，關(guān)聯(lián)交易、（類(lèi)）通道業(yè)務(wù)是目前私募資管存在較多的問(wèn)題，也是監(jiān)管當(dāng)前重點(diǎn)查處的方向。此類(lèi)重點(diǎn)查處不只針對(duì)券商，其他機(jī)構(gòu)私募資管業(yè)務(wù)亦如此。
記者梳理發(fā)現(xiàn)，2023年5月以來(lái)，至少有10家券商私募資管業(yè)務(wù)被點(diǎn)名。其中，處罰原因中涉及關(guān)聯(lián)交易的多達(dá)6家。具體關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題包括關(guān)聯(lián)交易管理制度不健全，關(guān)聯(lián)交易內(nèi)部審批不嚴(yán)格，關(guān)聯(lián)交易管理制度未對(duì)投資托管人進(jìn)行約定等。
為何關(guān)聯(lián)交易被罰者如此之多？受訪(fǎng)人士告訴記者，關(guān)聯(lián)交易是2023年3月新增要求，且要求相對(duì)嚴(yán)格。受過(guò)去習(xí)慣以及存留投資的影響，一些私募資管機(jī)構(gòu)目前尚未完全適應(yīng)。
根據(jù)《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》，證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立健全關(guān)聯(lián)交易管理制度，對(duì)關(guān)聯(lián)交易認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、交易定價(jià)方法、交易審批程序進(jìn)行規(guī)范，不得以資產(chǎn)管理計(jì)劃的資產(chǎn)與關(guān)聯(lián)方進(jìn)行不正當(dāng)交易、利益輸送、內(nèi)幕交易和操縱市場(chǎng)。
“實(shí)際操作中，關(guān)聯(lián)交易需要處處留心。比如，計(jì)劃投資某一只債券，首先，需要先行確保該債券發(fā)行方、承銷(xiāo)方等均與自家不存在任何關(guān)聯(lián)；其次，需要確保托管行與自家無(wú)關(guān)聯(lián)。”受訪(fǎng)人士告訴記者，“如果相關(guān)人員核查關(guān)聯(lián)交易的意識(shí)不夠強(qiáng)，在新規(guī)要求之下即容易踩線(xiàn)。”
根據(jù)受訪(fǎng)人士介紹，除關(guān)聯(lián)交易外，信息披露、投資者適當(dāng)性同樣為2023年3月以來(lái)新增要求。相較于關(guān)聯(lián)交易，信息披露與投資者適當(dāng)性執(zhí)行難度相對(duì)較小，因二者違規(guī)而被點(diǎn)名的機(jī)構(gòu)也相對(duì)少一些。
值得注意的是，（類(lèi)）通道業(yè)務(wù)同樣為私募資管機(jī)構(gòu)被罰重災(zāi)區(qū)。
如果說(shuō)關(guān)聯(lián)交易罰單多系因“要求新”，那么（類(lèi)）通道業(yè)務(wù)則源于“誘惑大”。
受訪(fǎng)人士告訴記者，資管新規(guī)實(shí)施以前，通道類(lèi)業(yè)務(wù)在諸多私募資管機(jī)構(gòu)中的業(yè)務(wù)占比高達(dá)七八成。資管新規(guī)下，機(jī)構(gòu)紛紛向主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型。但對(duì)于不少中小機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型壓力很大；失去通道類(lèi)業(yè)務(wù)后，其管理規(guī)模數(shù)據(jù)很不好看。此時(shí)，如果有客戶(hù)提出定制化通道業(yè)務(wù)需求，私募資管機(jī)構(gòu)可能鋌而走險(xiǎn)借此提升業(yè)務(wù)規(guī)模。
“一般來(lái)說(shuō)，銀行定制的通道業(yè)務(wù)相對(duì)安全，出風(fēng)險(xiǎn)的可能性不大，敢接此類(lèi)定制的機(jī)構(gòu)相對(duì)較多。其他客戶(hù)定制的通道業(yè)務(wù)可能包含違約債等，被查到的可能性則會(huì)大一些，風(fēng)控合規(guī)嚴(yán)格的機(jī)構(gòu)往往婉拒，但也有機(jī)構(gòu)在業(yè)績(jī)壓力之下照單全收，將其包裝成主動(dòng)管理類(lèi)產(chǎn)品后進(jìn)行投資；此種情況下，一旦監(jiān)管?chē)?yán)查則易暴露。”受訪(fǎng)人士透露。（記者 崔文靜 譚丁豪）
來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
責(zé)任編輯：李雯
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