截至目前，近3000家A股上市公司披露了2025年年報預告。Wind數據顯示，全A非金融上市公司盈利增速實現小幅改善，盈利修復態勢初顯，但行業間業績分化顯著。同時，企業業績驅動仍未擺脫量增價平的困擾，盈利能力有待進一步提高。
板塊與行業表現分化顯著
按照盈利增速排名，新興成長行業集中的創業板、科創板明顯優于市場整體，主板、科創板和創業板年報預告歸母凈利增速中位數分別為18%、22%和25%；大類板塊盈利表現排序，中游制造和TMT、中游材料優于必需消費和可選服務，顯示中國高端制造業盈利能力突出，但內需消費仍顯不足。
具體來看，非銀金融、有色金屬、公用事業、美容護理、汽車、鋼鐵、機械設備、紡織服飾等八大行業在預喜率、披露率、盈利增速中位數三項排名中均躋身前15位，是2025年業績表現出色的核心行業。
整體看，新興產業賽道更容易跑出盈利超預期的選手。根據國信證券統計，公募基金持有比例較高的熱點概念中，光芯片指數、光電路交換機指數等熱點概念的年報預告累計凈利潤同比增速中位數較高，均超過100%。具有代表性的行業主題類ETF跟蹤的標的指數中，CS新能源車、新能電池、稀土產業指數年報預告累計凈利潤同比增速中位數較高。
出海成業績增量最大亮點
對比2025年三季報，2025年年報業績預告雖然整體向好，但普遍呈現量增價平的現象，產品端并未出現明顯的價格上漲，也就是說，相當數量實現盈利的公司在賺辛苦錢。
不過，值得注意的是，PPI已經在2025年觸底逐季回升，部分供需錯配，存在產能缺口的行業，開始上調產品價格，從而帶來利潤增長，主要包括有色金屬、基礎化工（氟化工、農化制品等）、電力設備（風電設備、鋰電上游材料等）、養殖業、維生素等。漲價行業中，具有產能規模優勢的公司有望獲得更多的漲價紅利。
而從增量拉動貢獻度來看，出海帶來的利潤增長遠比提價猛烈，近60%的業績預喜公司將增長歸因于出口及出海業務的貢獻，特別是人工智能、電子、通信等，展示出中國高端制造業和信息技術業的全球競爭力。個股方面，如電子元器件行業，AI算力強勢拉動高端PCB結構性需求，方正科技實現業績超預期，生益科技、深南電路等也保持了較高增速。
業績增長公司主要靠提價和出海兩條路，業績不佳的企業同樣面臨雙重壓力，計提減值是最大拖累因素，70%業績預告偏弱的企業表示，受到應收賬款計提、商譽減值、存貨減值等因素影響。產能過剩、競爭加劇是第二大原因，特別是光伏設備、塑料、化學制造、通用設備等。
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（文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)
青島財經日報/首頁新聞記者 李冬明
責任編輯：李頡
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