根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，截至10月31日，今年以來有62只權(quán)益類基金（多份額分開計(jì)算）實(shí)現(xiàn)凈值翻倍，這些翻倍基絕大多數(shù)為以“科技”“新興產(chǎn)業(yè)”“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”等命名的基金，具有鮮明的成長(zhǎng)投資特色。從名字也能看出，這類基金適配今年以來以科技股為主的行情，取得優(yōu)異回報(bào)稱得上是順風(fēng)順?biāo)?/p>
進(jìn)入四季度后，股市雖然一度上攻到4000點(diǎn)，但震蕩明顯加大，科技股也開始分化調(diào)整。面對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的變化，特別是科技股累計(jì)漲幅較大后，存在估值水平和獲利回吐的雙重壓力，管理這些翻倍基的基金經(jīng)理們，又在考慮哪些問題，做出哪些決策調(diào)整呢？
通過近期披露的基金三季度，我們可以從中發(fā)現(xiàn)一些有價(jià)值的信息，特別是冠亞軍基金分別押注AI和人形機(jī)器人兩大科技股主線，其觀點(diǎn)更具有參考意義。
冠軍基金 永贏科技智選A
前10月回報(bào)率200.63%
永贏科技智選A是唯一一只前10月漲幅達(dá)到200%的基金。該基金三季度末前五大重倉(cāng)股分別為新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信、深南電路、滬電股份，合計(jì)倉(cāng)位近45%，這五只個(gè)股均為AI產(chǎn)業(yè)鏈公司，分屬光通信和PCB兩個(gè)細(xì)分子行業(yè)。
基金經(jīng)理任桀在三季度中，首先表達(dá)了對(duì)全球云計(jì)算產(chǎn)業(yè)的良好預(yù)期，認(rèn)為全球旗艦?zāi)Ｐ驼谕ㄟ^不降價(jià)、限流、降規(guī)等方式進(jìn)行實(shí)質(zhì)性提價(jià)，token數(shù)保持100%的季度環(huán)比增長(zhǎng)，算力投入保持10-20%的季度環(huán)比增長(zhǎng)，這些都是AI商業(yè)化的積極信號(hào)。他認(rèn)為，隨著模型和算力架構(gòu)的深度匹配，計(jì)算、通信、存儲(chǔ)的配置方案變得豐富，將帶來更多產(chǎn)業(yè)鏈的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)2027年，光通信和PCB行業(yè)迎來新技術(shù)交匯的大年，相關(guān)新品的價(jià)值量變化和滲透率提升值得期待。
從行業(yè)展望看，任桀對(duì)于AI產(chǎn)業(yè)的景氣時(shí)間跨度，特別是光通信和PCB這兩個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，給予了積極預(yù)期。但市場(chǎng)往往會(huì)提前反應(yīng)未來預(yù)期，從而出現(xiàn)炒作透支的問題。在三季報(bào)中，任桀也著重提到了這個(gè)問題。他表示，不要用過去的業(yè)績(jī)?nèi)ヮA(yù)測(cè)未來，任何風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)都不是只漲不跌的，要當(dāng)心估值擴(kuò)張周期后的均值回歸。市場(chǎng)熱度越是不斷攀升，越要做好投資適當(dāng)性管理。任桀將自己管理的基金定義為工具型產(chǎn)品，具有高彈性特征，建議投資者不要把資金全部押注到單一產(chǎn)品。
除了AI行業(yè)自身的調(diào)整壓力，任桀還需要應(yīng)對(duì)基金規(guī)模大增帶來的諸多管理難題。隨著基金凈值一路上漲，永贏科技智選基金（A/C份額合并計(jì)算）規(guī)模已經(jīng)從一季度末的1.99 億份，增長(zhǎng)至三季度末的34.66億份，市值規(guī)模突破100億元。
基金業(yè)內(nèi)普遍存在船大難掉頭的問題，由袖珍基金變?yōu)榘賰|級(jí)基金后，投資決策和調(diào)倉(cāng)換股的難度倍增。一旦市場(chǎng)和行業(yè)風(fēng)向出現(xiàn)重大變化，任桀能否保持優(yōu)異業(yè)績(jī)，這還需要后市觀察。
亞軍基金 同泰產(chǎn)業(yè)升級(jí)A
前10月回報(bào)率157.84%
與永贏科技智選基金類似，同泰產(chǎn)業(yè)升級(jí)基金也是采用了單賽道押注式投資，三季報(bào)前十大重倉(cāng)股中，有八只為人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈公司，包括東杰智能、地平線機(jī)器人、德昌電機(jī)控股等，覆蓋A股和港股。
基金經(jīng)理王秀認(rèn)為，四季度人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)利好因素較多，包括10月宇樹科技遞交上市材料、11月特斯拉股東大會(huì)、12月特斯拉Optimus 3發(fā)布會(huì)、11月英偉達(dá)展示和富士康合作的人形機(jī)器人等，機(jī)器人行業(yè)密集催化仍將持續(xù)，機(jī)器人板塊Beta機(jī)會(huì)顯著。將持續(xù)布局其中具有高成長(zhǎng)機(jī)會(huì)的細(xì)分領(lǐng)域，重點(diǎn)關(guān)注港股和北交所機(jī)器人方向的投資機(jī)會(huì)。
從上述表述可以看出，王秀將繼續(xù)集中投資人形機(jī)器人賽道，并重點(diǎn)投向小市值風(fēng)格股票。這種操作模式非常適合行業(yè)板塊炒作高潮期的市場(chǎng)環(huán)境，因?yàn)樵谀硞€(gè)行業(yè)板塊大幅上漲時(shí)，市場(chǎng)往往選擇推動(dòng)小市值股票連續(xù)上漲，但這種操作模式也具有明顯缺陷，就是一旦行業(yè)景氣度下滑、板塊熱度降低，小市值股票往往率先“擠水分”。
另一個(gè)值得注意的問題是，該基金投資風(fēng)格屬于大開大合型，單季度前十大重倉(cāng)股經(jīng)常大換血，2024年曾經(jīng)扎堆中字頭公司，今年一季報(bào)又全部換成銀行股，二季度開始主投人形機(jī)器人，是不是每一次都能踩準(zhǔn)市場(chǎng)節(jié)奏，這是一個(gè)未知數(shù)。
同時(shí)，該基金曾長(zhǎng)期由單一機(jī)構(gòu)投資者持有，今年一季度末被大額贖回后，基本成為一個(gè)空殼基金，隨著押注人形機(jī)器人賽道，基金凈值快速上漲，基金規(guī)模隨之大幅增加，由二季度末的0.89億份增長(zhǎng)至三季度末的2.07億份，市值規(guī)模為4.43億元。該基金規(guī)模曾在2022年一季度短暫達(dá)到過2億份，目前再次回到頂峰，王秀能不能突破這個(gè)規(guī)模管理瓶頸，同樣需要時(shí)間去驗(yàn)證。
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（文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。)
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責(zé)任編輯：李頡
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