根據(jù)Wind截至9月1日的數(shù)據(jù)，A股上市公司2025年中報呈現(xiàn)筑底修復(fù)態(tài)勢，報告期營業(yè)收入同比增長0.01%，同比回升1.16個百分點；歸母凈利潤同比增長3.36%，同比回升4.95個百分點。
在營收和凈利潤整體微幅增長的同時，不同行業(yè)的景氣度表現(xiàn)不一，新興成長行業(yè)的表現(xiàn)明顯超過地產(chǎn)、建材、消費等傳統(tǒng)行業(yè)，這也導(dǎo)致不同寬基指數(shù)之間出現(xiàn)巨大差異。
從營業(yè)收入看，今年上半年北證A股、創(chuàng)業(yè)板的同比增速雙雙超過10%，上證50則減少了10.44%。
從營業(yè)收入同比增速的變化看，上證50比2024年同期大幅減少19.72個百分點，其他主要指數(shù)都實現(xiàn)了小幅增長。
從歸母凈利潤看，創(chuàng)業(yè)板同比增長14.82%，在主要寬基指數(shù)中排名第一，中證500、北證A股歸母凈利潤同比增長分別約為6%和5%。
從歸母凈利潤同比增速的變化看，中證500和創(chuàng)業(yè)板均增長了超過10個百分點，上證50大幅減少了31.5個百分點。
創(chuàng)業(yè)板、北證A股以小微盤成長股為主，中證500是典型的中盤成長風(fēng)格指數(shù)，三個指數(shù)容納了大量的新興產(chǎn)業(yè)公司。上證50是大盤藍籌風(fēng)格指數(shù)，以金融、能源、基建等為主。兩組風(fēng)格指數(shù)基本面表現(xiàn)的差異，反映了當(dāng)前中國經(jīng)濟穩(wěn)步回升，結(jié)構(gòu)性亮點突出的特點。
結(jié)構(gòu)性亮點，也正是今年以來A股行情的最大特點，特別是7月開始市場關(guān)注焦點逐步集中在中報和二季度業(yè)績上，以AI、算力、半導(dǎo)體芯片、固態(tài)電池等為代表，新興成長行業(yè)開始獨立于大盤指數(shù)持續(xù)走強，這體現(xiàn)了市場對于新興產(chǎn)業(yè)具有更快成長增速、更大市場空間的預(yù)期。
從實際業(yè)績表現(xiàn)看，新興成長行業(yè)整體在二季度的確延續(xù)了成長趨勢，相對傳統(tǒng)藍籌股的優(yōu)勢進一步拉大。
從營業(yè)收入看，二季度單季創(chuàng)業(yè)板、北證A股的同比增長均超過10%。上證50減少了10.4%。
從營業(yè)收入同比增速的變化看，創(chuàng)業(yè)板、北證A股均較2024年同期增長5個百分點以上。上證50減少19.52個百分點。
從歸母凈利潤和增速同比變化看，創(chuàng)業(yè)板同比增長了9.5%，在主要寬基指數(shù)中排名第一，比去年同期增長11.32個百分點，同樣是排名第一，中證500和北證A股兩個指數(shù)也均實現(xiàn)了雙增長，而上證50只增長了0.79%，比去年同期減少了40.96個百分點。
中報和二季度的基本面數(shù)據(jù)，向投資者提供了聚焦新興成長，聚焦創(chuàng)業(yè)板、北證A股、中證500的可靠依據(jù)，但新興成長是一個寬泛概念，通過對財務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)的細(xì)化，可以進一步縮小范圍。
按照中報營收和凈利潤增速，以及相對2024年同期增速的變化四個維度進行篩選，同時滿足四項為正數(shù)，且同比增速最高的前三位行業(yè)分別是計算機、傳媒和國防軍工。
計算機行業(yè)：受益算力需求爆發(fā)
基本面：上半年營收增長10.89%，增速同比增長3.58個百分點；歸母凈利潤增長41.95%，增速同比增長82.93個百分點。
受益于云計算大廠加大資本開支，以及國產(chǎn)算力需求的集中爆發(fā)，計算機行業(yè)呈現(xiàn)高增長態(tài)勢。據(jù)IDC預(yù)測，到2028年中國智能算力規(guī)模將達到2,781.9EFLOPS，五年復(fù)合增長率高達46.2%。
代表性公司：海光信息
上半年實現(xiàn)營業(yè)收入54.64億元，同比增長45.21%；歸母凈利潤12.01億元，同比增長40.78%。
該公司是國內(nèi)少數(shù)同時具備CPU和DCU雙布局的企業(yè)，在國產(chǎn)AI行業(yè)具備算力龍頭屬性。報告期期末存貨60.13億元，合同負(fù)債30.91億元，這說明在手訂單充足且積極擴大開支，預(yù)示著下游需求旺盛，后續(xù)業(yè)績持續(xù)增長確定性高。
傳媒行業(yè)：AI賦能游戲行業(yè)高增長
基本面：上半年營收增長4.01%，增速同比增長6.02個百分點；歸母凈利潤增長30.19%，增速同比增長65.37個百分點。
傳媒行業(yè)中，游戲公司表現(xiàn)更為突出，在AI賦能下，游戲行業(yè)龍頭公司運營效率提升，呈現(xiàn)收入與凈利潤雙增長。
代表性公司：騰訊
二季度實現(xiàn)收入592億元，同比增長22%，大幅超過彭博一致預(yù)期的5%，在較高基數(shù)基礎(chǔ)上保持了較高增速，《王者榮耀》《和平精英》《無畏契約》等存量游戲表現(xiàn)穩(wěn)定，次新游戲《三角洲行動》流水進入國內(nèi)游戲前三。此外，廣告業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入358億元，同比增長20%，大幅超過彭博一致預(yù)期的2%，AI廣告精準(zhǔn)投放的成效明顯。
國防軍工：需求具有高度確定性
基本面：行業(yè)上半年營收增長12.16%，增速同比增長13.59個百分點；歸母凈利潤增長9.06%，增速同比增長27.94個百分點。
今年是“十四五”收官之年，也是“十五五”規(guī)劃開始謀篇布局的關(guān)鍵年，軍工企業(yè)一方面需要盡快消化積壓訂單，另一方面加快未來新產(chǎn)品的研發(fā)進度，今年確立業(yè)績增長拐點有較強確定性。今年一季度，多家軍工企業(yè)的訂單出現(xiàn)脈沖式增長，預(yù)計將在三季度兌現(xiàn)業(yè)績，研究機構(gòu)普遍認(rèn)為，國防軍工企業(yè)的三季度業(yè)績環(huán)比和同比都會出現(xiàn)超預(yù)期增長。
代表性公司：中航沈飛
2025年中報實現(xiàn)營業(yè)收入146.28億元，同比減少32.35%；歸母凈利潤11.36億元，同比減少29.78%。但是從季度環(huán)比看，二季度營收88.0億元增長50.8%，歸母凈利潤7.1億元增長63.9%。截至二季度末，公司合同負(fù)債75.3億元，較期初大增113.5%；存貨115.1億元，較期初減少15.3%。這組數(shù)據(jù)說明該公司訂單大增、交付加速，全年業(yè)績大概率呈現(xiàn)前低后高，逐步回升。
青島財經(jīng)日報/首頁新聞記者 李冬明
責(zé)任編輯：林紅
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