本輪黃金上漲與往次不同，誰是“推手”？

4月22日，倫敦黃金的最新價格在每盎司2370美元左右，上海黃金交易所實物黃金報價在560元人民幣上下，比上個交易日下跌1%左右。但是盡管如此，黃金價格仍然在高位運行。2024年3月以來，黃金價格不但屢創新高，而且打破了以往不少的“慣例”。黃金到底怎么了？

這個商品居然打破慣例，與美元指數、美債指數同步上漲。2024年3月1日—4月19日，短短35個交易日，這個商品累計漲幅超過14%，最新價格比2月低點上漲約20%，它帶動白銀等眾多資源性大宗商品同步上漲。市場上，有的人忙著追高，有的人忙著變現。這，說的就是當下讓人心動又心驚的黃金。

一般說到黃金價格，通常指的是倫敦現貨黃金價格。銀河期貨首席宏觀分析師王鵬剛剛完成一份分析報告，報告顯示，1968年至今56年來，倫敦黃金價格累計上漲66倍。

從這張圖上可以看出，黃金價格出現過兩次為期約10年的明顯上漲，分別是從1968年到1980年、2001年到2012年。而兩次上漲中間，則是長達約20年的震蕩期。在第二次上漲后，從2013年到2020年，金價大幅下跌后震蕩回升。2021年至今，尤其是2024年開始，金價開始屢創新高。王鵬認為，在第二輪上漲周期中，2008年是個關鍵年份，當時出現的黃金價格上漲和2024年的情況具有類似的特征。

本輪黃金上漲與往次明顯不同

世界黃金協會中國區首席執行官王立新表示，在他們新鮮出爐的3月份黃金市場評論里，也不乏“意外”“前所未有”這樣的字眼。一般來講，美元走強金價就相對走弱，是一個負相關關系。但是，這次出現了同漲的關系，美元并沒有走弱，金價也走強，這個現象比較特別。

本輪黃金價格上漲 誰是“推手”？

到底是什么因素導致了本輪黃金價格的快速上漲？

背后因素一：美元降息預期

許之彥管理著國內最大，也是亞洲最大的黃金ETF產品。所謂黃金ETF，其實是投資實物黃金的一種替代形式，背后對應的是上海黃金交易所的實物黃金。現在，他們管理的實物黃金規模已經有40噸左右。在他看來，本輪黃金價格與美元美債同步上漲的背后原因，排在首位的要數美元降息預期因素。

華安基金黃金ETF基金經理許之彥表示，美聯儲降息預期雖然有所反復，但是中長期來看，特別是中期來看，降息幾乎是確定性的。因為它的經濟增長相對偏弱，高的利率難以維系。

王立新表示，大家預計的是美聯儲要降息，一般來講，降息是支撐金價的一個很強因素。

美元利息降還是不降，這是個問題，畢竟美國經濟數據一再頻繁變化，美聯儲公布降息的時間也一再推遲。但是這種預期的存在，依舊影響著金價的走勢。

背后因素二：美國貨幣超發

而美元對黃金的影響不僅是降息，還有貨幣超發。

南華期貨首席經濟學家朱斌介紹，全球貨幣超發，特別是2008年美國為了救經濟搞了一輪貨幣超發，2020年又搞了一輪貨幣超發，這導致了黃金價格上漲。

而美元貨幣超發和黃金價格上漲有什么關系？

朱斌介紹，由于美元大量發行，導致美元的實際購買力在下降。現在，全球除了美國之外，包括歐洲央行、日本央行都在超發貨幣，全球性的信用貨幣的購買力下降，這凸顯出黃金作為一種核心資產的價值，所以黃金價格在不斷上漲。

黃金價格上漲 背后因素復雜

黃金價格上漲，不僅與美國貨幣超發有關，還有很多綜合因素共同促成了黃金價格的上漲。

綜合因素一：黃金具有天然的稀缺性

在市場看來，黃金本身作為一種稀缺性資源，具有金融屬性和商品屬性。

華安基金黃金ETF基金經理許之彥介紹，過去10年，從地下新挖出來的黃金大概3500噸到3600噸，二手金大概800噸到900噸，二者加起來不到5000噸，新探明儲量在過去的40年都沒有明顯大幅增加。按照官方數據來看，15年到20年，可能黃金就開采差不多了。所以，黃金的供需緊平衡，以及它的稀缺性，這一點非常確認。

綜合因素二：不確定性因素增多 避險情緒上升

僅是稀缺性，當然不足以解釋黃金價格的上漲。業內人士普遍認為，全球出現的一些不確定性，也直接影響了市場對于黃金的需求。

業內人士說，全球地緣政治沖突，一些重大區域性事件仍然沒有減弱或者降低，反而是烈度增加，這些原因也是支撐黃金價格上漲的一個重大因素。

不僅如此，世界黃金協會在分析時發現，黃金零售投資的需求旺盛。

王立新表示，這表明投資者對于市場上出現強烈不確定性的一種擔心。還有一種可能是，社會處于一種大變革的過程之中，這種不確定性也引來消費者或者投資者把黃金作為傳統的抗風險的作用，全球都一樣。

綜合因素三：各國央行持續購金

全球都一樣，但是購金的主力向來不是零售，而是各國央行。數據顯示，本輪黃金上漲，離不開各國央行購金的推動。

銀河期貨首席宏觀分析師王鵬表示，2011年開始，各國的央行就開始逐步購買黃金。2022年全球央行購金的規模達到1081噸，2023年購金的規模是1037噸，這種購金對于黃金實體實物的需求是支撐黃金價格上漲的重要原因。

正是在一系列因素的綜合作用下，黃金成為了全球投資者眼中的“金娃娃”。

專家稱黃金并非短期投資品種

黃金價格漲得讓人意外，業內人士普遍建議——穩住，黃金并非短期投資品種。

南華期貨首席經濟學家朱斌介紹，黃金不是一個短期操作的品種，它更適合長期持有。

華安基金黃金ETF基金經理許之彥表示，短期而言，投資者不要盲目地去追高。市場畢竟是市場，既然有上漲，就有調整，黃金本身也不是一直上漲的品種。

銀河期貨首席宏觀分析師王鵬表示，黃金價格已處歷史高位，不要盲目地去追高黃金價格。現在影響黃金價格的因素越來越復雜，已經不能簡單從美元的走勢、美債的走勢等其他一些簡單因素去推斷黃金漲跌。

世界黃金協會中國區首席執行官王立新表示，不要因為現在金價漲，腦子一熱就跳到市場里去。另外，如果買了黃金也不用糾結，投資黃金賺錢的人往往是長期持有的人。

來源：央視網

責任編輯：李頡