全球PE巨頭爭相“落戶”中國：股權(quán)投資策略轉(zhuǎn)變？

春節(jié)后，越來越多國際大型PE機構(gòu)相繼“落戶”中國。

中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布信息指出，近日，全球知名另類資產(chǎn)管理公司博楓（Brookfield）與KKR旗下的私募基金公司均在協(xié)會順利備案。這2家機構(gòu)都是外商獨資的私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人，注冊地址都在上海。

資料顯示，博楓是全球領(lǐng)先的另類資產(chǎn)管理公司，目前資產(chǎn)管理規(guī)模約為9000億美元，尤其在房地產(chǎn)、可再生能源、基礎(chǔ)設(shè)施與私募股權(quán)等領(lǐng)域，博楓的管理運營經(jīng)驗超過120年。

2013年以來，博楓先后參與中國多個項目投資，目前其在中國的資產(chǎn)管理規(guī)模達到約170億美元。

KKR在1976年成立，總部設(shè)在紐約，與凱雷、黑石、德州太平洋并稱“全球四大PE巨頭”，其主要業(yè)務(wù)囊括私募股權(quán)、基礎(chǔ)設(shè)施、投資信貸、對沖基金、資本市場以及房地產(chǎn)領(lǐng)域，資產(chǎn)管理規(guī)模已達到5185億美元。

近年，KKR在中國市場也頻頻出手參與眾多企業(yè)股權(quán)投資，包括天瑞水泥、圣農(nóng)發(fā)展、青島海爾、字節(jié)跳動、珍酒李渡、瑞辰寵醫(yī)、火花思維、連鎖藥房全億健康等。

在多位PE業(yè)內(nèi)人士看來，這些全球PE機構(gòu)之所以爭相落戶中國，一是，持續(xù)看好中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展所帶來的龐大股權(quán)投資機會，尤其是在經(jīng)濟周期波動期間所蘊藏的大量行業(yè)兼并投資機會；二是，他們通過在華設(shè)立辦公室，可以一方面近距離更全面了解擬投資企業(yè)的經(jīng)營狀況與業(yè)務(wù)發(fā)展前景，進一步提升投資決策效率，另一方面則擇機在華發(fā)起人民幣基金募資，依托中國蓬勃發(fā)展的財富管理市場進一步擴大自身資管規(guī)模。

海外PE機構(gòu)看好QFLP機會

“尤其是近年相關(guān)部門穩(wěn)步推進合格境外有限合伙人（QFLP）外匯管理試點，不斷提升海外資本入境股權(quán)投資的資金進出與貨幣兌換的操作便利度，令這些大型PE機構(gòu)有更高意愿在中國興業(yè)展業(yè)。”一位國內(nèi)大型PE機構(gòu)負責(zé)人認為。

此前，眾多海外大型PE機構(gòu)一直使用美元基金在境內(nèi)開展股權(quán)投資，但這需要被投資企業(yè)設(shè)立相對復(fù)雜的紅籌架構(gòu)，且相關(guān)股權(quán)投資資金出入境需審核，導(dǎo)致投資決策與項目退出效率相對較低，如今，隨著QFLP試點操作細則日益完善，這些海外大型PE機構(gòu)發(fā)現(xiàn)通過QFLP試點可以進一步提升股權(quán)投資效率與方便資金進出，對中國市場的投資興趣相應(yīng)水漲船高。

“盡管國際地緣政治風(fēng)險持續(xù)升級，但多數(shù)全球大型PE機構(gòu)始終認為，龐大的中國經(jīng)濟規(guī)模蘊藏著眾多股權(quán)投資與行業(yè)兼并機會，尤其是越來越多中國企業(yè)開始走出國門開啟業(yè)務(wù)全球化布局，他們在全球的項目儲備與資本運作能力反而能在其中創(chuàng)造更多的投資獲利機會。”這位國內(nèi)大型PE機構(gòu)負責(zé)人指出。

記者多方了解到，目前不少大型PE機構(gòu)“落戶”中國后，都在考慮申請QFLP試點資質(zhì)與相應(yīng)額度，引導(dǎo)更多海外資金投向中國股權(quán)投資市場。

去年10月，上海市地方金融監(jiān)管局局長周小全在上海會見KKR集團全球合伙人、亞太區(qū)執(zhí)行主席路明時表示，歡迎KKR集團在滬設(shè)立人民幣平臺，參與中國的市場投資和申請上海QFLP試點業(yè)務(wù)。

一位熟悉QFLP流程的律師也向記者透露，目前 QFLP的審核流程相當(dāng)市場化，通常情況下，只要是全球大型PE機構(gòu)且具備成熟的投資策略與以往相對良好的投資業(yè)績，都有較高幾率獲得QFLP額度。此外，部分海外大型PE機構(gòu)的出資人（LP）也對參與QFLP投資頗感興趣，原因是國際地緣政治風(fēng)險升級令中國企業(yè)海外上市難度加大的情況下，他們更看重所投資的中國企業(yè)在A股上市實現(xiàn)項目退出，并通過QFLP機制實現(xiàn)股權(quán)投資本金利潤順利進出。

投資策略“轉(zhuǎn)變”背后

在他看來，除了青睞QFLP機制，更多海外大型PE機構(gòu)之所以爭相落戶中國，另一個重要原因是近距離了解中國經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r與擬投資企業(yè)的經(jīng)營最新變化。以往，不少海外大型PE機構(gòu)都是通過中介機構(gòu)的“推介”與“盡職調(diào)查”，了解中國擬投資企業(yè)的發(fā)展前景并作出投資決策。但隨著中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展與內(nèi)外部環(huán)境變化，他們也意識到這種做法存在較大風(fēng)險，需要自己主動“來到”中國，直接參與擬投資企業(yè)的實地考察，并根據(jù)企業(yè)實際發(fā)展?fàn)顩r與行業(yè)發(fā)展趨勢制定個性化的項目退出策略。

“與此同時，這些海外大型PE機構(gòu)落戶中國，還預(yù)示著他們投資策略的某些轉(zhuǎn)變。”這位熟悉QFLP流程的律師指出——以往，眾多海外大型PE機構(gòu)除了參與境內(nèi)特定企業(yè)項目的直接股權(quán)投資，主要采取間接投資方式，即以LP身份入股國內(nèi)知名的創(chuàng)投機構(gòu)旗下基金，作為投資中國股權(quán)市場的重要抓手。

2021年，紅杉中國完成新基建基金（SCIF）的募集，主要投向國內(nèi)新能源基礎(chǔ)設(shè)施、高標準物流、冷庫、數(shù)據(jù)中心、新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)園、高端制造廠房、生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)園等。其中，博楓成為紅杉中國新基建基金的最大LP投資人與戰(zhàn)略投資合作伙伴。

在他看來，隨著博楓落戶中國，未來不排除這家歐洲大型另類資產(chǎn)管理機構(gòu)在繼續(xù)加碼間接投資方式同時，進一步增加對境內(nèi)企業(yè)的直接股權(quán)投資力度，從而獲得更高的投資回報。

記者還注意到，除了海外大型PE機構(gòu)，擅長行業(yè)并購與私募信貸的歐洲大型PE機構(gòu)Tikehau Capital也將很快加大中國市場布局。

日前，歐洲投資巨頭Tikehau Capital在最新財報宣布——加速布局亞洲私人信貸市場，將在今年開設(shè)香港辦事處，也是其在大中華區(qū)的首個辦公室。

財報顯示，Tikehau在香港設(shè)立辦事處，是它擴大亞洲和中東客戶基礎(chǔ)計劃的一部分，其 428 億歐元（約合人民幣3377億元）的資產(chǎn)管理規(guī)模里，8%來自亞洲和中東客戶。去年，它的一項約 1 億美元投資，還引入了第二位中國 LP。

2月底，Tikehau Capital與新加坡券商公司大華繼顯（UOB-Kay Hian）聯(lián)合推出其在亞洲的首支私人信貸基金，預(yù)示著這家擅長并購與私募信貸的歐洲大型PE機構(gòu)已開啟亞洲市場業(yè)務(wù)布局征途。

資料顯示，Tikehau Capital在2004年成立，新加坡淡馬錫、摩根士丹利都是其重要出資方。目前Tikehau Capital擁有逾750名員工，主要投向私人債務(wù)、私募股權(quán)、房地產(chǎn)等。

Tikehau Capital在全球產(chǎn)業(yè)并購領(lǐng)域聲名鵲起，主要得益于它在2022年期間主導(dǎo)多起航空航天并購案，包括它聯(lián)合空客、賽峰集團組團收購法國奧伯杜瓦 (Aubert & Duval)等。

一位國內(nèi)并購基金負責(zé)人向記者表示，在香港設(shè)立辦公室后，Tikehau Capital預(yù)計將很快在中國市場加碼行業(yè)并購與私募信貸業(yè)務(wù)。究其原因，一是，目前中國不少高科技企業(yè)與細分行業(yè)龍頭企業(yè)股權(quán)募資遇到一定波折，給私募信貸帶來新的業(yè)務(wù)拓展機會；二是，中國不少行業(yè)存在較高的兼并整合空間，能給行業(yè)并購?fù)顿Y創(chuàng)造較大的獲利空間。

Tikehau Capital創(chuàng)始人Mathieu Chabran 此前表示，亞洲是未來數(shù)年Tikehau業(yè)務(wù)持續(xù)增長的關(guān)鍵驅(qū)動力，亞洲和美國都潛藏巨大的收購機會，在這些地區(qū)有機會籌集大量資金并進行投資。

在業(yè)內(nèi)人士看來，Tikehau Capital積極布局中國市場的另一個策略，就是以此加大面對亞洲投資者的募資。畢竟，當(dāng)前歐美金融市場受制高利率與經(jīng)濟增速放緩風(fēng)險，歐美傳統(tǒng)LP的股權(quán)投資出資意愿有所下降，因此更多歐美大型PE機構(gòu)都將募資目光瞄準經(jīng)濟增速較快且財富增長效應(yīng)日益明顯的亞洲富豪們。（記者  陳植）

來源：21世紀經(jīng)濟報道

責(zé)任編輯：王海山