兩融業務監管進一步升級。
2月6日，證監會對融券業務提出三方面進一步加強監管的措施：一是暫停新增轉融券規模，以現轉融券余額為上限，依法暫停新增證券公司轉融券規模，存量逐步了結；二是要求證券公司加強對客戶交易行為的管理，嚴禁向利用融券實施日內回轉交易（變相T+0交易）的投資者提供融券；三是持續加大監管執法力度，依法打擊利用融券交易實施不當套利等違法違規行為，確保融券業務平穩運行。
此消息一出，多家頭部公募基金公司表態，將暫停新增轉融通證券出借規模。
2月6日，易方達基金、廣發基金、南方基金分別公告稱：公司將嚴格落實證監會關于融券業務的相關要求，暫停新增轉融通證券出借規模，審慎穩妥推進存量轉融通證券出借規模逐步了結，確保相關業務平穩運行。
而就在此前一天，證監會對“兩融”融資業務的風險情況作出解釋。“截至目前，全市場平均維持擔保比例226%，較年初有所下降，而最低維持擔保比例（平倉線）通常為130%。”
證監會同時表示，在當前市場形勢下，為維護市場正常秩序，證監會將引導證券公司全方位做好客戶服務，通過延長追保時間、動態下調平倉線，保持平倉線彈性，以減少強平風險和市場壓力。
21世紀經濟報道記者從券商兩融業務部門處了解到，稍早前其已收到相關通知，要求控制轉融券規模，降低強制平倉概率。
記者采訪了解到，不少券商已采取措施防范強平風險。
按規定平倉線通常為130%，有券商表示，公司已因應市場情況，修改兩融相關條款，包括平倉線下調等。此外，記者了解到，券商普遍延長保證金追繳時間，以最大限度避免投資者被迫強平。
“券商兩融業務強制平倉風險整體可控。”受訪人士告訴21世紀經濟報道記者。“雖然有些兩融客戶面臨強制平倉壓力，但目前兩融業務杠桿率不高，一般可以及時追加保證金，大規模強制平倉風險尚不存在。”
防范強平風險
監管層面持續加強兩融業務監管的一個重要原因在于，當前市場波動較大，強制平倉將給市場帶來更大的風險。
資深兩融業務從業者告訴記者，客戶一旦被強平，按照規定，需要在下一交易日開盤前以此前最新交易日的跌停價掛單。如果強平數量過大、以跌停價掛單者太多，容易導致相關個股開盤跌停，倘若涉及個股范圍較大，則會形成踩踏，對市場信心造成打擊，繼而導致股市的大面積飄綠。
“小范圍強平整體危害性有限，大面積強平就像多米諾骨牌，一塊倒下，后患無窮。”受訪人士直言。
不過，專業人士普遍預計，當前A股尚不具備大面積強平風險。
“我手下有一個員工專門負責兩融追保，最近幾天需要追保的客戶數量的確有所增加，但目前為止都能交得上，還沒有被強制平倉的。”有券商人士告訴記者。
該人士表示，是否被強制平倉，主要受三方面因素影響：一是股價表現，二是強制平倉線，三是觸及強平線時的保證金追加時間。
證監會2月5日披露的數據顯示，截至目前，全市場平均維持擔保比例226%，較年初有所下降，最低維持擔保比例（平倉線）通常為130%。從實際平倉數據看，1月以來全市場累計平倉金額約9億元，占融資規模的萬分之6，且標的和投資者都高度分散，整體風險可控。
當然，有些投資者主動賣股票歸還融資，也會形成融資余額被動下降。
“投資者具體交易過程中，維持擔保比例低于平倉線，并不意味著馬上強制平倉。”證監會表示。
證監會同時表示，在當前市場形勢下，為維護市場正常秩序，證監會將引導證券公司全方位做好客戶服務，通過延長追保時間、動態下調平倉線，保持平倉線彈性，以減少強平風險和市場壓力。
其他機構也反饋，目前杠桿資金整體風險可控。
東吳證券分析師胡翔、葛玉翔表示，從歷史情況來看，市場位于階段性底部時，兩融平均擔保比例基本處于215%—225%區間內，當前兩融平均擔保比例（225.90%）已接近歷史極值，且仍遠高于130%平倉線，預計兩融大規模平倉風險總體仍可控。
另外，從融資余額占比看，根據海通證券策略團隊統計數據，目前（截至2024/2/1，下同）A融資余額占自由流通市值比重為4.9%，低于2015年6月時的9%，但高于2018年10月的4.6%。從融資交易占比看，目前融資買入額占A股成交額的比重為6.5%，低于2015年6月時的11%左右、2018年10月時的8%左右。綜合來看，目前A股融資余額和交易占市場比重相對較低。
“不過如果短期內股價較快下跌導致大面積的杠桿資金被動強行平倉，可能形成資金流出與股市下跌的負向正反饋。”海通證券策略團隊指出。
調整平倉線
事實上，為了提振市場，防范市場風險，監管層近期已連續出招：中央匯金等國家隊入場救市、鼓勵上市公司增持回購、全面暫停限售股轉融通、開展上市公司走訪調研等系列措施。
2月6日一早，中央匯金官宣，充分認可當前A股市場配置價值，已于近日擴大交易型開放式指數基金（ETF）增持范圍，并將持續加大增持力度、擴大增持規模，堅決維護資本市場平穩運行。
證監會隨后表態，堅定支持中央匯金公司持續加大增持規模和力度，將為其入市操作創造更加便利的條件和更加暢通的渠道；并將繼續協調引導公募基金、私募基金、證券公司、社保基金、保險機構、年金基金等各類機構投資者更大力度入市，鼓勵和支持上市公司加大回購增持力度，為A股市場引入更多增量資金，全力維護市場穩定運行。
多重利好之下，今日，A股全線大漲。截至2月6日收盤，三大指數均漲超3%以上。市場風險偏好顯著改善，全市場超3800只個股上漲，北向資金大幅凈流入126.05億元。
券商也在積極行動謹防強平。
一方面，調整平倉線。按規定，券商設置的平倉線一般在130%以內。為了降低融券投資者的強平概率，一些券商已在調整強制平倉線。
有券商表示，目前公司已在修改兩融條款，其中就包括平倉線的下調等，不過還在等待審批。
另一方面，延長保證金追繳時間。投資者觸及強制平倉線后并非立即強制平倉，而是需要在規定時間內追加保證金，保證金到位即可避免強平。目前，券商普遍延長保證金追繳時間，以最大限度避免投資者被迫強平。
（記者 易妍君 崔文靜）
來源：21世紀經濟報道
責任編輯：林紅
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