近年來(lái)，政府引導(dǎo)基金正成為股權(quán)投資市場(chǎng)中不容忽視的出資主力軍。投中數(shù)據(jù)顯示，截至2023年三季度，已經(jīng)有1500多只政府引導(dǎo)基金，而且規(guī)模也已經(jīng)達(dá)到近3萬(wàn)億元。
隨著基金招商模式在全國(guó)蔚然成風(fēng)，已經(jīng)形成蘇州模式、合肥模式等典型代表。2023年，安徽、江西、上海、廣州、重慶、杭州等多個(gè)省市紛紛宣布設(shè)立千億規(guī)模的政府投資基金，進(jìn)一步優(yōu)化整合當(dāng)?shù)刭Y源，通過(guò)基金集群帶動(dòng)支持當(dāng)?shù)靥厣a(chǎn)業(yè)集群發(fā)展。
在振興地方經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)地方產(chǎn)業(yè)升級(jí)方面，基金招商模式有怎樣的優(yōu)勢(shì)與局限？當(dāng)各地的基金招商競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈，地方政府參與競(jìng)爭(zhēng)破局的關(guān)鍵是什么？石家莊當(dāng)?shù)赜性鯓拥漠a(chǎn)業(yè)特色，如何通過(guò)股權(quán)投資促進(jìn)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展？近日，在2023石家莊市產(chǎn)投融資本峰會(huì)暨石家莊市資本市場(chǎng)投資顧問(wèn)委員會(huì)成立大會(huì)上，諸多嘉賓就此開(kāi)展熱烈討論。
基金招商模式對(duì)地方專(zhuān)業(yè)度提出更高要求
目前，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)與政府引導(dǎo)基金的關(guān)系正變得越發(fā)緊密，國(guó)資成為中國(guó)私募股權(quán)投資領(lǐng)域的中堅(jiān)力量。此背景下，中國(guó)股權(quán)投資也正被賦予產(chǎn)業(yè)培育的新使命。
國(guó)科嘉和高級(jí)合伙人陸佳清認(rèn)為，以基金招商和股權(quán)投資的模式促進(jìn)地方產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，具有明顯的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)。從優(yōu)勢(shì)方面來(lái)看，地方政府需要做好本地的產(chǎn)業(yè)培育和發(fā)展，股權(quán)投資是為數(shù)不多的抓手之一。與此同時(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈中優(yōu)秀企業(yè)的數(shù)量是有限的，所以現(xiàn)在對(duì)各地來(lái)說(shuō)，是搶占時(shí)間窗口，比拼產(chǎn)業(yè)升級(jí)調(diào)整速度的時(shí)候。
劣勢(shì)主要在于兩方面，一是對(duì)各地管理機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)度形成挑戰(zhàn)。如果管理團(tuán)隊(duì)不夠?qū)I(yè)，容易出現(xiàn)給出過(guò)高項(xiàng)目估值、最終一地雞毛的現(xiàn)象。二是在撬動(dòng)比方面，如果地方的頂層產(chǎn)業(yè)規(guī)劃不夠聚焦，很難把手里的資金發(fā)揮出充分的杠桿效應(yīng)。
成立于2016年的彬復(fù)資本，跟多地的地方政府引導(dǎo)基金都有過(guò)合作經(jīng)驗(yàn)。其創(chuàng)始合伙人朱健也指出，隨著基金招商席卷全國(guó)，一些行業(yè)亂象值得注意。比如有的政府引導(dǎo)基金給出明顯偏離公司正常價(jià)值的估值，這可能對(duì)企業(yè)和政府出資主體來(lái)說(shuō)，都是一種傷害。
還有一些企業(yè)為了迎合政府引導(dǎo)資金的招引政策而“化整為零”，把公司拆成總部、研發(fā)、銷(xiāo)售、客服等不同主體，每個(gè)主體都跟一個(gè)地方政府談落地支持政策。從企業(yè)治理管理成本角度來(lái)看，這未必是好現(xiàn)象。
“對(duì)石家莊來(lái)說(shuō)，如果現(xiàn)階段做母基金，重要的不是追求管理規(guī)模有多大、行業(yè)覆蓋有多寬、政策有多激進(jìn)，而是要找到更加匹配本地產(chǎn)業(yè)發(fā)展要素的合作伙伴。”朱健建議說(shuō)。
聯(lián)創(chuàng)資本管理合伙人亢輝談到，在當(dāng)前的形勢(shì)下，政府引導(dǎo)基金對(duì)政府專(zhuān)業(yè)性的要求變高，反過(guò)也在促進(jìn)GP專(zhuān)業(yè)度、深耕度、專(zhuān)注度的加強(qiáng)。同時(shí)，他認(rèn)為，挖掘并調(diào)動(dòng)產(chǎn)業(yè)資本的積極性，是政府引導(dǎo)基金最大的目的之一。
“產(chǎn)業(yè)資本最好就是依托當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)龍頭來(lái)做，所以我們目前更傾向于跟產(chǎn)業(yè)做深度合作，我們?nèi)プ龇?wù)。這樣一來(lái)，產(chǎn)業(yè)發(fā)展、政府資金效益的目標(biāo)都能實(shí)現(xiàn)，市場(chǎng)化的資金也很容易引進(jìn)來(lái)。”亢輝說(shuō)。
發(fā)力五大千億級(jí)產(chǎn)業(yè)集群，石家莊形成產(chǎn)業(yè)特色優(yōu)勢(shì)
“當(dāng)前環(huán)境中，地方政府如果沒(méi)有差異化的特點(diǎn)，是很難參與競(jìng)爭(zhēng)的。需要更好地挖掘本地的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)、人才優(yōu)勢(shì)、資金優(yōu)勢(shì)，根據(jù)自身特點(diǎn)進(jìn)行戰(zhàn)略布局。”元禾厚望合伙人佘立斌說(shuō)。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，石家莊當(dāng)?shù)匾呀?jīng)形成一定的產(chǎn)業(yè)特色。近年來(lái)，石家莊市正在加快打造新一代電子信息、生物醫(yī)藥、現(xiàn)代食品、商貿(mào)物流、裝備制造五個(gè)千億級(jí)產(chǎn)業(yè)集群。
其中，新一代電子信息和生物醫(yī)藥兩大產(chǎn)業(yè)將率先突破千億元。在生物醫(yī)藥領(lǐng)域，當(dāng)?shù)鼐奂幖瘓F(tuán)、華藥集團(tuán)、以嶺藥業(yè)、石家莊四藥集團(tuán)、神威藥業(yè)等龍頭企業(yè)。在新一代電子信息領(lǐng)域，當(dāng)?shù)匾灿衅张d電子、通合電子等知名企業(yè)。同時(shí)，石家莊圍繞主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展設(shè)立了總規(guī)模200億元的“石家莊市主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金”和每年10億元的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)專(zhuān)項(xiàng)資金。
“全國(guó)各地做母基金、引導(dǎo)基金，很多都提出五百億、一千億的基金規(guī)模，但實(shí)際到賬可能并沒(méi)有那么多。石家莊沒(méi)有大肆鼓吹規(guī)模，給人一種踏實(shí)的感覺(jué)。同時(shí)，雖然石家莊發(fā)展股權(quán)投資基金相對(duì)較晚，但也有后發(fā)優(yōu)勢(shì)，可以學(xué)習(xí)其他城市做得好的經(jīng)驗(yàn)，避免一些不足的地方。”在活動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)，一位投資人對(duì)記者感慨稱(chēng)。
多位投資人也對(duì)投資促進(jìn)石家莊當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)發(fā)展給出建議。關(guān)于生物制藥產(chǎn)業(yè)的投資與發(fā)展，亢輝表示，首先，目前創(chuàng)新藥領(lǐng)域處于低谷期，這是否也意味著是值得抄底或者實(shí)現(xiàn)引領(lǐng)的時(shí)期？當(dāng)?shù)卣枰獜膽?zhàn)略上去做深入研判；第二，石家莊擁有發(fā)展生物制藥產(chǎn)業(yè)的基因和基礎(chǔ)，如何把細(xì)分行業(yè)龍頭的力量結(jié)合起來(lái)，這是要去琢磨的一件事；第三，行業(yè)細(xì)分龍頭對(duì)基金發(fā)展模式的認(rèn)知還有待加強(qiáng)。
朱健認(rèn)為，基金管理人在助推地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程當(dāng)中，可能起到的作用只占了一小部分。在基金投資以外，政府可以針對(duì)產(chǎn)業(yè)特色提供針對(duì)性的幫助，比如提供公共研究服務(wù)平臺(tái)、引入下游應(yīng)用產(chǎn)業(yè)、提供交通物流幫助等，這樣更利于吸引優(yōu)質(zhì)企業(yè)，在當(dāng)?shù)胤e累形成有特色的比較優(yōu)勢(shì)。
“創(chuàng)投是需要生態(tài)的，不僅僅需要有基金管理人，還需要投顧、孵化器、硬件載體等。希望石家莊能夠重視整個(gè)生態(tài)的建設(shè)，這樣筑巢引鳳的效果將會(huì)更好。”他說(shuō)。（記者 申俊涵 李曉娜）
來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
責(zé)任編輯：李雯
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