在能源轉型過程中，需要對能源系統平穩運行進行保駕護航，安全穩定和成本低廉的煤電無疑是最佳選擇。
2023年1-7月，我國原煤產量為26.7億噸，同比增長4.29%。我國進口煤為2.61億噸，同比增長89%。需求端方面，上半年電煤需求同比增長，非電需求尚在修復。1-7月，由于水電出力不佳，全國燃煤發電量為2.97萬億千瓦時，同比增長6.7%。受房地產開工面積不及預期影響，建材需求較弱，鋼材產量主要受出口驅動小幅增長，煤化工需求基本符合預期，甲醇開工率開始抬頭。
另外值得關注的是，北港庫存持續去化，煉焦煤庫存處于低位。上半年北港庫存居于近四年高位，應峰度夏期間存煤量持續下降，已近去年同期水平。
價格方面，國際煤價大幅回落，國內外價差持續收窄。由于歐洲和印度市場需求不及預期，疊加美聯儲加息的影響，國際主要煤炭價格大幅回落，受進口煤大量涌入的影響，產地煤價與國際煤價價差大幅縮窄。
中長期來看，火力發電在發電領域主體地位不會改變，遇到極端情況下地位還會進一步強化，“十四五”期間火電新裝機組同比明顯提升，火電生產仍呈現不斷增長的勢頭，對煤炭需求拉動具有決定性作用。然而開采煤礦手續復雜、建設和生產周期長，新建礦井成本大幅抬升，主流煤企新建礦井意愿仍然很弱，行業在產產能基本達到高負荷狀態，經歷過去兩年產能核增后，核增空間已經大幅減少，疊加東部等地區資源枯竭礦井不斷退出，行業供給約束的能力依然沒變。
下半年，煤價支撐面較強，看好中長期煤價中樞。原煤日均產量下降，受產地安監行動趨嚴的影響，未來產量增長空間有限。受“雙碳”政策影響，國內新建產能批復收緊，未來產能或會出現缺口。而冬儲煤是支撐面，非電需求是催化劑。下半年季節性的發電和供熱需求為煤價支撐面，受地產政策催化，非電需求可期，焦煤價格彈性等待釋放。
長城證券分析指出，縱向來看，煤炭行業目前處于相對估值低位。橫向來看，煤炭行業高股息特征明顯。在發改委建議的合理區間下，煤炭行業盈利水平依然穩健。就個股來看，建議關注業績韌性強+盈利能力穩+未來分紅有確定性的標的。
點評：近期煤炭板塊表現搶眼，是基本面、政策面、資金面三方面共振的結果。基本面體現在供應收縮超預期、市場結構性缺貨、結構性需求釋放、煤價表現超預期等方面，政策面體現在穩地產及穩經濟預期較強，對周期品預期需求有拉動作用，資金面體現在板塊機構倉位低、配置需求上升等方面。
這里，通過整合多家券商最新研報信息，介紹4家公司，僅供參考。
1、平煤股份
公司目前估值水平處于合理區間，公司精煤業務隨著產業鏈下游利好政策的托底，已經具備投資價值，同時控股股東及其高管人員計劃在二級市場增持公司股份，彰顯對于公司未來發展的信心。
2、山煤國際
煤價下行期公司盈利韌性強。自產煤中約30%為冶金煤，跟隨市場定價不受政策限價影響，公司成本處于同行業較低水平，煤價上行期盈利彈性較大。
3、潞安環能
公司持續優化內部管理，提升經營效率降低成本，在煤價下行期盈利相對穩健。煤價上行期，市場煤占比高盈利具備高彈性。在山西省提升煤企證券化率的政策背景下，潞安集團未上市非整合礦合計產能約2030萬噸/年，未來有望逐步注入上市公司。2022年分紅率提升至60%，“現金牛”特征顯現。
4、晉控煤業
在能源轉型進程中，作為煤炭最重要的下游領域，火力發電將受到新能源電力的擠壓替代，煤炭需求將逐步收縮；而相較之下供應端則缺乏有效且強力的下行驅動，預計整體供需呈逐步寬松態勢從而驅動煤價中樞將逐步下移。作為晉能控股煤業集團旗下唯一煤炭上市平臺，公司2022年產量僅占集團產量的8%，在山西省屬企業資產證券化要求的推動下，公司未來資產注入空間或較大。
來源：每日經濟新聞
責任編輯：王海山
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