悄無(wú)聲息地，全球油價(jià)再度站上80美元/桶整數(shù)關(guān)口。
截至8月8日18時(shí)，WTI原油期貨主力合約報(bào)價(jià)觸及80.62美元/桶，這意味著7月以來(lái)WTI原油期貨累計(jì)漲幅超過(guò)15%。
一位大宗商品期貨經(jīng)紀(jì)商向記者透露，7月以來(lái)全球油價(jià)觸底反彈，主要受到四方面因素影響，一是沙特俄羅斯分別兌現(xiàn)自己的減產(chǎn)承諾，令全球原油日產(chǎn)量趨緊；二是美聯(lián)儲(chǔ)加息周期或已結(jié)束令美元看跌情緒升溫，有助于以美元計(jì)價(jià)的原油期貨價(jià)格回升；三是夏季屬于美國(guó)民眾出行消費(fèi)旺季，有利于燃油價(jià)格上漲；四是美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持韌性令能源需求好于市場(chǎng)預(yù)期，令眾多投資機(jī)構(gòu)紛紛不再低配原油期貨，開始加倉(cāng)原油期貨多頭頭寸。
美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，受上述因素影響，截至8月1日當(dāng)周，對(duì)沖基金為主的資管機(jī)構(gòu)持有的WTI原油期貨期權(quán)凈多頭頭寸較前一周大增1385.5萬(wàn)桶。
一位華爾街大宗商品投資基金負(fù)責(zé)人告訴記者，目前華爾街對(duì)沖基金都在重新審視原油期貨估值，因?yàn)樗麄儼l(fā)現(xiàn)此前基于美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退與美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息預(yù)期而看跌油價(jià)的投資邏輯已經(jīng)“過(guò)時(shí)”，他們正收集各方數(shù)據(jù)，重新評(píng)估未來(lái)原油市場(chǎng)供需關(guān)系是否超預(yù)期趨緊。
在他看來(lái)，由于原油供應(yīng)趨緊預(yù)期日益升溫，市場(chǎng)情緒已開始被調(diào)動(dòng)——越來(lái)越多資本正加入買漲原油期貨的陣營(yíng)。
“但這未必是一件好事。”這位華爾街大宗商品投資基金負(fù)責(zé)人表示，若油價(jià)上漲效應(yīng)很快傳遞到化肥、燃油、商品制造與運(yùn)輸費(fèi)用，美國(guó)通脹壓力將迅速回升。
他直言，盡管6月美國(guó)CPI同比漲幅僅有3%，創(chuàng)下2021年3月以來(lái)最低水準(zhǔn)，但越來(lái)越多對(duì)沖基金鑒于過(guò)去一個(gè)月油價(jià)明顯回升，開始預(yù)期未來(lái)CPI數(shù)據(jù)將觸底反彈。
記者多方了解到，受此影響，一些激進(jìn)的對(duì)沖基金已開始在場(chǎng)外市場(chǎng)買入押注美聯(lián)儲(chǔ)11月加息的利率期權(quán)產(chǎn)品，甚至個(gè)別機(jī)構(gòu)還大膽買入押注美聯(lián)儲(chǔ)在11月與12月連續(xù)加息的利率期權(quán)產(chǎn)品。因?yàn)樗麄兿嘈湃粑磥?lái)數(shù)月油價(jià)持續(xù)上漲令通脹超預(yù)期回升，美聯(lián)儲(chǔ)不得不連續(xù)扣動(dòng)加息扳機(jī)。
“當(dāng)你認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期已落幕時(shí)，總有對(duì)沖基金敢于反向投資，因?yàn)樗麄冎涝绞切「怕实难鹤ⅲ坏┏晒湍塬@得巨大的超額回報(bào)。”前述大宗商品期貨經(jīng)紀(jì)商直言。
油價(jià)大漲引發(fā)多空博弈升級(jí)
在這位大宗商品期貨經(jīng)紀(jì)商看來(lái)，近期油價(jià)明顯回升，還有一個(gè)不容忽視的原因，就是美國(guó)石油產(chǎn)量也陷入瓶頸期。
據(jù)貝克休斯發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，上周美國(guó)的鉆井平臺(tái)總數(shù)下降至669座。今年到目前為止，貝克休斯估計(jì)活躍的鉆井平臺(tái)減少逾100座，直接導(dǎo)致美國(guó)原油產(chǎn)量相應(yīng)“見頂”。
“這也是對(duì)沖基金們紛紛重返WTI原油期貨多頭市場(chǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力。”他指出。相比OPEC+國(guó)家減產(chǎn)力度相對(duì)確定，美國(guó)原油產(chǎn)量削減正成為一大變量，很容易令市場(chǎng)“放大”未來(lái)原油供應(yīng)趨緊程度。
此外，市場(chǎng)還不應(yīng)低估沙特提振油價(jià)的決心——8月初，沙特決定將7月開始的日均100萬(wàn)桶自愿減產(chǎn)石油措施延長(zhǎng)至9月底，表明沙特決意抬高油價(jià)。
記者多方了解到，過(guò)去數(shù)周跟風(fēng)買漲WTI原油期貨的主要資本力量，除了CTA基金與大宗商品投資基金，還有宏觀經(jīng)濟(jì)型對(duì)沖基金。此前，他們基于美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息令美國(guó)經(jīng)濟(jì)很快衰退，一直低配原油期貨頭寸。如今隨著美股經(jīng)濟(jì)韌性較足，他們開始加倉(cāng)原油期貨多頭頭寸。
需要注意的是，在本周一WTI原油期貨價(jià)格觸及5月以來(lái)最高值83.3美元/桶后，過(guò)去兩天原油期貨價(jià)格呈現(xiàn)沖高回落趨勢(shì)。
花旗銀行發(fā)布最新報(bào)告認(rèn)為，當(dāng)前油價(jià)已反映原油供應(yīng)趨緊預(yù)期，包括夏季美國(guó)民眾出行帶來(lái)的燃油需求增加，以及沙特減產(chǎn)效應(yīng)。
前述大宗商品期貨經(jīng)紀(jì)商直言，過(guò)去兩天逢高拋售WTI原油期貨的，主要是量化投資基金——他們主要是鑒于美元指數(shù)回升至102.3附近，技術(shù)性買跌以美元計(jì)價(jià)的WTI原油期貨。
但令市場(chǎng)好奇的是，7月中旬以來(lái)美元指數(shù)從99回升至102期間，他們一直“目送”油價(jià)節(jié)節(jié)攀升，但偏偏在本周全球油價(jià)站上80美元/桶后，他們突然出擊沽空油價(jià)。
他表示，這令華爾街投資機(jī)構(gòu)相信，一只“無(wú)形之手”又開始?jí)旱陀蛢r(jià)，其目的是防止美國(guó)通脹壓力顯著回升。
通脹回升“魅影”再現(xiàn)
記者獲悉，隨著油價(jià)回升，關(guān)于美國(guó)通脹壓力回升的爭(zhēng)議已開始在華爾街蔓延。
花旗美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Andrew Hollenhorst表示，能源成本上漲可能推高消費(fèi)者價(jià)格，導(dǎo)致商品價(jià)格再次上漲。
安聯(lián)集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)穆罕默德·埃里安指出，人們開始擔(dān)心美國(guó)“通脹微笑”出現(xiàn)，即通脹將在今年第四季度反彈。
穆迪分析公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬克·贊迪表示，油價(jià)持續(xù)飆升，正削弱他對(duì)美國(guó)通脹的樂(lè)觀情緒。
上述華爾街大宗商品投資基金負(fù)責(zé)人透露，這令越來(lái)越多對(duì)沖基金不再押注美聯(lián)儲(chǔ)加息周期已經(jīng)結(jié)束。
“在場(chǎng)外市場(chǎng)，押注美聯(lián)儲(chǔ)在11月或12月加息的對(duì)沖基金正在增加，甚至有激進(jìn)者干脆買入押注美聯(lián)儲(chǔ)11月與12月連續(xù)加息的利率期權(quán)。”他告訴記者。這也是一種以小博大的投資豪賭，若美聯(lián)儲(chǔ)在11月或12月果真加息，他們將獲得約4倍回報(bào)；若美聯(lián)儲(chǔ)在11月與12月連續(xù)加息，他們的回報(bào)率可能高達(dá)10余倍。但如果美聯(lián)儲(chǔ)選擇按兵不動(dòng)，他們的押注本金將損失殆盡。
需要注意的是，隨著就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)火熱，加之能源視頻價(jià)格趨漲，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部也出現(xiàn)分歧。
8月7日晚，美聯(lián)儲(chǔ)理事Michelle Bowman強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)可能需要進(jìn)一步加息，才能完全令通脹率回到2%目標(biāo)值。
但紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)John Williams認(rèn)為，是否需要進(jìn)一步加息是一個(gè)“懸而未決”的問(wèn)題，若通脹率持續(xù)下降，美聯(lián)儲(chǔ)反而需在明年降低利率，以確保實(shí)際利率不會(huì)進(jìn)一步上升。
“目前，華爾街對(duì)沖基金寧可選擇性地忽視美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為只要油價(jià)回升帶動(dòng)通脹率超預(yù)期反彈，美聯(lián)儲(chǔ)將很快回到鷹派立場(chǎng)。”這位華爾街大宗商品投資基金負(fù)責(zé)人指出。現(xiàn)在華爾街最關(guān)注的是，在OPEC+決意削減產(chǎn)量抬高油價(jià)的情況下，美國(guó)政府能否令油價(jià)再度回到年內(nèi)低點(diǎn)。
德意志銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Brett Ryan表示，未來(lái)油價(jià)波動(dòng)可能會(huì)陷入一種混沌狀況。比如今年二季度每加侖汽油價(jià)格下降1.3美元，令美國(guó)民眾減少1500億美元的燃油開支，轉(zhuǎn)而將這筆錢用于其他消費(fèi)，但隨著原油價(jià)格上漲帶動(dòng)燃油價(jià)格水漲船高，美國(guó)民眾的消費(fèi)能力反而被削減，到時(shí)美國(guó)資本市場(chǎng)會(huì)不會(huì)重新押注美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退而沽空油價(jià)，又是一個(gè)未知數(shù)。
來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
責(zé)任編輯：崔現(xiàn)香
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