基金二季報日前披露完畢，整體來看，公募基金資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)提升，但股票資產(chǎn)環(huán)比卻小幅收縮，主動權(quán)益類基金股票倉位有所回落。從行業(yè)配置來看， TMT大類如通信、電子、人工智能等細分行業(yè)獲公募基金加倉，而大消費行業(yè)則遭減倉；與此同時，龍頭公司持倉集中度繼續(xù)回落。
主動權(quán)益類基金股票倉位下降
二季報顯示，公募基金資產(chǎn)規(guī)模在二季度繼續(xù)提升，但受市場因素影響，股票資產(chǎn)規(guī)模有所縮水。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，公募基金資產(chǎn)總值由一季度末的29萬億元升至30.5萬億元，但股票資產(chǎn)較上季度的6.4萬億元小幅收縮至6.2萬億元，債券資產(chǎn)規(guī)模在債市較好表現(xiàn)下擴張1.5萬億元。從占比來看，股票占資產(chǎn)總值比重較上季度下降1.8個百分點至20.3%，其中持有A股市值規(guī)模由上季度5.7萬億元降至5.6萬億元，債券資產(chǎn)占比擴張至51.3%。
與此同時，主動權(quán)益類基金的股票倉位也有所下降。據(jù)中金公司研報，偏股混合型基金倉位由一季度的88.2%降至二季度的86.9%，靈活配置型基金股票倉位則由76.8%降至75.7%，均較前期有所回落。對于港股而言，由于一季度恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)分別回調(diào)7.3%、9.1%，投資港股的主動偏股型基金的港股配置比例也從一季度的15.3%小幅降至二季度的14.4%。
實際上，從二季度情況來看，A股市場整體表現(xiàn)較為低迷。據(jù)Wind統(tǒng)計，截至6月30日，二季度上證指數(shù)、深證成指和創(chuàng)業(yè)板指分別下跌1.81%、5.37%和7.05%。與此同時，31個申萬一級行業(yè)指數(shù)中，也僅有通信、傳媒、公共事業(yè)等8個行業(yè)二季度漲幅為正。
“從上半年情況來看，消費收入預期整體改善不明顯等因素對股票市場形成一定的壓力。但目前來看，相對來說不太利好的因素已被計入A股股價。”瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊分析稱，展望下半年，盈利復蘇、政策支持及北向資金、公募基金等流入為市場帶來上行空間，A股的風險回報比會比原來更具有吸引力。
“國內(nèi)方面，二季度以來經(jīng)濟復蘇弱于預期，A股市場較為震蕩且各行業(yè)板塊行情分化。在此背景下，上半年權(quán)益市場存量博弈加劇，整體收益欠佳。”貝萊德基金也表示，但展望下半年，中國宏觀經(jīng)濟或峰回路轉(zhuǎn)，股市也大概率迎來向上修復。
基金賽道切換增配TMT
從行業(yè)配置來看，與一季度調(diào)倉趨勢類似，二季度TMT板塊倉位依然處于增長態(tài)勢，而食品飲料等消費行業(yè)則遭到減倉。
“二季度市場風格出現(xiàn)了較大轉(zhuǎn)變，在宏觀需求較弱的背景下，順周期板塊整體表現(xiàn)偏弱，市場風格轉(zhuǎn)為偏向主題行情。”諾德基金研究總監(jiān)羅世鋒對《經(jīng)濟參考報》記者表示，這期間主要指數(shù)均出現(xiàn)一定幅度的跌幅，與人工智能相關(guān)的TMT行業(yè)以及“低估值、高分紅”的“中特估”概念股表現(xiàn)較好，而順周期相關(guān)的消費細分子板塊跌幅較大。
實際上，據(jù)開源證券研報統(tǒng)計，截至二季度末，主動權(quán)益類基金重倉的前五大行業(yè)分別為電力設(shè)備、食品飲料、醫(yī)藥生物、電子、計算機。從重倉行業(yè)規(guī)模上看，食品飲料行業(yè)重倉規(guī)模為2579.02億元，相比一季度環(huán)比減少25.22%；通信行業(yè)重倉規(guī)模為738.84億元，環(huán)比增加107.46%；而電子重倉規(guī)模為1966.95億元，環(huán)比增加11.36%。
與此同時，從行業(yè)規(guī)模占比上看，通信行業(yè)規(guī)模占比達到3.87%，相比一季度增加2.12%；電子行業(yè)規(guī)模占比為10.30%，相比一季度增加1.64%；食品飲料行業(yè)規(guī)模占比為13.50%，相比一季度下降3.40%。
而在二季度基金重倉股中，也不乏科技股的身影。據(jù)Wind統(tǒng)計，二季度末持有基金數(shù)量居前的十大個股分別為寧德時代、貴州茅臺、五糧液、騰訊控股、瀘州老窖、美的集團、中興通訊、金山辦公、恒瑞醫(yī)藥以及中際旭創(chuàng)。其中，寧德時代、貴州茅臺均獲千只以上基金持有。持有總市值排名前十的個股則分別為：貴州茅臺、寧德時代、五糧液、瀘州老窖、騰訊控股、邁瑞醫(yī)療、恒瑞醫(yī)藥、陽光電源、金山辦公、中興通訊。
值得注意的是，與一季度類似，賽道股的持倉集中度繼續(xù)回落。據(jù)中金公司統(tǒng)計，主動偏股型基金重倉前100公司重倉市值占比由上季度的57.4%降至52%，重倉前50市值占比由43.8%降至38.2%。其中，貴州茅臺、山西汾酒、瀘州老窖和五糧液持倉市值均降逾110億元；中興通訊、恒瑞醫(yī)藥和中際旭創(chuàng)的持倉規(guī)模則明顯上升。
業(yè)績成長股或?qū)⒂瓉頇C會
對于未來三季度市場發(fā)展情況，多位基金經(jīng)理認為，三季度經(jīng)濟仍將持續(xù)復蘇，企業(yè)利潤不斷修復，多個行業(yè)內(nèi)部周期已開始處于向上趨勢，業(yè)績成長股或?qū)⒂瓉頇C會。
“展望三季度，經(jīng)濟可能仍然處于緩慢復蘇的趨勢中。”羅世鋒表示，一方面，居民資產(chǎn)負債表仍處于修復的過程中，需求端仍有較大的釋放空間。另一方面，近期“穩(wěn)增長”政策的不斷推出，有望提升市場對于經(jīng)濟增長的信心，下半年宏觀經(jīng)濟可能會有更強復蘇力度。在行業(yè)配置上，大消費等部分順周期板塊估值已經(jīng)回落到歷史較低水平，即使需求端尚未強勁恢復，部分行業(yè)內(nèi)部的周期已開始處于向上的趨勢。從中長期角度來看，智能化、綠色化等產(chǎn)業(yè)技術(shù)發(fā)展趨勢將帶來我國生產(chǎn)效率的提升以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級轉(zhuǎn)型，仍然看好新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、自動駕駛、人工智能等細分板塊。
貝萊德基金也表示，在經(jīng)濟活動的逐步恢復下，中國企業(yè)實現(xiàn)雙位數(shù)的盈利增長并無問題。從經(jīng)濟活動本身看，基本面的連續(xù)改善顯示出復蘇正在持續(xù)發(fā)生。估值層面，經(jīng)歷了2021年以來的充分調(diào)整，不少板塊估值已經(jīng)到達了很具吸引力的位置。泛消費板塊的不少優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)在弱現(xiàn)實的拋售下已經(jīng)被低估。下半年，與經(jīng)濟復蘇主題相關(guān)的順周期資產(chǎn)，例如食品飲料、耐用品、消費電子、互聯(lián)網(wǎng)等機會在逐步顯現(xiàn)。
“二季度，國內(nèi)經(jīng)濟進入逐步復蘇的狀態(tài)，但復蘇的速度慢于市場的預期。”國投瑞銀基金經(jīng)理施成認為，2023年全年的行情可能都會更偏成長一些，因為市場正在逐步復蘇過來。后續(xù)成長的演繹，有可能實現(xiàn)虛實的切換，業(yè)績成長股會迎來機會。而在經(jīng)濟沒有進入過熱的情況下，龍頭公司在復蘇前期階段表現(xiàn)會更為突出。
華夏基金經(jīng)理周克平表示，在產(chǎn)業(yè)主題的另一方面，是經(jīng)濟正在緩慢復蘇的事實，全球進入主動去庫存周期的尾聲，中國的房地產(chǎn)和地方債務(wù)風險在逐步化解。在人員流動、交易活躍度提升、商機提升、資產(chǎn)負債表逐步修復之后，隨著利潤的修復，經(jīng)濟有望進入自然緩慢回升的周期中，目前的市場整體處于較低水位，處于投資性價比很高的階段。（記者 羅逸姝 北京報道）
來源：經(jīng)濟參考報
責任編輯：李頡
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