A股“股王”之爭進入白熱化階段，中國移動股價周中創歷史新高，一度從獨占A股市值榜首近3年的茅臺手中搶下“A股之王”的光環，引發市場熱議。截至周五收盤，茅臺最終以微弱優勢反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中國移動在A+H兩地上市，若按其A股股本計算則不過是一場計算上的烏龍，但若均按照A股股價等數據計算，則其總市值一度達2.19萬億元，超越茅臺成為“市值王”。
拉長時間看，在數字經濟、信創、中特估、人工智能等一系列熱點催化下，中國移動今年股價累計最大漲幅已近60%，自去年上市以來最近一年股價累計最大漲幅接近翻倍，而茅臺股價則幾乎僅在原地踏步。有市場人士認為，中國移動和茅臺這場股王寶座的爭奪可能揭示著A股未來的發展趨勢。
▌A股股王變遷啟示錄：消費回潮卷出白酒泡沫 數字經濟時代帶來預備新股王
A股總市值榜首之爭，向來是市場關注焦點，回顧歷史來看，最近十多年來股王變遷的背后似乎也反應著國內經濟趨勢和產業價值的變化。
回溯2007年中國石油登陸A股時，市值一度超過8萬億人民幣。不僅穩居A股第一，甚至登頂全球資本市場市值之首，得益于當時基建大發展時期，中石油在股王的位置上穩坐了八年，直到2015年工商銀行依托當年互聯網金融牛市成為新銳股王。再后來，隨著我國在2018年進入消費牛市，開啟了此后三年的消費白馬股大牛市，也成就了如今貴州茅臺股王的A股傳奇。
（圖片來源：格隆匯、勾股大數據；資料來源：微信公眾號市值觀察4月17日文章《誰是A股之王？》）
而最近兩年，雖然茅臺仍一直穩穩領跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春節后白酒行業的終端動銷幾乎并未達到預期，整個白酒板塊經歷回調，公司股價也現大幅下跌。近日，中國移動的突然崛起更是開始對其王位發出了挑戰。
市場分析指出，中國移動一度超越貴州茅臺市值這一歷史性事件背后，除了離不開國家政策持續推進的數字經濟，與最近爆火的人工智能兩大概念加持，還有來自于“中特估”這個新概念的強力催化。
具體來看，根據數據顯示，當前美股市值前十的上市公司中，蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜、英偉達、特斯拉、META均為科技股。有分析認為，科技進步已成提升生產力的重要因素，二級市場對科技企業的態度能一定程度顯示出科技企業的競爭力強度。因此，以中國移動為代表的科技股“逼宮”以貴州茅臺為代表的消費股似乎也預示著市場中的積極現象。
目前，在我國經濟逐漸向數字化深度轉型的背景下，實力強勁并實現華麗轉身的中國移動，已經逐漸成引領中國經濟潮流的主力軍。信達證券研報表示，公司作為國企數字經濟擔當，積極布局云計算、IDC、工業互聯網等創新業務，伴隨算力網絡的進一步發展，將拉動底層云計算業務的需求，公司具備較強的 IDC/云計算業務能力，正在從傳統管道運營商向數字科技領軍企業加快躍遷升級，有望首先迎來估值重塑機遇。
同時，從估值修復情況來看，根據光大證券4月15日研報顯示，2022年底以來，截至4月13日，三大運營商股價漲幅均超過20%，其中中國電信漲幅達62.3%，中國移動漲幅達40.5%；三者估值分別修復至1.61、1.18、1.44倍，已顯著高于近五年區間平均PB（LF）。以中國移動為代表的三大運營商板塊，借助“央企低估值+數字經濟”成為率先修復的板塊。
▌中國移動的新魔法能否打破“茅臺魔咒”？
與此同時，還有另一個故事引發市場熱議。即很長一段時間以來，A股市場一直流傳著“茅臺魔咒”的傳說，即大多股價超過茅臺的上市公司，在風光散盡之后往往下場都不太好。本次中國移動直接在市值上超越茅臺，結果是否會不一樣呢？
回看那些中了“茅臺魔咒”的A股上市公司，有同樣中字頭的中國船舶，其在2007年依托船舶業景氣度提升，股價超越茅臺并一度突破300元/股，但好景不長，在2008年金融危機爆發、船舶業跌入冰點后極速縮水至30元附近，至今中國船舶股價維持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安碩信息、中文在線、全通教育等多家公司股價均超越茅臺，但最后的結果不是業績暴雷就是股價毫無原因跌跌不休。
可以看出的是，上述公司的隕落大部分主要是由于行業景氣度變化以及股市景氣度無法維持。而茅臺憑借其產品稀缺性以及長期穩穩增長的利潤，最終一次次甩開這些曾經短暫領先者。對于一家企業股價能否持續上漲以及維持高位，市場普遍觀點還是認為，實際需要看公司的基本面。
那么，一向有著“印鈔機”之稱，營收規模超茅臺約7倍的中國移動，為什么此前市值卻一直不如茅臺呢？
對此，有分析認為，大致歸結為兩個重要原因。一方面，茅臺越賣越貴，但話費越交越少。在市場化的作用下，一瓶茅臺已經沖上3000元左右的高價，而中國移動雖掌握著大把的通信類資源，但作為央企需要承擔“提速降費”的責任，也就不能無拘束地漲價。另一方面即是成本方面的問題，中國移動本質作為通信基礎設施企業，需要持續不斷的建設投入，從2G到5G，其近十年資本開支合計1.82萬億元。相比之下，茅臺就像一門“躺贏”的生意，基本不需要如此沉重的資本開支，也不需要面臨追趕最新技術的焦慮。
因此，從財務數據可以看出，中國移動今年一季度的營收是茅臺的8倍，但凈利潤卻差別不大，銷售毛利率更是有著一個24%另一個92%的巨大差別。
不過，近期來看，一系列信號表明中國移動可能正在迎來一些變化。
隨著5G建設高峰期的結束，中國移動此前表示，2022年是三年投資高峰的最后一年，2023年起資本開支不再增長，2023年計劃資本開支1832億元同比下降20億元，同比下降1.1%，全年營收則可突破1萬億元。據業內人士測算，這意味著屆時全年資本開支占收入比重將低于18%，創下2007年以來的新低。
同時，更加重要的是，隨著移動互聯網進入下半場，行業重心已轉向產業互聯網和智能化，中國移動加速轉型下正在抓緊機遇。信達證券研報表示，中國移動數字化轉型收入“第二曲線”不斷攀升，去年公司數字化轉型收入對主營業務收入增量貢獻達到79.5%，占主營業務收入比提升至 25.6%，成為公司收入增長的第一驅動力。此外，公司移動云收入規模實現新跨越，去年移動云收入達到503億元，同比增長108.1%，連續三年實現翻倍暴漲，綜合實力邁入國內業界第一陣營。
來源：財聯社
責任編輯：李冬明
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