AI算力需求旺盛拉動(dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈漲價(jià)，現(xiàn)在漲價(jià)風(fēng)正從PCB刮到電子布環(huán)節(jié)。
PCB是電子元器件的載體，是實(shí)現(xiàn)電子元器件相互連接的基礎(chǔ)，而電子布是PCB的核心基材，解決電路短路等問題。英偉達(dá)GB200等新一代GPU采用高層高頻低介電PCB技術(shù)，Low-Dk（低介電常數(shù)）電子布的產(chǎn)業(yè)鏈定位，正從基礎(chǔ)絕緣材料升級(jí)為決定算力效率瓶頸的關(guān)鍵介質(zhì)。
從需求端看，中國(guó)的集成電路板產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)7個(gè)月實(shí)現(xiàn)同比雙位數(shù)增長(zhǎng)，2025年12月創(chuàng)出單月產(chǎn)量481億塊的歷史新高，2025年全年產(chǎn)量達(dá)到4843億塊，同樣創(chuàng)出歷史新高。2026年1月集成電路板產(chǎn)量淡季不淡，顯示下游消費(fèi)電子、汽車、家電等需求穩(wěn)定。
同時(shí)，由于AI服務(wù)器、CPO等新興領(lǐng)域需求旺盛，相關(guān)廠商積極轉(zhuǎn)產(chǎn)，導(dǎo)致傳統(tǒng)電子布產(chǎn)能不足，出現(xiàn)價(jià)格上漲、庫(kù)存緊張的現(xiàn)象。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，2月第一周7628電子布報(bào)價(jià)在4.9-5.45元/米不等，環(huán)比提升0.5-0.6元/米，2025年電子布曾數(shù)次提價(jià)，單次上調(diào)幅度保持在0.1-0.2元/米，價(jià)格呈現(xiàn)加速上漲。
而從生產(chǎn)工藝角度看，AI服務(wù)器等應(yīng)用場(chǎng)景要求Low-Dk等高端電子布產(chǎn)品超薄化，超薄化又要求電子布紡機(jī)轉(zhuǎn)速下調(diào)，單位時(shí)間產(chǎn)出效率下降，這進(jìn)一步加大了產(chǎn)能緊張。國(guó)泰海通預(yù)計(jì)，目前傳統(tǒng)電子布頭部企業(yè)庫(kù)存僅兩周，而正常庫(kù)存水平在1-1.5個(gè)月。電子布紡機(jī)主要依賴進(jìn)口，缺少國(guó)產(chǎn)替代能力，企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)難度較大，本輪電子布供不應(yīng)求具有可持續(xù)性，產(chǎn)品價(jià)格易漲難跌。
申萬宏源建議關(guān)注漲價(jià)潮下龍頭公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)彈性。根據(jù)當(dāng)前產(chǎn)量推算，電子布四大龍頭公司——中國(guó)巨石、中材科技、國(guó)際復(fù)材、宏和科技2026年普通布的產(chǎn)量分別為11億米、6億米、5億米、2億米；每提價(jià)0.5元/米，可分別增厚凈利潤(rùn)4.1、2.4、1.9、0.8億元。若后續(xù)持續(xù)提價(jià)，有望進(jìn)一步釋放盈利彈性。
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責(zé)任編輯：王海山
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