12月10日上午，貴金屬板塊震蕩拉升。截至午間收盤，曉程科技漲幅超過8%，湖南白銀、山金國際、招金黃金、中金黃金、赤峰黃金、山東黃金、西部黃金、四川黃金、恒邦股份、湖南黃金全線飄紅。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月9日，美盤交易時(shí)段，貴金屬市場(chǎng)整體走強(qiáng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，倫敦銀現(xiàn)日內(nèi)漲幅超過3%，盤中最高觸及60.895美元/盎司，歷史首次站上60美元/盎司整數(shù)關(guān)口。倫敦金現(xiàn)跟漲，盤中最高升破4220美元/盎司。期貨市場(chǎng)方面，Choice數(shù)據(jù)顯示，COMEX白銀盤中再度刷新歷史新高，最高漲至61.295美元/盎司，首次站上61美元/盎司關(guān)口；COMEX黃金小幅收漲，盤中最高升至4250美元/盎司上方。今年以來，白銀累計(jì)漲幅已超110%，顯著跑贏黃金與鉑金。市場(chǎng)普遍預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)將在12月11日宣布降息25個(gè)基點(diǎn)。
盡管最新公布的JOLTS職位空缺數(shù)據(jù)略超預(yù)期，使降息概率小幅回落至87.4%，但并未削弱投資者對(duì)貴金屬的追捧。歷史上，利率下行往往利好無息資產(chǎn)，疊加當(dāng)前西方主要經(jīng)濟(jì)體債務(wù)高企、貨幣貶值風(fēng)險(xiǎn)上升，資金正加速流入黃金和白銀市場(chǎng)。
更深層次的支撐來自供應(yīng)端的結(jié)構(gòu)性緊張。美國地質(zhì)調(diào)查局上月將白銀正式列入“關(guān)鍵礦產(chǎn)”清單，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期供應(yīng)安全的擔(dān)憂，刺激囤貨行為。與此同時(shí)，中國白銀庫存已降至十年低位，全球供應(yīng)瓶頸進(jìn)一步凸顯。
據(jù)白銀協(xié)會(huì)（Silver Institute）預(yù)測(cè)，2025年白銀市場(chǎng)將連續(xù)第五年出現(xiàn)供應(yīng)赤字。ING大宗商品策略師Ewa Manthey指出，全球70%至80%的白銀產(chǎn)量來自鉛、鋅、銅或金礦的副產(chǎn)品，這意味著即便銀價(jià)飆升，若主金屬價(jià)格未同步走強(qiáng)，供應(yīng)也難以快速響應(yīng)。
黃金市場(chǎng)同樣表現(xiàn)強(qiáng)勁。世界黃金協(xié)會(huì)(WGC)數(shù)據(jù)顯示，截至11月底，全球黃金ETF總持倉量升至3932噸，連續(xù)第六個(gè)月增長(zhǎng)。2025年至今新增持倉已超700噸，有望成為史上黃金ETF增持最多的一年。除5月外，其余月份均實(shí)現(xiàn)凈流入，其中亞洲貢獻(xiàn)最為突出，中國為最大資金來源，印度則連續(xù)六個(gè)月實(shí)現(xiàn)凈買入。
WGC在最新報(bào)告中指出，美債收益率下行、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)高企以及避險(xiǎn)需求增強(qiáng)，正為黃金提供“極為強(qiáng)勁的順風(fēng)”。在宏觀與供需雙重邏輯支撐下，貴金屬資產(chǎn)或?qū)⒗^續(xù)吸引全球資本關(guān)注。
平安證券認(rèn)為，美元信用弱化及美聯(lián)儲(chǔ)降息有望持續(xù)，黃金等貴金屬貨幣屬性及金融屬性持續(xù)計(jì)價(jià)，同時(shí)弱美元提供工業(yè)金屬向上驅(qū)動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)2026年上半年仍處于降息通道內(nèi)，伴隨美聯(lián)儲(chǔ)主席換任，貨幣政策獨(dú)立性存疑。中長(zhǎng)期來看美國財(cái)政問題持續(xù)，美元信用弱化趨勢(shì)未見拐點(diǎn)；海外主要經(jīng)濟(jì)體政治風(fēng)險(xiǎn)抬升，避險(xiǎn)屬性發(fā)酵，仍看高金價(jià)中樞。
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責(zé)任編輯：劉栩
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