【經濟李論】日本“股債匯”三殺 全球資本發動機熄火了

就在投資者聚焦美股大幅調整的同時，日本股市也告別了連創歷史新高的走勢，11月以來連續下挫。不僅是日股，日本債券和日元也同步下跌。“股債匯”三殺的現象實屬罕見，通常意味著一個經濟體出現系統性風險。日元資產三殺的最大風險點在于日元加息壓力。

今年以來，日本通脹率持續高于日本央行設定的2%的目標水平。10月日本CPI同比上漲3%，高于9月的2.9%。物價走高與日本長期執行零利率甚至負利率政策不無關系。但上升過快的通脹壓力，會損傷經濟的正常增長。因此，日本央行多次表示貨幣政策需要正常化，也就是結束極度寬松的低利率狀態。

不過，此時日本宣布推出一項規模達21.3萬億日元的經濟刺激方案。在通脹走高背景下，政府大規模提高債務水平，這加大了市場對日本資產質量的擔憂，從而使得日元連續走低，進而帶動日本股市和債市的調整。

更需要注意的是，長期以來日本執行零利率政策，低息日元成為全球杠桿資金的發動機，全球金融機構已經習慣借日元買資產。現在，日元要升值了，發動機要熄火了，因此各類資產都被集中拋售。在日元資產結束大幅波動前，全球資本市場難言風平浪靜。

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（文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)

青島財經日報/首頁新聞記者 李冬明

責任編輯：王海山