最近A股走勢活躍，上證綜指已經(jīng)站穩(wěn)3600點，未來指數(shù)能漲到多少點，是每一位投資者都關(guān)注的話題。
同泰基金近日給出了目前業(yè)內(nèi)最樂觀預(yù)測——10000點。
同泰基金內(nèi)部交流PPT截圖
在一場內(nèi)部路演中，同泰基金通過一張PPT展示了用來估算A股市值的DDM模型P0=D1/（r-g））。
P0為A股總市值，D1為A股分紅總額，r為wind全A指數(shù)發(fā)布至今的風(fēng)險溢價中位數(shù)1.96%，g為股息增長率。
在第一種零增長情景下，2024年A股股分紅金額為2.39萬億元，g=0，r=1.96%，代入計算得出A股市值=122萬億元，對應(yīng)當(dāng)前90萬億元總市值，有35%的上漲空間。
在第二種穩(wěn)定增長情境下，2024年A股股分紅金額為2.39萬億元，g=1%，r=1.96%，代入計算得出A股市值=265萬億元，對應(yīng)指數(shù)有194%上漲空間。
同泰基金的估算過程并不神秘，其采用的DDM模型就是常見的股利貼現(xiàn)模型，這是一種通過折現(xiàn)未來股息計算股票內(nèi)在價值的估值方法，廣泛應(yīng)用于成熟企業(yè)價值評估。在這里，同泰基金將A股整體視為一家成熟的大型企業(yè)，用全市場的股息和未來分紅增長能力推算A股上漲空間。??
對標(biāo)美日股市 中國資產(chǎn)或翻倍
像同泰基金如此樂觀的機構(gòu)，還有信達(dá)證券。在近期發(fā)布的一份研報中，信達(dá)證券表示，2011年至今，A股估值一直系統(tǒng)性地低于美股估值。截至2025年7月25日，A股上證綜指PE為15.6倍，美股標(biāo)普500 PE為28.5倍，如果A股估值漲到美股估值，對應(yīng)上證綜指漲幅空間為83%。
7月25日當(dāng)天上證綜指報收3593.66點，按照此預(yù)測，上證綜指目標(biāo)位約為6600點。
中美日股市市值/GDP
比完美國股市，再比日本股市。根據(jù)信達(dá)證券的統(tǒng)計，從股市市值/GDP的指標(biāo)看，2021年之前中國股市和日本股市接近，但從2021年開始日本股市的該指標(biāo)開始明顯超過中國股市，目前中國股市該指標(biāo)處于全球偏低水平。
信達(dá)證券認(rèn)為，如果牛市確認(rèn)，中國股市市值/GDP應(yīng)該追上日本股市。截至2025年二季度，中國股市市值/GDP約為0.71，日本股市為1.66，如果達(dá)到日本股市水平，對應(yīng)的全A 指數(shù)漲幅空間約為134%。
政策+資金雙重加持 A股或突破4000點
股利貼現(xiàn)、股市市值/GDP等估算方法，可以說是對美好未來的折現(xiàn)，知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家洪灝則從更具實戰(zhàn)意義的資金博弈角度，對中國資產(chǎn)的中期走勢給出良好展望。
洪灝曾被彭博社評為“中國最精準(zhǔn)的策略師”，在香港市場的外資機構(gòu)圈里頗有聲望。近日，洪灝表示，政策預(yù)期明朗化和資金持續(xù)寬松，將推動中國資產(chǎn)價格走高。反內(nèi)卷政策效果未來一旦顯現(xiàn)，物價指數(shù)開始回升，將推動中國股票指數(shù)明顯上臺階，超過4000點順理成章。
具體到港股，洪灝表示，港股日均成交額中近50%來自南向資金，年初至今凈流入400億美元，遠(yuǎn)超2024年水平。同時，港股IPO市場2025年以來的融資額已經(jīng)達(dá)到800億港元同比增長近3倍，不少優(yōu)質(zhì)行業(yè)巨頭公司赴港上市將持續(xù)吸引增量資金，形成“一級市場活躍、二級市場估值提振”的正循環(huán)。
“如果你相信中國經(jīng)濟(jì)的韌性、相信長期戰(zhàn)略方向沒有錯，那你就有資格享受市場的長期紅利?！?洪灝總結(jié)說。
青島財經(jīng)日報/首頁新聞記者 李冬明
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