今年以來，白酒板塊持續走低，截至目前，19只白酒股中，有8只個股股價跌幅超過20%。其中，迎駕貢酒年內跌幅超過28%，酒鬼酒、金種子酒、水井坊及舍得的跌幅均超過23%。
白酒板塊的持續下滑與宏觀經濟環境、行業內部調整以及投資者信心變化等多重因素有關。2025年第二季度，白酒行業進入傳統淡季，整體需求延續平淡，酒企庫存壓力疊加“618”電商大促補貼影響，高端白酒批發價環比下跌，部分產品出現價格倒掛現象。
據了解，今年消費股行情的顯著特征是“新消費”趨勢，美妝、IP經濟、休閑零食等個性化、單價低且面向年輕人的消費品更受市場歡迎。泡泡瑪特、老鋪黃金為代表的新消費品牌逆勢而上，與白酒的落寞形成鮮明對比。市場對于白酒消費場景的預期有所減弱，尤其是在商務宴請和禮品贈送等需求下降的背景下，高端白酒的銷售進一步承壓。
華鑫證券研報稱，公務禁酒政策出臺后，市場投資白酒股的熱情明顯降溫，白酒板塊回調，從基本面來看，預計白酒行業需求延續筑底趨勢，商務需求整體表現承壓，宴席需求表現分化，企業端主動給渠道降負，庫存平穩消化；后續關注內需政策的變化。此外，在傳統消費端，受益于會員制/零食量販等高勢能渠道導入、品類紅利釋放的公司業績呈現明顯韌性，同時商超調改對于自有品牌代工需求有明顯催化，為B端企業提供增量空間。
盡管短期承壓，但白酒行業的長期價值并未改變。國泰海通的研報認為，白酒行業2025年第二季度的產業景氣度仍在尋底，價格端壓力大于量的壓力，從庫存周期視角看，白酒產業或完全進入庫存周期后半段。產品層面，白酒的價格體系正在重塑，高端白酒價格趨勢性下探、產品結構沉降導致“全價位布局”的戰略意義持續凸顯。同時，白酒的增長邏輯正在顛覆，具備份額優勢的企業逐步領先。
責任編輯：榮曉敏
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