英偉達作為全球AI產業鏈“芯片+生態”龍頭企業，其一舉一動對A股AI板塊運行具有方向性指引作用。近期，英偉達公布了超預期的一季度財報，A股AI板塊也隨之活躍。但與上一輪主要炒AI應用有所不同，這波行情領跑的分支是影響數據傳輸速度的CPO，也就是說市場關注的焦點從AI商用的廣闊前景，回歸到AI應用拉動算力基建的現實需求。
這個投資思路的變化，其實從英偉達的一季報中有跡可循。英偉達一季報營收441億美元，同比增長69%，超出市場預期的431億美元；凈利潤187.75億美元，略低于市場預期的207.67億美元。分業務看，數據中心業務持續強勁，報告期營收達391.1億美元，同比增長73%。基于Blackwell架構的多節點液冷機架級擴展系統NVL72出貨量持續增長，有券商調研報告顯示主流超大規模云廠商平均每周部署近1,000個該類型機柜。
此外，得益于Blackwell架構深度融合游戲生態，英偉達RTX 50系顯卡熱銷，游戲顯卡業務營收達38億美元，同比增長42%，超出市場預期的28.5億美元。
市場重新聚焦成長的確定性
反觀AI應用，雖然DeepSeek、豆包等大模型得到廣泛應用，但一直沒有出現穩定的商業模式，AI應用概念的上市公司也沒有讓市場看到業績的確定性增長。一邊是未來的想象空間，另一邊是眼前確定的報表業績，市場重新選邊站，再次聚焦算力基建也就不難理解了。
算力基建的主要分支包括CPO、數據中心、液冷服務器等，其中中國CPO企業具有國際競爭力。
CPO即共封裝光學，是一種將多個光學元件（如激光器、調制器、分束器等）集成在同一個封裝中的技術。該技術可以提高數據傳輸速度，提高系統性能。根據Yole分析預測，2022年全球CPO的市場規模為600萬美元，預計到2033年市場規模為2.87億美元。
在CPO賽道上，A股龍頭公司是具備真實力的，如天孚通信是英偉達CPO交換機的合作伙伴，其將在OFC（美國光纖通訊展覽會及研討會）2025上，展示了CPO和高速光模塊應用的產品及相關封裝方案。
光模塊三巨頭報表打消市場擔憂
硅光模塊是另一個關系AI算力的關鍵部件，這是基于硅光子技術的新一代光通信模塊，具有低成本、低功耗、高集成度等優勢，能夠滿足AIGC大規模應用對高算力和高性價比方案的要求。
根據全球半導體巨頭博通的研究，硅光方案能夠節省30%的器件成本。根據Yole的數據，2023年全球硅光芯片市場價值為9500萬美元，預計到2029年將達到8.63億美元，6年復合增長率達到45%。A股光模塊三巨頭中際旭創、新易盛、光迅科技在硅光模塊上都有比較深厚的技術儲備，并開始向海外AI巨頭企業供貨。
受益于全球AI算力市場的持續增長，光模塊三巨頭今年一季報表現出色。中際旭創報告期實現營收66.7億元，同比、環比分別提升37.8%、1.9%；實現歸母凈利潤15.8億元，同比、環比分別提升56.8%、11.6%。同時，受益于高端產品占比加大，凈利潤率環比提升了2個百分點。新易盛報告期實現營收40.5億元，同比增長264.1%；歸母凈利潤15.7億元，同比增長384.5%。同時，毛利率為48.66%，同比增加了6.66個百分點。光迅科技報告期實現營業收入22.22億元，同比增長72.14%；實現歸母凈利潤1.50億元，同比增長95.02%。根據Omdia的最新統計數據，該公司在全球光模塊市場占比約為5%，排名第五位。
此前，市場一度擔心國際巨頭公司會減少云計算資本開支，導致光模塊三巨頭股價下行，但一季報數據表明市場需求強勁，同時企業產品升級，盈利能力提升。近期，谷歌在Google I/O 2025開發者大會中披露，在過去一年中，每月處理的token數量從9.7萬億增長到480萬億，增長了約50倍，AI算力需求仍然旺盛。
這波以光模塊三巨頭為核心的AI算力基建行情，雖然少了些大模型改變生活方式的魔幻色彩，但能夠看到切實業績的增長，這樣的上漲更令人放心。
青島財經日報/首頁新聞記者 李冬明
責任編輯：李頡
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