不求一夜暴富，但求穩(wěn)穩(wěn)的幸福。這是很多投資者所渴望的狀態(tài)。2024年流行的紅利投資，一度讓投資者感覺(jué)找到了幸福之路的不二法門。但今年市場(chǎng)風(fēng)格快速轉(zhuǎn)換讓紅利策略突然暗淡，也讓投資者意識(shí)到紅利投資依然存在短板。
現(xiàn)在，一種比紅利策略更穩(wěn)的新策略來(lái)了，這就是自由現(xiàn)金流投資。
首先科普下基礎(chǔ)概念，什么是自由現(xiàn)金流？
自由現(xiàn)金流是指企業(yè)在扣除所有現(xiàn)金支出，包括運(yùn)營(yíng)成本、資本支出等之后，剩余的可用于償還債務(wù)、支付股息、進(jìn)行再投資等的現(xiàn)金流量，是反映企業(yè)真實(shí)盈利能力的重要指標(biāo)。
通常來(lái)說(shuō)，自由現(xiàn)金流充沛的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)良好，產(chǎn)品不愁賣，回款快，賬上不缺活錢，這樣的企業(yè)自然是靠譜的。這就像一個(gè)人工資到賬后，扣除各項(xiàng)開(kāi)支后還能有較多的盈余，腰桿自然挺得直。
分紅和現(xiàn)金流 孰優(yōu)孰劣？
自由現(xiàn)金流指標(biāo)更加側(cè)重刻畫(huà)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。通常來(lái)說(shuō)，一家自由現(xiàn)金流充沛的公司，首先是擁有較好的商業(yè)模式，盈利能力優(yōu)異，而且杠桿率較低，能夠在維持資本開(kāi)支不增或少增的前提下，持續(xù)穩(wěn)定地獲得利潤(rùn)。
可以說(shuō)，自由現(xiàn)金流指標(biāo)比較真實(shí)地反映了一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)質(zhì)量，以及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的可持續(xù)性。相比之下，紅利指標(biāo)主要考察企業(yè)分紅回報(bào)能力。而分紅的基礎(chǔ)是盈利能力，從這個(gè)角度說(shuō)，自由現(xiàn)金流指標(biāo)更能抓住企業(yè)質(zhì)量的根本。
對(duì)比中證自由現(xiàn)金流和中證紅利兩個(gè)策略指數(shù)表現(xiàn)也能看出，相較于中證紅利指數(shù)，中證自由現(xiàn)金流指數(shù)的長(zhǎng)期收益率明顯超出。2014年以來(lái)，中證自由現(xiàn)金流指數(shù)累計(jì)跑贏中證紅利指數(shù)288個(gè)百分點(diǎn)，年化超額收益率達(dá)到了6.1%。
中證自由現(xiàn)金流和中證紅利指數(shù)自2014年以來(lái)穩(wěn)步上行，僅部分時(shí)間段出現(xiàn)小幅回撤，說(shuō)明自由現(xiàn)金流指數(shù)在大部分時(shí)間段都能跑贏紅利指數(shù)。從年收益率來(lái)看，中證自由現(xiàn)金流指數(shù)僅在2014年、2015年、2022年跑輸中證紅利，年度勝率和賠率分別高達(dá)72.7%和3.26%。
低利率環(huán)境更適合自由現(xiàn)金流策略
指數(shù)表現(xiàn)的差異，主要源自行業(yè)分布和權(quán)重股的不同。從指數(shù)成分股構(gòu)成看，中證紅利指數(shù)在鋼鐵、煤炭、銀行三個(gè)行業(yè)上分布了較大權(quán)重，而中證自由現(xiàn)金流指數(shù)在家電、食品飲料、交運(yùn)、商貿(mào)等行業(yè)上的權(quán)重較大，前者的周期性高于后者，這也在一定程度上解釋了兩者長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)差異的原因。
經(jīng)過(guò)上述對(duì)比可以得到三個(gè)結(jié)論：
首先，自由現(xiàn)金流策略和紅利策略都是基于企業(yè)基本面的中長(zhǎng)期策略，都具有較低風(fēng)險(xiǎn)、收益相對(duì)穩(wěn)健的優(yōu)點(diǎn)。
其次，自由現(xiàn)金流策略可以看作是紅利策略的升級(jí)版，無(wú)論是從指標(biāo)含義，還是從指數(shù)表現(xiàn)來(lái)看，自由現(xiàn)金流策略更勝一籌。
第三，不同的經(jīng)濟(jì)周期適用不同策略。經(jīng)濟(jì)強(qiáng)復(fù)蘇階段，紅利策略受益于強(qiáng)周期行業(yè)較多，有機(jī)會(huì)表現(xiàn)出更強(qiáng)彈性。在低利率環(huán)境中，能夠創(chuàng)造充沛自由現(xiàn)金流的企業(yè)受到經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響更小，體現(xiàn)出更大的安全性。當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)環(huán)境更適合自由現(xiàn)金流策略。
目前，市場(chǎng)上已經(jīng)發(fā)行了一批自由現(xiàn)金流基金，中銀、華夏等公司都有相關(guān)產(chǎn)品，所跟蹤的標(biāo)的指數(shù)包括富時(shí)A股自由現(xiàn)金流、中證全指自由現(xiàn)金流、國(guó)證自由現(xiàn)金流等，名稱不同實(shí)則大同小異，并沒(méi)有本質(zhì)區(qū)別。老鐵們只需要明白，當(dāng)下賬上不缺活錢的企業(yè)很靠譜，投資自由現(xiàn)金流基金比較省心就可以了。
青島財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)/首頁(yè)新聞?dòng)浾?李冬明
責(zé)任編輯：林紅
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