10月10日，中國人民銀行發布公告稱，為貫徹落實黨的二十屆三中全會《決定》關于“建立增強資本市場內在穩定性長效機制”的要求，促進資本市場健康穩定發展，中國人民銀行決定創設“證券、基金、保險公司互換便利”（以下簡稱“互換便利”），支持符合條件的證券、基金、保險公司以債券、股票ETF、滬深300成分股等資產為抵押，從人民銀行換入國債、央行票據等高等級流動性資產。
公告顯示，政策工具首期操作規模5000億元，視情可進一步擴大操作規模。即日起，接受符合條件的證券、基金、保險公司申報。據觀察，中金公司、中信證券在央行公開市場業務一級交易商名單中。這一公告標志著，我國首個支持資本市場的貨幣政策工具正式落地。
將為資本市場提供數千億級的增量資金，未來將有很大發揮空間
9月24日，中國人民銀行行長潘功勝在國務院新聞發布會上宣布，將創設新的貨幣政策工具支持股票市場穩定發展。第一項是創設證券、基金、保險公司互換便利，支持符合條件的證券、基金、保險公司通過資產質押，從中央銀行獲取流動性，這項政策將大幅提升機構的資金獲取能力和股票增持能力。第二項是創設股票回購、增持專項再貸款，引導銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持回購和增持股票。
據悉，此類創新工具涉及多個基礎設施，交易要素多、技術含量高，短期內推出對政策協同性和工作效率的要求高。
互換便利首期操作規模是5000億元，未來可視情況擴大規模，通過這項工具所獲取的資金只能用于投資股票市場，將增強相關機構自身融資和股票投資能力。
據測算，互換便利將為資本市場提供數千億級的增量資金。互換便利期限不超過1年，到期后可申請展期；抵押品范圍未來可能會視情況擴大。這些操作上的靈活性均表明，工具未來將有很大的發揮空間。據了解，央行將通過特定的一級交易商開展操作，通過觀察一級交易商名單，可能是中債信用增進公司。
互換便利不是直接給錢，不會擴大基礎貨幣規模
創設互換便利是貫徹落實黨的二十屆三中全會《決定》關于“建立增強資本市場內在穩定性長效機制”要求的重要舉措。招聯首席研究員董希淼表示，互換便利作為一種長期制度性安排，有利于增強資本市場韌性，抑制羊群效應等順周期行為，維護市場穩定；也有利于調動非銀機構的參與度，提升貨幣政策在資本市場的傳導效率，平衡好債券、股票等市場的發展。
麻辣財經了解到，類似的互換工具在國內外有不少成功經驗。美聯儲于2008年金融危機期間推出了定期證券借貸便利（TSLF），允許一級交易商使用流動性較差的證券為抵押，向美聯儲借入流動性較高的國債，便于在市場上融資，起到了提振市場的效果，2020年疫情期間也再度啟用。中國人民銀行則是在2019年推出了央行票據互換（CBS）工具，允許一級交易商以銀行永續債從央行換入央票，改善了商業銀行永續債流動性，對幫助銀行發行永續債補充資本起到了較好的效果。
專家表示，互換便利不是直接給錢，不會擴大基礎貨幣規模。我國現行《人民銀行法》規定，央行不得直接向非銀金融機構提供貸款，證券、基金、保險公司互換便利采用的是“以券換券”的方式，既提高了非銀機構融資能力，又不會直接給非銀機構提供資金，不會投放基礎貨幣。（人民日報中央廚房-麻辣財經工作室）
來源：人民日報客戶端
責任編輯：王海山
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