世界上，就沒(méi)有只漲不跌的資產(chǎn)，已經(jīng)被不少投資者封神的美股，一樣不能例外。
納斯達(dá)克100指數(shù)周三收跌2.9%，創(chuàng)下自2022年12月以來(lái)的最大單日跌幅。作為權(quán)重股的科技“七巨頭”全數(shù)下跌，市值單日總計(jì)蒸發(fā)約3.8萬(wàn)億元。
降息預(yù)期生變
納指驚魂夜，是美股投資者預(yù)期特朗普可能當(dāng)選下任美國(guó)總統(tǒng)的反應(yīng)，這被稱(chēng)作“特朗普交易”。
目前，特朗普的民調(diào)支持率明顯高于拜登。特朗普的主要執(zhí)政主張包括打擊非法移民（間接提高勞動(dòng)力價(jià)格）、提高關(guān)稅、降低企業(yè)所得稅率等。這些政策一旦落實(shí)將助推美國(guó)通脹，并加大美國(guó)政府債務(wù)壓力。
如今，美國(guó)政府債務(wù)已經(jīng)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的34.5萬(wàn)億美元，每天的利息超過(guò)10億美元，美債和GDP比值超過(guò)120%。
同時(shí)，美國(guó)諸多關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)指標(biāo)衰退跡象更加明顯，其中之一是美國(guó)失業(yè)率從5月份的4%上升至6月份的4.1%，即將觸發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退高準(zhǔn)確度指標(biāo)“薩姆規(guī)則”。
“薩姆規(guī)則”是美聯(lián)儲(chǔ)研發(fā)的判斷美國(guó)是否進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退的指標(biāo)。當(dāng)美國(guó)失業(yè)率3個(gè)月移動(dòng)平均值減去前一年失業(yè)率低點(diǎn)后，所得數(shù)值超過(guò)0.5%時(shí)，標(biāo)志著美國(guó)已進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退的早期階段。自1950年以來(lái)的11次經(jīng)濟(jì)衰退中，“薩姆規(guī)則”全部得到了同步印證。目前該指標(biāo)已經(jīng)達(dá)到0.43。
正是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)衰退和美國(guó)債務(wù)的雙重壓力，美聯(lián)儲(chǔ)決定加快降息速度。近日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，美元降息不需要再滿(mǎn)足通脹2%的約束。潛臺(tái)詞就是，降息真的是迫在眉睫了，再不降息，就出大問(wèn)題了。
但特朗普可能成為下屆美國(guó)總統(tǒng)的預(yù)期，又增加了市場(chǎng)對(duì)通脹壓力的擔(dān)憂(yōu)，美聯(lián)儲(chǔ)盡快降息的節(jié)奏或許又一次被打亂。這成為美股的一個(gè)重大不確定因素。
大型科技股泡沫化
對(duì)利率高度敏感的科技股，率先對(duì)“特朗普交易”作出反應(yīng)。7月11日和7月17日兩個(gè)交易日，納斯達(dá)克100指數(shù)跌幅都超過(guò)了2%，跌幅明顯大于標(biāo)普500。在這兩個(gè)交易日，非科技屬性的道瓊斯指數(shù)甚至還是上漲的。
美股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)陷入了極度割裂，原因是科技“七巨頭”已經(jīng)高度“綁架”了納指和標(biāo)普。“七巨頭”是美股市值最大的七家科技股公司，分別是谷歌、亞馬遜、蘋(píng)果、臉書(shū)、微軟、英偉達(dá)和特斯拉，市值合計(jì)超過(guò)13萬(wàn)億美元，約占納斯達(dá)克100指數(shù)的一半，約占標(biāo)普500指數(shù)的三分之一。
美股牛市，很大程度上就是這七只股票的牛市。2024年上半年標(biāo)普500指數(shù)累計(jì)上漲約15%，但如果用等權(quán)重方法計(jì)算，也就是剔除大市值股票影響后的結(jié)果為，標(biāo)普500等權(quán)指數(shù)只漲了5%。
目前，“七巨頭”市值稱(chēng)得上是全球第二大股市，大約是A股的兩倍，德國(guó)+加拿大+英國(guó)+法國(guó)+印度股市的總和。這固然是美國(guó)大型科技公司在AI芯片制造和AI應(yīng)用領(lǐng)域取得全球領(lǐng)先地位的結(jié)果，同時(shí)也體現(xiàn)了估值極度擴(kuò)張到泡沫化的程度。
有兩大衡量美股估值風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)已經(jīng)發(fā)出預(yù)警：
1.“巴菲特指標(biāo)”。該指標(biāo)是用美國(guó)股票總市值除以美國(guó)GDP，這是巴菲特非常推崇的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)。目前“巴菲特指標(biāo)”已飆升至184%，創(chuàng)出兩年以來(lái)新高。巴菲特認(rèn)為，如果在該指標(biāo)接近200%時(shí)，買(mǎi)入股票就是在“玩火”。
2. 席勒市盈率。該指標(biāo)是用通脹調(diào)整后收益計(jì)算出的市盈率。目前標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的席勒市盈率接近40倍，達(dá)到華爾街機(jī)構(gòu)公認(rèn)的超級(jí)泡沫標(biāo)準(zhǔn)。
展望后市，如果美聯(lián)儲(chǔ)降息的節(jié)奏和力度低于市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)通脹率又有抬頭之勢(shì)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退壓力加大，美股大型科技股繼續(xù)大幅上漲難上加難，進(jìn)而會(huì)阻礙科技股主導(dǎo)的納指和標(biāo)普500。美股，可能不美了。
青島財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)/首頁(yè)新聞?dòng)浾?李冬明
責(zé)任編輯：李頡
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