全球范圍內數字化法幣的時代或許即將來臨。據大西洋理事會數據，目前已有130多個國家和地區在探索數字貨幣。迄今為止，已有11個國家全面啟動了CBDC（央行數字貨幣），其他國家正處于開發的后期階段。此外，國際清算銀行（BIS）去年發布的一項調查報告顯示，預計到 2030 年，新興經濟體和發達經濟體的 24 家央行將會實現數字貨幣流通。
感興趣者多，落地者少，這背后其實是各國對于CBDC仍然持謹慎態度。在全球視野下，CBDC對現有金融體系及其穩定性影響幾何？尤其是當前經濟增長放緩、經濟格局呈現碎片化傾向，CBDC對推進國際金融體制改革能夠發揮哪些作用？未來，是否會出現電子SDR或者超主權貨幣？
哈薩克斯坦國家銀行前行長海拉特·克里姆別托夫、巴黎第一大學貨幣和金融經濟榮譽教授克里斯琴·布瓦西厄、上海金融與發展實驗室前沿金融研究中心主任、萬向區塊鏈首席經濟學家鄒傳偉、中國人民大學經濟學院副教授，加拿大央行原研究顧問朱萸等在2024清華五道口全球金融論壇上展開了熱烈討論。
為什么需要央行數字貨幣
央行數字貨幣的爭議仍然不絕于耳，我們真的需要央行數字貨幣嗎？海拉特·克里姆別托夫認為，時代大趨勢正在發生變化，包括數字鴻溝、地緣政治的緊張和沖突，所以必須要建立數字經濟的能力，建立起全球的經濟系統，這需要數字化的金融系統，而央行數字貨幣就是一個很好的應對方案。
“我們已經進入了新的貨幣世界，傳統的貨幣會造成競爭性的貶值。現在貨幣的競爭存在于公共和私營部門的貨幣之間。”克里斯琴·布瓦西厄表示，Meta公司三年前想推出自己的加密穩定幣Libra，如果Libra順利發行，將對貨幣政策以及對貨幣當局形成挑戰。因此，一些國家的央行對Libra的推出十分忌憚。但是，貨幣價值穩定非常重要，加密貨幣波動性非常大，并不是真正意義上的貨幣。
克里斯琴·布瓦西厄指出，央行數字貨幣是為了降低交易成本，中國推出數字人民幣已經把交易成本下降了20%。此外，我們需要央行數字貨幣促進普惠金融，只有通過技術，才能把更多的人納入到金融系統，實現普惠金融的目標。現在是推出央行數字貨幣非常好的時機，因為全球使用現金都越來越少。如果想要好的貨幣控制和好的貨幣政策，央行就得站在舞臺中央，就必須推出數字貨幣。
CBDC將如何影響金融體系
盡管CBDC可能在普惠金融、降低交易成本方面發揮重要作用，但是也有不少觀點擔憂CBDC對現有金融體系帶來不利影響。
“關鍵的問題在于央行數字貨幣與私人機構發行的虛擬貨幣之間有什么差別；央行的貨幣政策、財政部的財政政策與這些數字貨幣之間又是什么關系？”在海拉特·克里姆別托夫看來，央行不一定得必須壟斷數字貨幣，現在也有很多其他解決方案，央行的作用是發揮領導力，實現對科技發展的監管。
朱萸表示，CBDC可以促進在線支付競爭，即使CBDC的使用不多但也是有用的。它的存在已經可以讓銀行之間展開競爭，或者是和其他的支付供應商競爭提供新的產品。因此，我們其實不用根據CBDC的使用來評估它的有用性，而是要看它如何改變私營部門的行為。
他進一步指出，如果銀行競爭性很強，就可能出現相互之間的協調；如果競爭沒那么激烈，CBDC可能會促進銀行之間的競爭，以獲取資金。銀行會積極主動地吸引更多的儲蓄，并沒有去中介化，反而會促進銀行中介化。
海拉特·克里姆別托夫認為，數字貨幣可以增強消費者信心、降低交易成本，中國在央行數字貨幣方面走在了前沿。但是，央行數字貨幣需要在不同的國家之間達成跨境支付的協議，減少數字鴻溝。未來全球金融的架構依賴于央行政策和數字貨幣的發展，以及公共部門、私營部門的參與、金融技術的更高發展，央行應當在這方面下更大的力氣。
出現超主權數字貨幣的可能性
CBDC的出現，為解決跨境支付成本高、效率低、透明度低等痛點問題提供了可能性。鄒傳偉表示，從2020年開始，G20在改進跨境支付的一系列工作里面，比較了穩定幣、零售型央行數字貨幣、批發型央行數字貨幣，用在跨境支付中的各種選項，最終結論是“批發型央行數字貨幣+多邊央行數字貨幣橋”。
據了解，多邊央行數字貨幣橋項目（以Project mBridge為代表），致力于在國際組織和貨幣當局合作框架下解決跨境支付的業務痛點，探索分布式賬本技術和央行數字貨幣在跨境支付中的應用，并通過創新的治理架構、業務安排、共識算法和技術升級實現不同司法轄區的本地化運行，增強多邊互信、便利跨境監管。根據貨幣橋真實交易的經驗，交易成本可以降低至少50%。
當然，CBDC的影響遠不止于此。“批發型央行數字貨幣以及目前正在全世界范圍內試驗的多邊央行數字貨幣橋，可以顯著改進跨境支付，也會改進國際儲備貨幣的格局，特別出現超主權的數字貨幣。”
鄒傳偉認為，Libra失敗最重要的原因是國際金融基礎設施需要非常強的信任基礎和穩定的價值，這不是私人部門能提供的，只有中央銀行才能提供。批發型央行數字貨幣并不是新東西，只是央行存款準備金的一種代幣化形態，批發型央行數字貨幣系統不涉及非常復雜的經濟學問題。
在他看來，基于多邊央行數字貨幣橋智能合約的可編程性，如果所有國家的貨幣都以代幣形態在這上面按照同一套標準進行流通，一籃子貨幣的超主權數字貨幣很容易實現。多邊銀行數字貨幣橋也會提供新的一套金融基礎設施，包括貨幣、支付以及資產交易、清算和結算等功能。這里面會產生超主權數字貨幣與其他貨幣之間的匯率，在橋上可以發行超主權數字貨幣作為“本位貨幣”債券，會形成從貨幣到拆借市場、到債券市場的一整套框架。甚至還可以考慮通過貸款創造存款，使其有一套信用擴張機制，這里有很大的空間。
如果這一套新的體系可行，那它的錨是什么？鄒傳偉認為，“這應該是個貨幣籃，包括人民幣、美元、歐元等，每種貨幣的權重最終還是要由市場來決定且是定期調整，不是通過政治的考量決定，由市場驅動非常重要。”
如此一來，電子SDR有可能成為超主權貨幣嗎？克里斯琴·布瓦西厄說，“我不認為SDR貨幣籃子未來會成為完整的貨幣，即使SDR主權的計算可以進行細分，但會有解構、再構、再解構的成本。因此，SDR是不是能夠成為完整意義上的貨幣，是有待商榷的。電子SDR是主要貨幣的籃子，由每個國家的經濟實力來分配權重，它只能作為一種全球結算貨幣在銀行之間使用。一個貨幣的市場份額和政治也是有關聯的，現在很難說未來十年到底會怎樣，我們不斷地需要新的平衡。”
在海拉特·克里姆別托夫看來，我們討論布雷頓森林體系未來的發展，這是新體系的創造。份額分配并不是簡單的GDP占比，要考慮多種因素。此外，公共部門與私營部門之間也需要達到平衡，公共部門可能有更大的責任，比如在制定規則、監管方面。
朱萸表示，“很難預測未來會怎樣。SDR就是一個貨幣籃子。從價值衡量、儲存的角度來講，黃金是個不錯的選擇，通縮的問題可以通過調整兌換率來解決。從國際支付的角度來講，這個錨定應該是國際貿易中絕大多數人在支付中能接受的，國際貿易中可能發揮最大作用的國家，它的貨幣或多或少的成為天然的錨。”（記者 邊萬莉 杭州報道）
來源：21世紀經濟報道
責任編輯：林紅
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