新“國九條”出臺近一周，資本市場予以強烈反饋。
順應(yīng)投資者的呼聲，新“國九條”及相關(guān)配套文件對上市公司的IPO、業(yè)績、退市、分紅、大股東合規(guī)經(jīng)營都提出了新要求，其中明確提出加大退市監(jiān)管力度，深化退市制度改革，加快形成應(yīng)退盡退、及時出清的常態(tài)化退市格局。
一些中小酒類股投資者非常緊張：本來只是想炒個重組題材、拿個困境反轉(zhuǎn)劇本，這下不會真的退市了吧？
新規(guī)的本意，在于引導資金從題材炒作、殼資源股轉(zhuǎn)向績優(yōu)股。證監(jiān)會上市監(jiān)管司司長郭瑞明在答記者問時指出，本次退市指標調(diào)整旨在加大力度出清“僵尸空殼”、“害群之馬”，并非針對“小盤股”。
A股酒類板塊有四十多家上市公司，盡管有貴州茅臺這樣年收入上千億的巨頭，也有一批長期業(yè)績平平甚至反復在盈虧線上橫跳的中小酒企。
21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，4月15日至18日，*ST莫高、*ST西發(fā)、ST通葡、中信尼雅、皇臺酒業(yè)、青海春天、蘭州黃河、海南椰島等酒類股紛紛出現(xiàn)跌停，周內(nèi)跌幅普遍在15%到20%左右。
按照新“國九條”的配套文件，這當中一些酒企可能會加快被ST，已經(jīng)ST的酒企退市可能性也在加大。當中部分酒類股還出現(xiàn)過股東內(nèi)斗、股東被立案調(diào)查、大股東違規(guī)擔保、違規(guī)挪用資金等情形，中小投資者利益難以得到保護。
回顧這些酒類股的經(jīng)營歷史可以看出，通向退市的道路，多是企業(yè)自己鋪就的，新規(guī)不過是按了快進鍵。
新“國九條”的相關(guān)規(guī)定，關(guān)注的是企業(yè)的長期經(jīng)營可持續(xù)性以及對投資者的回饋。陳國麗 攝
中小酒類股紛紛跌停
4月12日發(fā)布的《關(guān)于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（簡稱新“國九條”）是2004年、2014年兩個“國九條”之后再次專門出臺的資本市場指導性文件，證監(jiān)會和交易所也出臺或修改了相關(guān)配套文件。
關(guān)于退市，新“國九條”提出，加大退市監(jiān)管力度。具體包括進一步嚴格強制退市標準，完善市值標準等交易類退市指標，收緊財務(wù)類退市指標，進一步削減“殼”資源價值，加大規(guī)范類退市實施力度，強化退市監(jiān)管，增加對一年嚴重造假、多年連續(xù)造假退市情形等一系列措施。
4月15日開始，不少中小酒類股紛紛跌停。其中，兩家*ST股尤其受到關(guān)注。
甘肅的老牌葡萄酒企*ST莫高（600543.SH）股價反應(yīng)最為劇烈，從4月15日開始連續(xù)五天出現(xiàn)跌停，周內(nèi)跌幅25%。其3月29日披露的年報顯示，2023年收入1.98億元，虧損4144萬元，雖然相比前一年有大幅減虧，仍是其連續(xù)第三年虧損。
*ST莫高本來暫無退市風險。按照交易所原來的《股票上市規(guī)則》，被ST企業(yè)的業(yè)績指標是“連續(xù)兩年凈利潤為負值，且營收低于1億元”。*ST莫高去年營收達標，因此年報發(fā)布后就已在申請撤銷股票退市風險警示。
然而上周新“國九條”出爐后，交易所擬將主板虧損公司的營收指標將從1億元提升到了3億元。*ST莫高去年的營收并不達標。
不過，這一政策有一年“緩行期”。
根據(jù)交易所解釋，主板財務(wù)類“虧損+營業(yè)收入”組合指標以2024年度為第一個會計年度，上市公司在2023年年度報告披露后繼續(xù)按照原規(guī)則財務(wù)類強制退市的規(guī)定實施*ST、撤銷*ST，或者終止上市；實施*ST的公司要在明年披露2024年年報后，再按照新規(guī)則撤銷*ST或者終止上市。
這意味著，*ST莫高如果今年能摘帽，則暫時不需再面對“3億元營收”這條紅線。否則，*ST莫高今年開始，營收需要增長至3億元以上。
對*ST莫高來說，要摸到3億紅線難度不小，其2023年不到2億元的營收，已經(jīng)比前一年大幅增長了83%，是上市20年來增長最大的一次。21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，葡萄酒、藥品、降解材料及制品三大產(chǎn)品的收入去年都有大幅度增長。
不僅是收入大漲，*ST莫高三大產(chǎn)品的毛利率都有至少兩位數(shù)的高增長，在往年也是非常少見的。21世紀經(jīng)濟報道記者翻看了*ST莫高過去五年的年報，僅有2019年葡萄酒毛利率出現(xiàn)兩位數(shù)增長，其他時候都是下跌，也并未出現(xiàn)三大產(chǎn)品毛利率同時大漲的情況。
上交所目前還尚未批準*ST莫高的摘帽申請，并于4月16日晚發(fā)出了問詢函，要求*ST莫高就業(yè)務(wù)收入和毛利率變化幅度較大進行補充披露。21世紀經(jīng)濟報道記者嘗試聯(lián)系*ST莫高，董秘辦多個電話未能接通。
拉薩啤酒背后的*ST西發(fā)（000752.SZ）同樣在退市邊緣，其原因有所不同：2022年其凈資產(chǎn)為負值，且被會計師事務(wù)所出具了“無法表示意見”的審計報告。
*ST西發(fā)預計4月26日披露2023年報，如再次出現(xiàn)凈資產(chǎn)為負值的情況，將被終止上市。其去年三季報凈資產(chǎn)依舊為負。
*ST西發(fā)面臨的退市風險點不止這一個。去年這家公司已進入預重整階段，公司及實際控制人羅希均因信息披露違法違規(guī)被證監(jiān)會立案調(diào)查，且此前已陷入了多起股權(quán)、資產(chǎn)相關(guān)訴訟中。
退市倒逼績差股
還有三家原本并無退市壓力的公司，也突然離退市近了一步。
上個月剛被央視3·15曝光的聽花酒，背后銷售方青海春天（600381.SH）預計2023年營收2.32億元至2.48億元之間，虧損2.22億元至2.87億元，連續(xù)第四年虧損。
蘭州黃河（000929.SZ）4月17日剛披露年報：2023年營收2.4億元，虧損4672萬元，連續(xù)兩年虧損。此外其今年一季度繼續(xù)虧損。
中信尼雅（600084.SH）2022年虧損8.8億元，預計2023年歸母凈利潤為正，但扣非歸母凈利潤為-1350萬元到-1180萬元。
三家公司去年的營收都不到3億元的紅線，如果未來兩年依舊營收不達標且繼續(xù)虧損，將會走向強制退市。
其他跌停的中小酒類股雖然并沒有退市風險，但業(yè)績也不樂觀。
另一家老牌葡萄酒企ST通葡（600365.SH）2022年虧損，其2023年預計虧損6008萬元至9012萬元，將是其連續(xù)第二年虧損、五年內(nèi)第四次虧損。其原實控人尹兵曾經(jīng)違規(guī)擔保近2.7億元，也是因此被ST。
不過目前ST通葡年營收遠超3億元紅線、凈資產(chǎn)也為正，只要不連續(xù)出現(xiàn)非標內(nèi)控審計報告，其距離退市還有一定距離。
對于很多投資者來說，交易績差股主要是為了殼資源，一旦有重組題材，股價就會大幅提升。去年，ST通葡股價就一度上漲40%。
但新“國九條”為資金炒作借殼重組設(shè)置了更多障礙。
一方面，修訂了重組上市條件，加大對重組上市的監(jiān)管力度，削減“殼資源”價值，對照主板上市條件的修改，提高主板重組上市條件；另一方面，針對上市委、重組委也提出要壓緊壓實審核把關(guān)責任，嚴把發(fā)行上市、并購重組準入關(guān)，相關(guān)委員在履職中存在故意或者重大過失、違反廉政紀律的，終身追責。
其他幾家一度跌停的酒企，其過往經(jīng)營歷史證明，他們談不上被誤傷。
有“A股不死鳥”之稱的皇臺酒業(yè)（000995.SZ），上市24年來，有11年是虧損的，曾經(jīng)五度被ST、又五度摘帽，2022年剛剛扭虧摘帽，2023年又再度預計虧損。
保健酒起家的海南椰島（600238.SH）上市24年，其中有7年是虧損的，也曾因連續(xù)虧損被ST，去年再度報虧，預計2023年虧損1.1億元到1.3億元，將是其連續(xù)第三年虧損。
前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍指出，這一次新“國九條”主要目的是推動資本市場深化改革、推動市場風格轉(zhuǎn)變，讓資金支持業(yè)績優(yōu)良的好公司，推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。這類連續(xù)多年虧損、剛摘帽又再虧損的公司，顯然不是能引領(lǐng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展的績優(yōu)股。
此外，即便用財務(wù)手段短時間扭轉(zhuǎn)業(yè)績實現(xiàn)摘帽，也還要面臨更嚴格的分紅要求。新規(guī)提出，要對分紅不達標采取強制約束措施，多年不分紅或分紅比例偏低的公司也會被ST。
可見，新“國九條”的相關(guān)規(guī)定，關(guān)注的是企業(yè)的長期經(jīng)營可持續(xù)性以及對投資者的回饋。如果不能從根本上扭轉(zhuǎn)經(jīng)營理念，總有一些績差股，還會回到退市“鬼門關(guān)”前。
來源：21世紀經(jīng)濟報道
責任編輯：崔現(xiàn)香
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