4月3日貴州茅臺發布了史上第一份營收和利潤雙超千億的年報。2023年，貴州茅臺實現營業總收入1,505.60億元，同比增長18.04%；利潤總額1,036.63億元，同比增長18.20%；歸母凈利潤747.34億元，同比增長19.16%，實際業績高于預告。同時，擬派發現金紅利近388億元。
對于貴州茅臺的年報數據，賣方研報當然是一如既往的溢美之詞，貴州茅臺股價卻連跌了4個交易日，擊穿2月以來箱體下沿。
靚麗年報發布，股價卻持續下跌，狼叔的經驗是：要么是炒作透支見光死，要么是基本面出現了瑕疵。
茅臺股價從2月開始基本就沒漲，一直是橫向震蕩，不存在炒作透支。那問題只能是后者了。這兩天市場有消息說，茅臺批發價連續下滑。狼叔查了下，截至4月7日，2023年茅臺散飛批價2595元，周環比下跌35元，月環比下跌115元；龍茅批價為3070元，周環比下跌30元。
當然，白酒消費存在季節性，而且茅臺批價這點兒下跌，相比房子和二手勞力士的腰斬跌幅，已經可以說是“硬通貨”最后的尊嚴了。但是，這個瑕疵明顯影響了機構投資者對貴州茅臺，以及以茅臺為代表的高端白酒的投資興趣。
公募基金集體減倉茅臺
過去數年公募基金扎堆貴州茅臺爭相“買醉”，這個現象在2023年出現明顯變化。
根據海通證券對公募基金2023年年報的統計數據，截至2023年年末，公募基金持有貴州茅臺市值791.12億元，相對當年年中的868.92億元，縮水77.8億元，降幅8.95%。易方達張坤、景順長城劉彥春等多位藍籌價值風格的基金經理，在去年下半年對茅臺也進行了集中減持。
2023年年中的868.92億元，相對2022年年末的1076.29億元，縮水207.37億元，降幅19.27%。
值得注意的是，公募基金對五糧液和瀘州老窖兩只白酒龍頭股的持倉，同步出現了減倉。這就不單純是茅臺一家公司的問題了，公募基金對高端白酒行業整體判斷明顯在降級。
老鐵私募也在減倉茅臺
公募基金整體減倉高端白酒，還有一種可能是為了應對贖回壓力，只能先賣出流動性好的藍籌股。那么，日常贖回壓力不大的私募基金也在減倉茅臺，而且還是茅臺的鐵粉，這就很耐人尋味了。
狼叔對比茅臺2023年三季報和年報后發現，瑞豐匯邦、金匯榮盛兩家持有茅臺近五年時間，其間只進不出的私募明顯降低了茅臺持倉。其中，金匯榮盛三號私募去年四季度減持貴州茅臺111.43萬股，期末持股降至792.25萬股，持股市值約為136.74億元，較去年三季度末減少25.79億元。瑞豐匯邦三號私募去年四季度減持了218.20萬股，期末持股數降至675.10萬股，持股市值約為116.52億元，較去年三季度末減少44.15億元。
通常來說，連續募集成立的同系列私募，會復制上一期的持倉。也就是說，除了上述這兩只基金，瑞豐匯邦、金匯榮盛兩家私募基金公司旗下可能有更多的基金，對茅臺采取了一致減倉動作。
“喝酒吃藥”是過去公募基金投資的成功典范，現在藥已經“停”了，酒也開始“戒”了。這背后還是“周期”二字使然。房價下跌影響財富效應和收入預期，炒家加杠桿囤酒意愿降低，公司營收利潤雙過千億元后盛極而衰，這些都可能是影響批發價和股價的原因。此外，白酒股一向被機構投資者視為穩健資產，是弱市中的避險品種，但近一年來白酒股并未像以往經濟周期波動中那樣體現出抗風險能力，反而成了一個風險點，這或許暗示了機構投資者對某些長期投資邏輯的新判斷。
（提示：投資有風險，觀點僅供參考，不作為決策依據。）
來源：首頁財經觀察
責任編輯：崔現香
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