自2019年末A股分拆上市新規落地以來，A股市場分拆上市熱度不斷攀升。
近日，龍佰集團（002601.SZ）公告稱，擬分拆子公司云南國鈦至深交所主板上市。Wind數據顯示，從分拆新規落地至今，已有120家A股上市公司披露分拆子公司上市的計劃。
今年以來，A股企業對分拆上市熱情延續。據不完全統計，今年有超過30家企業披露分拆公告，除了雙創板塊、港股，北交所也成為熱門的分拆之地。
“作為近年來我國資本市場改革的一個重要突破，分拆上市為有關公司產業擴張提供了新思路。”南開大學金融發展研究院院長田利輝認為，分拆上市對推動相關公司專業化發展、市值和市場認可度的雙升頗有助益。同時，也可以為股東帶來進一步的回報，為市場注入更多流動性。
不過，進入下半年以來，隨著IPO市場變奏及相關政策調整，A股分拆“闖關”也增添了新的變數。
分拆上市熱情延續
整體來看，A股上市公司對于分拆上市的熱情延續。
2023年內迄今，已有超過10家企業成功分拆上市。此外，上港集團（600018.SH）分拆的錦江航運已經完成發行，深圳華強（000062.SZ）分拆電子網以及用友網絡（600588.SH）分拆用友金融均提交注冊，20余家子公司上市申請正在審核中。
截至目前，2019年分拆上市新規落地后，已有近40家A股企業分拆的子公司成功登陸資本市場，其中雙創板塊最受歡迎，分別有超過10家企業分拆的子公司在創業板、科創板上市。
此外，隨著北交所不斷擴容，發行上市條件持續優化，其也成為上市公司分拆上市的新選擇。
今年4月，A股誕生了首個分拆至北交所上市的案例，鼎智科技在今年4月13日登陸北交所，其母公司為江蘇雷利，公司以微特電機為主要構成的定制化精密運動控制解決方案提供商。
泰和新材子公司民士達緊隨其后，在4月25日登陸北交所，后者主要從事氨綸和芳綸等高性能纖維的研發與生產，芳綸紙產能及市場占有率均位居全球第二位，被譽為“芳綸紙第一股”。
在新披露的分拆上市方案中，精達股份、利爾化學、積成電子等上市公司也將子公司分拆地點選擇北交所。今年7月剛剛分拆天力復合在北交所上市的西部材料，其將另一家子公司西諾稀貴的上市地也選在了北交所。
“相比于科創板、創業板等板塊，北交所現在不執行《上市公司分拆規則（試行）》相關要求，對于分拆子公司的財務門檻要略低于其他A股板塊。尤其是在目前IPO調節奏的當下，北交所的審核效率較其他板塊也有優勢。”澤浩資本合伙人曹剛受訪表示。
值得一提的是，更多創新型案例持續涌現，除了IPO路徑之外，A股市場還誕生了“分拆+借殼上市”的案例。
今年年初，中國能建完成分拆所屬子公司易普力重組上市，成為首例A股“分拆+借殼”的案例。7月，恒力石化公布了分拆控股子公司康輝新材重組上市的預案，擬分拆子公司康輝新材通過與大連熱電進行重組的方式實現重組上市，有望成為A股首個由民營上市公司主導的“分拆+借殼”案例。
此外，中聯重科也擬將分拆旗下子公司中聯高機，作價94.24億元置入此前收購的上市平臺路暢科技，實現分拆中聯高機“重組上市”。
今年已有9家企業終止分拆
今年8月，證監會明確表態，將階段性收緊IPO節奏，促進投融資兩端的動態平衡。
IPO市場“變奏”加之宏觀經濟環境等因素影響，也使得上市公司分拆上市面臨變數。
據21世紀經濟報道記者統計，今年以來，已有9家企業終止分拆，其中6家發生在下半年。終止分拆原因包括業績下滑、政策變化等導致不滿足分拆條件、市場環境生變等多方面因素。
如奧佳華、中國長城、齊翔騰達、新鋼股份就明確提及公司不符合分拆上市條件。
根據《上市公司分拆規則（試行）》，上市公司股票境內上市需要滿三年，最近三個會計年度連續盈利，并且最近三個會計年度扣除按權益享有的擬分拆所屬子公司的凈利潤后，歸屬于上市公司股東的凈利潤累計不低于6億元（凈利潤以扣除非經常性損益前后孰低值計算）。
以奧佳華為例，其原計劃分拆所屬子公司呼博仕至創業板上市，2022年，奧佳華實現歸屬凈利潤約為1.02億元，同比大降77.74%。公司表示，暫不滿足最近三年累計凈利潤不低于6億元的分拆上市條件，公司決定終止籌劃本次分拆上市事項。
中國長城也坦言，因當期市場環境發生較大變化，公司業績暫無法滿足分拆上市條件。
除此之外，齊翔騰達則表示，因在籌劃齊魯科力分拆上市期間公司控股股東籌劃股權轉讓，公司控股股東和實際控制人發生重大變化，導致公司不符合分拆控股子公司上市的條件。
新鋼股份則指出，公司擬分拆資產新華新材屬于公司首次公開發行股票并上市時的主要業務和資產。而根據2022年1月，修訂后的《上市公司分拆規則（試行）》規定，擬分拆子公司主要業務或資產是上市公司首次公開發行股票并上市時的主要業務和資產的，不得分拆。
其他企業如方大集團則指出，是“基于目前市場環境等因素考慮”，為統籌安排方大智源資本運作規劃，經與相關各方充分溝通及審慎論證后，撤回相關上市申請文件。
目前，部分終止分拆計劃的上市公司，還在準備其他方案。如11月11日，麗珠集團披露公告稱，公司決定終止控股子公司麗珠試劑分拆至創業板上市事項，終止分拆上市后，麗珠試劑擬申請在新三板掛牌，未來根據資本市場環境及戰略發展需要，擇機尋求在北交所上市。
來源： 21世紀經濟報道
責任編輯：崔現香
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