保持貨幣政策穩健性 有力有效支持實體經濟

“始終保持貨幣政策的穩健性”“更加注重做好跨周期和逆周期調節”“充實貨幣政策工具箱”……日前召開的中央金融工作會議對今后一個時期的貨幣政策作出了明確部署。專家認為，有關部門將統籌運用總量與結構工具，適時充實貨幣政策工具箱，疏通資金進入實體經濟渠道，著力營造良好的貨幣金融環境，有力有效支持實體經濟發展。

跨周期與逆周期調節并舉

在專家看來，貨幣政策要始終保持穩健性，更加注重做好跨周期和逆周期調節，即要求貨幣政策以更長期視角進行宏觀調控。

人民銀行行長潘功勝在接受新華社記者采訪時表示，下一步，貨幣政策將更加注重做好跨周期和逆周期調節，保持貨幣信貸和社會融資規模合理增長，持續加大對重大戰略、重點領域和薄弱環節的支持力度，推動實體經濟融資成本穩中有降，著力為實體經濟穩定增長營造良好的貨幣金融環境。

與主要著眼于熨平短期經濟波動的逆周期調節相比，跨周期調節有更為長遠且綜合的考量。中國民生銀行研究院宏觀研究中心主任王靜文表示，跨周期調節需兼顧多個經濟周期，主要著眼于促進經濟的長期健康運行與穩定增長，因此必然涉及與其他政策工具協同配合。

在上海金融與發展實驗室主任曾剛看來，逆周期調節強調的是在經濟下行周期，通過擴張性政策進行對沖。當前我國仍然處在經濟模式轉換過程中，若純粹地使用逆周期調節，反倒無助于經濟結構調整。因此，要在短期通過逆周期調節促進經濟平穩增長，同時通過跨周期調節促進經濟結構更好地轉型，為下一個經濟周期的發展創造更好條件。

“從近年來的貨幣政策實踐看，人民銀行會根據周期波動和調控需要，對逆周期調節進行調整甚至取舍，但跨周期調節的提法始終不變。”王靜文預計，下一階段，人民銀行將兼顧跨周期調節和逆周期調節兩種方式，始終保持貨幣政策穩健性。

兼顧總量和結構功能

加強貨幣供應總量和結構雙重調節是穩健貨幣政策的體現之一。人民銀行貨幣政策司日前表示，總量上，保持貨幣信貸和融資總量增長合理、節奏平穩、效率提升；結構上，提升貨幣信貸政策的引導效能。

先從總量上看，中國首席經濟學家論壇理事長連平認為，中央金融工作會議明確了今后幾年我國要堅持穩健的貨幣政策，預計各項政策措施不會大起大落，不會搞“大水漫灌”，將繼續保持市場流動性合理充裕，保持貨幣信貸總量適度、節奏平穩。

“貨幣政策會加強與財政政策協調配合。”東方金誠首席宏觀分析師王青預計，未來一段時間，可能繼續全面降準0.25個百分點；年底前，將大規模加量續做到期MLF（中期借貸便利）。“也就是說，人民銀行除繼續靈活開展逆回購操作外，還會向市場補充大規模中長期流動性，有效抑制市場利率上行勢頭。”他說。

再從結構上看，粵開證券首席經濟學家兼研究院院長羅志恒預計，支農支小再貸款、再貼現額度將進一步調增，同時加大力度支持科技型企業融資，繼續用好碳減排支持工具、支持煤炭清潔高效利用專項再貸款等工具。信貸方面，或進一步引導商業銀行加大制造業中長期貸款投放等。

貨幣政策工具箱有待充實

當前貨幣政策工具箱有待充實，尤其是結構性政策工具存在創新空間。人民銀行數據顯示，截至9月末，結構性貨幣政策工具合計余額7.018萬億元。

招聯首席研究員董希淼表示，在有需要的情況下，可以創設新的結構性工具，進一步豐富政策工具箱，提高貨幣政策精準性和有效性，支持金融機構做好科創金融、綠色金融、普惠金融、養老金融和數字金融五篇大文章。

“后續貨幣政策將繼續加大現有工具的使用額度及進度，進一步創新結構性工具，定向支持重大戰略重點領域和薄弱環節。”中信證券首席經濟學家明明認為，科技創新再貸款、碳減排支持工具、支持煤炭清潔高效利用再貸款等多項工具額度已接近投放完畢，“先進制造”“數字金融”等領域尚未有相關工具出臺，不排除后續新增政策工具落地、存量工具額度得到補充的可能性。

也有專家預計，為進一步發揮好制造業投資拉動投資增長、擴大國內需求的作用，未來金融管理部門或適時推出支持制造業投資等領域的定向政策工具。

來源：中國證券報

責任編輯：李頡