近段時間，A股市場面臨較大壓力，上證指數(shù)失守3000點大關。自8月下旬以來，包括投融資端改革、上市公司分紅制度改革等多項利好政策已陸續(xù)落地，三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)也出現(xiàn)改善勢頭。
業(yè)內(nèi)人士表示，目前政策信號清晰，市場積極因素正在不斷積累。從中長期視角來看，權益市場對于基本面及風險的定價已較為充分，只是投資者悲觀情緒的修復仍需要一些時間，預計市場正處于底部蓄勢階段，整體機會大于風險。
積極因素不斷積累
今年8月以來，A股市場多項利好政策陸續(xù)落地，日前發(fā)布的三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)也出現(xiàn)改善勢頭，政策信號逐漸清晰，市場積極因素正在不斷積累。
證監(jiān)會日前宣布，對《上市公司監(jiān)管指引第3號——上市公司現(xiàn)金分紅》，以及《上市公司章程指引》現(xiàn)金分紅相關條款進行修訂并向社會公開征求意見。滬深證券交易所也同步修改完善了上市公司規(guī)范運作指引，明確操作性要求。業(yè)內(nèi)人士表示，分紅新規(guī)修訂有助于解決當前上市公司分紅過程中存在的多項問題，鼓勵上市公司加強分紅頻次和數(shù)量，向投資者傳遞長期發(fā)展信心，持續(xù)增強資本市場活力與吸引力。
而在稍早之前的10月11日，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設銀行先后發(fā)布公告，接到控股股東匯金公司的通知，增持合計超過1億股。匯金公司擬在未來6個月內(nèi)（自本次增持之日起算），以自身名義繼續(xù)在二級市場增持四大行股份。市場普遍認為，匯金公司增持銀行股，有利于提振當前疲弱市場的信心。
此前，下調(diào)印花稅，降低融資保證金比例，階段性收緊IPO、再融資，規(guī)范量化交易，規(guī)范大股東減持，加強融券業(yè)務逆周期調(diào)節(jié)等多項舉措均已落地。
宏觀基本面方面，日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定增長，前三季度規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4%，增速較今年上半年加快0.2個百分點。企業(yè)效益加快恢復，其中，8月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長17.2%，營業(yè)收入、利潤均實現(xiàn)由負轉正。從GDP增速來看，前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長5.2%，其中三季度增長4.9%，遠高于市場預期。
“A股投資者悲觀情緒已步入極值區(qū)域，積極因素正在積累。”中信證券表示，三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)超出市場預期，預計四季度繼續(xù)呈現(xiàn)改善趨勢；市場出清速度加快，白馬股的調(diào)整有望釋放場內(nèi)資金。
市場底部蓄勢
盡管當前市場并未對陸續(xù)釋放的政策信號作出較為明顯的反應，但從中長期視角來看，機構普遍表示，權益市場對于基本面及風險的定價已較為充分，只是投資者悲觀情緒的修復仍需要一些時間。目前來看，可以預計市場正處于底部蓄勢階段，整體機會大于風險。
上周五（10月20日），上證指數(shù)年內(nèi)首次失守3000點大關。10月23日，三大指數(shù)延續(xù)跌勢，上證指數(shù)最新點位為2939.29點。自10月以來，上證指數(shù)累計跌逾5%，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指均累計跌逾6%。
“悲觀情緒修復需要時間，市場大概率以橫盤震蕩消化低迷的情緒，中長期不悲觀。”華西證券表示，近期公布的三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于市場預期，但國內(nèi)股票和債券市場均表現(xiàn)疲弱，反映投資者情緒仍較低迷。當前A股處于中長期底部區(qū)間，不建議過度悲觀：一方面，政策從宏觀經(jīng)濟基本面、活躍資本市場等方面均在發(fā)力，最終會定價到股票市場；同時，A股整體估值處于較低水平，繼續(xù)下探的空間有限，更大概率以橫盤震蕩來消化低迷的情緒。而匯金增持四大行、央企增持和回購股份等，有望帶動場外資金入市。
“當前上證指數(shù)已跌破3000點并接近去年10月低點，權益市場對于基本面及風險的悲觀定價已經(jīng)較為充分，市場整體機會大于風險。”平安證券也提出，盡管近期海外擾動有所增多，但國內(nèi)經(jīng)濟邊際改善的趨勢仍在延續(xù)，融券、分紅等活躍資本市場新政仍在出臺，有望合力推升市場預期改善和底部回暖。
“上周公布的三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預期，但市場對此反應平淡，上證指數(shù)調(diào)整并跌破重要心理關口。當前國內(nèi)股票市場核心矛盾并非短期GDP和上市公司EPS增長，而是中期不確定性將在未來如何被解決，這是市場能否給予估值的關鍵。”國君策略進一步分析稱，盡管9月經(jīng)濟數(shù)據(jù)邊際改善，但未打消市場對增長動能的疑慮；此外國內(nèi)外的金融條件在近期同步收縮，10年期美債收益率一度突破5%，金融條件的收緊疊加地緣政治的沖突令權益風險資產(chǎn)風聲鶴唳。股票市場快速風險釋放已接近歷史極致水平，市場自身有望圍繞長期趨勢線反復爭奪，形成階段性的市場底部。
外資機構看好市場前景
受內(nèi)外部多重因素影響，滬深港通北向資金今年以來出現(xiàn)較大波動。截至10月23日，北向資金10月以來凈賣出逾371億元。在專家看來，不宜以偏概全將北向資金作為A股投資的“風向標”。與此同時，當下仍有不少外資機構逆勢布局中國市場與中國資產(chǎn)。
近段時間，在新成立和上市交易的ETF前十大持有人名單中，頻繁出現(xiàn)瑞銀集團（UBS AG）、巴克萊銀行（BARCLAYS BANK PLC）等外資機構的身影。此前披露的ETF中報也顯示，在跟蹤科創(chuàng)50、滬深300、上證180等主流寬基指數(shù)的ETF前十大持有人中，也多次出現(xiàn)外資機構的身影。
此外，證監(jiān)會網(wǎng)站10月18日更新披露信息顯示，施羅德基金申報了“施羅德中國動力股票型證券投資基金”。據(jù)悉，這是該公司旗下首只投向中國股票市場的主動權益類基金。另外，富達、路博邁等多家外資基金公司表示，近期將積極布局投向中國的主動管理股票基金。
而多家國際知名機構也在今年加快了在華投資展業(yè)或擴大業(yè)務范圍。如證監(jiān)會1月19日核準渣打銀行（香港）有限公司出資10.5億元獨資設立渣打證券（中國）有限公司，后者成為證監(jiān)會核準設立的首家外商獨資證券公司；北京證監(jiān)局7月28日核準匯豐保險經(jīng)紀有限公司證券投資基金銷售業(yè)務資格等。
施羅德基金總經(jīng)理張?zhí)m表示，中國市場是一個值得長期和耐心耕耘的市場。目前A股整體估值處在歷史低位，市場已經(jīng)較為安全。從中長期的角度，看好經(jīng)濟轉型相關的技術升級和消費升級方向，結合政策刺激和一些積極數(shù)據(jù)信號，對中國資本市場充滿信心。
高盛研究部此前也表達過對中國股票維持超配的觀點。高盛研究部股票策略團隊發(fā)表研究報告預測，受寬松政策提速、周期性改善、市場技術面向好、低估值和低倉位等五個因素的推動，中國股市有望在今年年底前出現(xiàn)上行的交易機會。（記者 羅逸姝 北京報道）
來源：經(jīng)濟參考報
責任編輯：李頡
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