新增專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度不及預(yù)期，四季度仍將有數(shù)千億額度待發(fā)行

在監(jiān)管部門提出“新增專項(xiàng)債券力爭(zhēng)在9月底前基本發(fā)行完畢”的要求下，近期地方債的發(fā)行進(jìn)度備受關(guān)注。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月24日，今年新增專項(xiàng)債（不包含中小銀行專項(xiàng)債）發(fā)行規(guī)模為3.16萬億。如果加上本周待發(fā)行的規(guī)模，截至9月末今年新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模約3.3萬億，完成已下達(dá)額度的九成。這意味著今年專項(xiàng)債發(fā)完了大部分，但在發(fā)行時(shí)限前的完成度略低于往年。

展望看，四季度仍有數(shù)千億專項(xiàng)債額度待發(fā)行，包括已下達(dá)未發(fā)行的四千億專項(xiàng)債額度及中小銀行專項(xiàng)債額度。再加上或?qū)l(fā)行的特殊再融資債券，四季度二者的發(fā)行規(guī)模可能達(dá)到大幾千億甚至超萬億，進(jìn)而對(duì)社融增長形成支撐。

發(fā)行進(jìn)度不及預(yù)期

在7月24日召開的中央政治局會(huì)議提出“加快地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行和使用”后，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道曾在8月初報(bào)道，當(dāng)時(shí)監(jiān)管部門已通知地方，要求2023年新增專項(xiàng)債需于9月底前發(fā)行完畢，原則上在10月底前使用完畢。

8月28日，財(cái)政部部長劉昆在全國人大常委會(huì)會(huì)議作《國務(wù)院關(guān)于今年以來預(yù)算執(zhí)行情況的報(bào)告》時(shí)表示，加力提效實(shí)施好積極的財(cái)政政策，今年新增專項(xiàng)債券力爭(zhēng)在9月底前基本發(fā)行完畢，用于項(xiàng)目建設(shè)的專項(xiàng)債券資金力爭(zhēng)在10月底前使用完畢。同時(shí)，研究擴(kuò)大投向領(lǐng)域和用作項(xiàng)目資本金范圍，引導(dǎo)帶動(dòng)社會(huì)投資。

從過往來看，“發(fā)完”的要求有特定的指向：一是發(fā)完僅指向用于項(xiàng)目建設(shè)的專項(xiàng)債額度，中小銀行專項(xiàng)債額度不作硬性要求，因?yàn)橹行°y行專項(xiàng)債并不會(huì)形成實(shí)物工作量。二是僅要求已下達(dá)額度的發(fā)行完畢，未下達(dá)的額度不在這一要求之中。

今年3月，全國人大批準(zhǔn)的預(yù)算報(bào)告顯示，今年新增專項(xiàng)債額度3.8萬億元。9月20日，財(cái)政部國庫司司長李先忠在國新辦吹風(fēng)會(huì)上表示，1-8月，已下達(dá)新增專項(xiàng)債券額度是3.7萬億元，各級(jí)財(cái)政部門持續(xù)加快專項(xiàng)債券發(fā)行使用。

從發(fā)行數(shù)據(jù)看，截至9月24日，今年新增專項(xiàng)債（不包含中小銀行專項(xiàng)債）發(fā)行規(guī)模為3.16萬億，完成已下達(dá)額度的85%。

按照《地方政府債務(wù)信息公開辦法（試行）》，省級(jí)財(cái)政部門應(yīng)當(dāng)在發(fā)行前5個(gè)以上工作日公開專項(xiàng)債發(fā)行的相關(guān)信息，包括規(guī)模、期限及償還方式等基本信息及擬發(fā)行專項(xiàng)債券對(duì)應(yīng)項(xiàng)目信息。

換言之，本周擬發(fā)行的專項(xiàng)債在上周已公布。記者根據(jù)中國債券信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)顯示，本周擬發(fā)行的新增專項(xiàng)債規(guī)模為1419億。考慮到專項(xiàng)債由省級(jí)政府發(fā)行、信用級(jí)別高，專項(xiàng)債基本都能成功發(fā)行。加上待發(fā)行的規(guī)模后，截至9月底，今年新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模將達(dá)到3.3萬億，完成已下達(dá)額度的九成，意味著今年專項(xiàng)債發(fā)完了大部分。

其中福建、浙江、青島等地方已完成專項(xiàng)債發(fā)行。比如福建省早在6月宣布，6月8日福建在中央國債登記結(jié)算有限公司成功發(fā)行新增政府債券561.49億元。至此，除廈門自發(fā)自還部分外，今年財(cái)政部下達(dá)福建的新增政府債務(wù)限額已全部發(fā)行完畢，福建成為全國首個(gè)完成全年新增政府債券發(fā)行任務(wù)的省份。

值得注意的是，今年專項(xiàng)債在發(fā)行時(shí)限前的完成度略低于往年。據(jù)記者梳理，過往全國層面一般要求在當(dāng)年9-10月底前發(fā)完：2018年、2019年、2020年專項(xiàng)債發(fā)行時(shí)限要求分別是10月底前、9月底前、10月底前。2021年發(fā)行后置，但也要求當(dāng)年11月底前完成發(fā)行。2022年上半年由于疫情影響、宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，專項(xiàng)債發(fā)行時(shí)限要求提前至當(dāng)年6月底。

另據(jù)統(tǒng)計(jì)，此前幾年在監(jiān)管部門要求發(fā)完的時(shí)限前，專項(xiàng)債的發(fā)行進(jìn)度至少達(dá)到96%，最高達(dá)到99.9%，意味著地方基本完成了當(dāng)年專項(xiàng)債的發(fā)行。但今年發(fā)行進(jìn)度為89.2%，略低于往年。

西部省份某地市債務(wù)辦人士表示，我們?cè)?月發(fā)行最后一批專項(xiàng)債，按照要求，專項(xiàng)債券項(xiàng)目只能是2023年財(cái)政部、發(fā)改委兩部委審核通過的在建項(xiàng)目，或者以前年度已經(jīng)安排過專項(xiàng)債券資金的項(xiàng)目。“上級(jí)部門還通知，這批額度盡量發(fā)，如果額度發(fā)不完，可調(diào)整用于償還拖欠款，所以就不著急。”

數(shù)千億額度待發(fā)行

展望看，今年已下達(dá)的專項(xiàng)債額度中還有4000億待發(fā)行。如果再加上中小銀行專項(xiàng)債額度，今年四季度待發(fā)行的新增專項(xiàng)債額度將達(dá)到6200億。

中小銀行專項(xiàng)債額度來自兩部分，一是往年未發(fā)完的額度1247億。央行今年初發(fā)布的《2022年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》披露，2020-2022年新增5500億元地方政府專項(xiàng)債券，專項(xiàng)用于補(bǔ)充中小銀行資本金。截至目前已發(fā)行4253億，剩余1247億。

二是今年可能預(yù)留的中小銀行專項(xiàng)債額度1000億。今年專項(xiàng)債額度中還有1000億額度待下達(dá)，從近年慣例看，這部分額度可能是預(yù)留中小銀行專項(xiàng)債的額度。當(dāng)然，中小銀行專項(xiàng)債額度發(fā)行較慢，經(jīng)常結(jié)轉(zhuǎn)下年發(fā)行。比如2020年兩千億中小銀行額度當(dāng)年僅發(fā)行了500多億，剩余結(jié)轉(zhuǎn)至2021年發(fā)行。

據(jù)記者了解，今年6月-7月地方已上報(bào)建制縣隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解試點(diǎn)方案，目前監(jiān)管部門已初步批復(fù)方案及額度，特殊再融資債券或在四季度重啟發(fā)行，可用于置換隱性債務(wù)，以緩釋債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。特殊再融資債券額度將超過萬億，并向12個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)省份傾斜。

特殊再融資債券置換隱性債務(wù)的過程中，地方隱性債務(wù)余額減少，但地方政府債務(wù)余額增加，這意味著特殊再融資債券發(fā)行額度將計(jì)入社融。比如2021年1月在國債凈融資為負(fù)且無新增地方債發(fā)行的情況下，央行社融口徑下的政府債券凈融資達(dá)到2437億元，其原因就在于當(dāng)月發(fā)行了約3600億特殊再融資債券。

綜合來看，四季度新增專項(xiàng)債和特殊再融資債券的發(fā)行規(guī)模可能達(dá)到大幾千億甚至超萬億，高于去年同期5000多億新增債發(fā)行規(guī)模，進(jìn)而對(duì)社融增長形成貢獻(xiàn)。

與此同時(shí)，記者了解到，近期已有地方開始提前儲(chǔ)備2024年專項(xiàng)債項(xiàng)目。記者獲得的北方某省份印發(fā)的《關(guān)于2024年專項(xiàng)債項(xiàng)目謀劃儲(chǔ)備工作的通知》稱，儲(chǔ)備申報(bào)項(xiàng)目需已完成立項(xiàng)并賦碼，其中已開工在建的項(xiàng)目2024 年仍有實(shí)物投資量，前期項(xiàng)目要啟動(dòng)辦理報(bào)建手續(xù)且預(yù)計(jì)2024 年6月底前能開工，已完工項(xiàng)目不得儲(chǔ)備申報(bào)。

“我們近期也召開了專項(xiàng)債項(xiàng)目儲(chǔ)備會(huì)，對(duì)前期已梳理形成的項(xiàng)目清單進(jìn)行優(yōu)化更新，以提升儲(chǔ)備項(xiàng)目質(zhì)量。主要是工作走在前面，等國家相關(guān)部委正式下發(fā)申報(bào)文件后，就可以及時(shí)申報(bào)，提高申報(bào)成功率。”南方省份某縣財(cái)政局人士稱。

從過往看，一般11月前后國家發(fā)改委、財(cái)政部才會(huì)組織申報(bào)次年專項(xiàng)債項(xiàng)目。但明年專項(xiàng)債投向可能會(huì)略有調(diào)整。

據(jù)記者了解，當(dāng)前政策加大對(duì)城中村改造的支持力度，符合條件的城中村改造項(xiàng)目納入專項(xiàng)債支持范圍，城中村改造項(xiàng)目可能會(huì)納入保障性安居工程領(lǐng)域之中。目前保障性安居工程投向主要有城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造、保障性租賃住房、公共租賃住房、棚戶區(qū)改造四個(gè)分類。

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 楊志錦

責(zé)任編輯：李賽男