在美國股市持續(xù)走高后，“股神”巴菲特掌舵的伯克希爾哈撒韋也實(shí)現(xiàn)了巨額盈利。8月5日，伯克希爾哈撒韋發(fā)布2023年第二季度財(cái)報(bào)顯示，公司整體業(yè)績從去年同期的虧損436億美元轉(zhuǎn)為盈利359億美元，總資產(chǎn)突破1萬億美元大關(guān)。
美股財(cái)報(bào)季仍在繼續(xù)，此前市場普遍認(rèn)為，美股上市公司將交出三年來最差“成績單”。從已公布的業(yè)績來看，財(cái)報(bào)季成色幾何？華爾街又是如何消化美股財(cái)報(bào)的？未來市場還面臨怎樣的壓力？渣打中國財(cái)富管理部首席投資策略師王昕杰為我們帶來他的解讀。
業(yè)績表現(xiàn)好于市場預(yù)期
王昕杰：在美股（財(cái)報(bào)）公布過程中，上周有較為重磅的密集公布，特別在科技股中，亞馬遜、谷歌、微軟以及 Facebook的母公司Meta都公布了相關(guān)財(cái)報(bào)，其表現(xiàn)好于預(yù)期。截至上周，標(biāo)普500企業(yè)中有超過330家公司公布了二季度財(cái)報(bào)，其中接近八成公司的企業(yè)盈利超出市場預(yù)期，這創(chuàng)下了2021年三季度以來的最高水平。
目前而言，我們從持續(xù)公布的企業(yè)財(cái)報(bào)中看到，（公司）表現(xiàn)其實(shí)好于市場預(yù)期，但好于預(yù)期的財(cái)報(bào)表現(xiàn)并沒有轉(zhuǎn)化成（較好）股價(jià)表現(xiàn)。特別在最近兩周，美股上周結(jié)束了連續(xù)三周上漲，首次出現(xiàn)震蕩行情。主要原因在于今年以來，標(biāo)普500指數(shù)上漲超16%，納斯達(dá)克指數(shù)從年初以來上漲33%，已累積較大漲幅。事實(shí)上，目前的財(cái)報(bào)表現(xiàn)已經(jīng)無法轉(zhuǎn)化為對股價(jià)的更大激勵。從實(shí)際數(shù)值來看，企業(yè)盈利表現(xiàn)雖然超出市場預(yù)期，但同去年二季度相比仍下滑了5.4%，相較于去年表現(xiàn)更差。
從目前市場表現(xiàn)看出，股價(jià)累積一定漲幅，企業(yè)盈利出現(xiàn)萎縮的過程中，市場上出現(xiàn)了多空膠著的情況。我們看到，包含買盤部分的相對擁擠程度也較二季度出現(xiàn)了一定程度萎縮。我們預(yù)期短線市場可能面臨一定程度的獲利了結(jié)壓力，并出現(xiàn)一定程度的震蕩。
對美股后市展望仍偏正面
王昕杰：我們對后市表現(xiàn)的看法仍偏向正面，特別在科技股財(cái)報(bào)中，今年生成式人工智能（AIGC）這一熱點(diǎn)相關(guān)應(yīng)用內(nèi)容的商業(yè)化成為獲利代表，以及互聯(lián)網(wǎng)平臺公司企業(yè)盈利來源于廣告營收的占比增加，這些都對后市科技股表現(xiàn)有一定程度的支撐。在未來一段時(shí)間內(nèi)，經(jīng)歷震蕩反而是一個(gè)逢低買入的機(jī)會。
展望后市，整體市場估值及宏觀經(jīng)濟(jì)可能存在一定程度下行風(fēng)險(xiǎn)，多空會呈現(xiàn)一定程度膠著。提醒大家留意今年宏觀經(jīng)濟(jì)的增長，雖然二季度表現(xiàn)超預(yù)期，整體美國（經(jīng)濟(jì)）衰退時(shí)間會延遲至明年上半年，但衰退概率在渣打的預(yù)期中仍然達(dá)到八成，表示衰退只是推遲，而不是不會到來。
在衰退風(fēng)險(xiǎn)來臨之前，企業(yè)盈利的下調(diào)，特別是二季度同去年相比盈利出現(xiàn)萎縮的情況仍可能持續(xù)，這對股價(jià)的沖擊相對較大。我們提醒大家留意短線震蕩，并做好長線投資布局。
無論是受益于AI板塊，今年科技股和通信相關(guān)板塊有較為突出的表現(xiàn)，或是將投資角度放寬至全球，在亞洲新興市場做分批布局，作為分散投資，都是較好的轉(zhuǎn)換方向。
科技股是否還有上漲空間？
伯克希爾股票投資升值主要受益于蘋果公司的強(qiáng)勁表現(xiàn)。蘋果公司占其投資組合的一半左右，蘋果二季度股價(jià)上漲了18%，年內(nèi)漲幅超過40%。相關(guān)解讀，我們來連線資深金融專家李徽徽。
蘋果服務(wù)業(yè)務(wù)能否開拓出新市場成關(guān)注點(diǎn)
《全球財(cái)經(jīng)連線》：值得注意的是，蘋果連續(xù)第三季出現(xiàn)收入同比下降，這反映了怎樣的發(fā)展困境？
李徽徽：股價(jià)下跌反映的是資本市場對于蘋果公司未來發(fā)展動力不足的擔(dān)憂，特別體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面。第一是有競爭力的創(chuàng)新領(lǐng)頭產(chǎn)品 (leading product)。蘋果公司的核心業(yè)務(wù)是在硬件領(lǐng)域，包括手機(jī)，平板和電腦，占比70%，而這三大領(lǐng)域集體下滑。之前只是部分產(chǎn)品線出了問題，而這次是全部折戟，過度依賴于硬件業(yè)務(wù)所帶來的影響逐漸顯現(xiàn)。與宏觀層面也有一定的關(guān)聯(lián)，比如經(jīng)濟(jì)疲軟，需求減弱，美元強(qiáng)勁等問題。但蘋果公司能拿到接近3萬億市值，更依賴于其自身的創(chuàng)新和成長基因，所以能否在硬件領(lǐng)域找到突破口，比如VISION PRO, 創(chuàng)新性將成為解救良藥。
第二是除硬件業(yè)務(wù)外的新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域 (new market)才能支撐可持續(xù)的盈利增速。盡管服務(wù)業(yè)務(wù)收入創(chuàng)下歷史新高，但占比僅有20%，包含應(yīng)用商店，廣告收入，支付費(fèi)用等，都是建立在蘋果的硬件生態(tài)上，高度綁定硬件設(shè)施。一旦硬件業(yè)務(wù)發(fā)展出現(xiàn)瓶頸，也會帶來服務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展的天花板。所以服務(wù)業(yè)務(wù)是否能開拓出新的市場，而不是依賴于硬件，反而引領(lǐng)硬件的布局，這也是投資者所關(guān)注的。
科技股短期承壓 中長期看好
《全球財(cái)經(jīng)連線》：美股幾大科技巨頭財(cái)報(bào)都已出爐，業(yè)績喜憂參半，能否支撐科技股未來繼續(xù)上漲？
李徽徽：我們認(rèn)為，科技股短期內(nèi)承壓，但中長期看好。大型科技股優(yōu)于中小市值股票，軟件、服務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)類科技股走勢好于硬件和配套類科技股。主要有以下三個(gè)原因。第一是估值性價(jià)比有壓力：目前納斯達(dá)克動態(tài)P/E在22倍，但今年的科技股的EPS增速估計(jì)都在10%左右，從PEG角度來看，目前盈利增速無法支撐高估值；第二是高利率還會持續(xù)一段時(shí)間，降息有可能在2024年第一季度：高利率對于科技股的估值有一定的壓力，只有利率真正出現(xiàn)下行，才會帶來科技股股價(jià)的提升，同時(shí)美元走弱也會帶來科技公司的海外業(yè)務(wù)收入的提振；第三是公司的CAPEX支出縮緊：第二季度企業(yè)的CAPEX投入同比增速已經(jīng)由去年的20%左右下降到7%左右，這其中也包括在信息科技和數(shù)據(jù)方面的投入，開支減少必然對科技公司有所壓力，等到經(jīng)濟(jì)增速恢復(fù)正常，科技公司的收入才會出現(xiàn)明顯的增長。
巴菲特投資組合透露哪些信息？
據(jù)季報(bào)披露，蘋果公司為伯克希爾最大持倉，其次是美國銀行和美國運(yùn)通，可口可樂和雪佛龍排在第四和第五位，這5只股票的持倉占其投資組合總市值的78%。剛才我們已分析了以蘋果為代表的科技股，那么金融和消費(fèi)板塊的整體財(cái)報(bào)表現(xiàn)如何？未來科技股的上漲勢頭會否擴(kuò)大至其他行業(yè)？巴菲特的投資組合，給投資者以怎樣的啟示？來聽聽中國社科院美國研究所助理研究員馬偉的分析。
金融和消費(fèi)板塊財(cái)報(bào)表現(xiàn)良好
馬偉：從金融板塊分析，一些大規(guī)模的銀行和金融機(jī)構(gòu)的財(cái)報(bào)整體表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超于預(yù)期，在當(dāng)前高利率的環(huán)境下，實(shí)為難得。雖然一些中小銀行、地區(qū)性的金融機(jī)構(gòu)的表現(xiàn)可能稍顯掙扎，但在3月份銀行業(yè)危機(jī)的背景下，大家已經(jīng)消化了這樣的預(yù)期。所以整體來看，金融板塊的表現(xiàn)是符合甚至超過大家的預(yù)期。
消費(fèi)板塊的整體表現(xiàn)也是頗為良好。從美國二季度的GDP增長中消費(fèi)的超預(yù)期增長，可以提前預(yù)計(jì)到整體消費(fèi)板塊的財(cái)報(bào)表現(xiàn)不會很差。這體現(xiàn)出隨著美國（經(jīng)濟(jì)）衰退的預(yù)期逐漸減弱，消費(fèi)者的信心在逐步地回升。
美債出現(xiàn)新投資機(jī)會
馬偉：科技股在過去的二季度，甚至在過去很長一段時(shí)間內(nèi)，整體的上漲幅度較大。伴隨著美國通脹的減弱，美聯(lián)儲加息漸進(jìn)尾聲，美國經(jīng)濟(jì)軟著陸的概率增加，以及二季度的整體季報(bào)超過預(yù)期，會給投資者后續(xù)帶來更強(qiáng)的信心。科技股上漲的勢頭很大概率會擴(kuò)展到其他行業(yè)，美股也很有可能走出新一輪的牛市。
巴菲特的投資組合二季度的整體表現(xiàn)非常不錯，主要得益于他重倉持有蘋果公司等一些科技公司，以及消費(fèi)金融相關(guān)的上市公司（的股份），這反映了巴菲特一貫的理念。特別是在人們普遍較為悲觀的時(shí)候，比如在疫情對美國經(jīng)濟(jì)形成沖擊時(shí)，巴菲特堅(jiān)定地選擇持有甚至擴(kuò)大科技股，金融股的投資組合。在（上周）惠譽(yù)下調(diào)美國國債的評級之后，巴菲特宣布他旗下的投資組合大幅增持了美國的國債。一方面，希望給市場吃一個(gè)定心丸；另一方面，反映巴菲特也認(rèn)為美國本輪的加息很有可能已接近尾聲，美債出現(xiàn)了新的投資機(jī)會。
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
責(zé)任編輯：李冬明
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