3月27日晚，滬深兩市又有4只主板注冊制新股披露發行結果。至此，全面注冊制下滬深兩市10家主板企業已完成詢價定價。從發行結果看，多數企業確定的發行價打破“23倍市盈率”，意味著主板IPO市場“23倍市盈率”時代宣告落幕。
業內人士指出，全面注冊制下，市場化發行機制不斷健全，預計新股市場一級市場和二級市場價差將有所縮小，上市初期破發風險較核準制加大，且交易機制也較核準制下發生變化。投資者應充分了解注冊制下的發行、交易規則，評估自身風險承受能力，審慎決策，理性參與申購和交易。
定價彈性大幅提升
截至目前，滬深兩市各有5只注冊制新股披露發行公告完成定價。從定價結果看，市場化發行承銷機制下，主板公司定價彈性大幅提升，定價結果總體合理適中。
在滬市方面，中信金屬、中重科技、常青科技、江鹽集團、柏誠股份5家公司發行價格絕對值在6.58元/股至25.98元/股之間。按照2021年經審計的財務數據計算，發行市盈率區間為20倍至41倍，中位數35倍；根據5家公司披露的2022年經審閱的財務報告，5家公司經營業績較2021年均有不同程度增長。
在深市方面，中電港、海森藥業、陜西能源、登康口腔、南礦集團5家公司發行價格在9.6元/股至44.48元/股之間。按照2021年經審計的財務數據計算，5家深市主板新股發行市盈率在26.81倍至90.63倍之間，中位數為34.66倍，發行市盈率較行業市盈率比值在0.98至4.13之間；發行市盈率較可比公司市盈率比值在0.67至1.83之間。
前述發行市盈率是以經審計的2021年扣非前后歸母凈利潤孰低指標計算，投資者需結合新股2022年經營業績變化情況看市盈率。例如，滬市5家公司按照2022年歸母凈利潤計算的動態市盈率區間為15倍至28倍，中位數24倍。深市陜西能源2022年經審閱的扣非后利潤同比增長近510%，發行價對應2022年市盈率為14.86倍。
不斷提升資金使用效率
從募資結果看，10家完成詢價定價的企業中有2家募資總額低于募投項目所需資金，8家公司募資金額超出募投項目所需資金。
具體來看，滬市5家公司募資額區間為13億元至33億元，募資總額93億元，略高于招股書中預計募投項目所需資金總額75億元。其中，4家公司募資金額超出募投項目所需資金。深市5家公司募集資金在7.56億元至72億元之間，合計募資118.88億元，與預計募資總額比值為1.2，其中4家企業實現足額募資。
專家指出，全面注冊制下實行市場化發行定價，發行價格和最終募資規模主要通過詢價方式產生和確定。此前市場人士習慣說的“超募”在注冊制下逐漸被公眾認知為“偽命題”，因為由市場化發行確定的實際募集資金、與公司提前規劃并在招股書中披露的募投項目所需資金量的差額，二者很難精確匹配。
近幾年，監管機構也在不斷加強對IPO企業首發募集資金使用的監管，要求上市公司規范使用募集資金，鼓勵上市公司將募集資金投向實體經濟，促進產業協同發展，不斷提升資金使用效率。
投資者應理性參與
從詢價情況看，全面注冊制下首批主板新股，受投資者熱捧，報價投資者參與熱情較高且相對理性。
在滬市5家公司詢價過程中，參與報價的投資者家數逐日遞增，參與熱情較高。詢價結束后，發行人、承銷商切實履行定價承銷主體責任，最終定價在投資者報價“四數孰低值”基礎上進行了不同程度折讓，折讓幅度為5.1%至15.9%，中位數為12%。其中，柏誠股份、江鹽集團、常青科技最終定價較“四數孰低值”分別下調15.9%、14.8%、12%，折讓幅度相對較大。同時，滬市首家申購企業中重科技網上發行有效申購戶數為1041.50萬，回撥機制啟動后網上發行中簽率為0.05%。
5家深市主板新股參與詢價的網下配售對象數量約在8000個左右，報價整體分散。其中，首家申購企業登康口腔網上投資者積極、理性參與申購，申購有效戶數為1186.35萬；網上中簽率為0.029%，與今年深市主板核準制中位水平基本持平。初步測算，登康口腔回撥后網下投資者獲配比例預計超過0.01%，較今年以來深市主板核準制中位水平提升約18%，網下投資者獲得感有所提升。
業內人士指出，全面注冊制實施后，滬深主板發行、交易機制等發生巨大變化，因此，投資者“無腦打新”將成為過去式。投資者尤其是中小投資者應充分了解注冊制下的發行、交易規則，認真研讀招股書和公告文件，分析公司基本面，理性參與新股申購和上市初期交易。
來源：中國證券報
責任編輯：李冬明
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