多維發(fā)力 構(gòu)建中國特色估值體系

證監(jiān)會(huì)2023年系統(tǒng)工作會(huì)議提出，要推動(dòng)提升估值定價(jià)科學(xué)性有效性。接受中國證券報(bào)記者采訪的專家認(rèn)為，構(gòu)建中國特色估值體系是建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場的應(yīng)有之義，本質(zhì)是對中國優(yōu)勢資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行重估，應(yīng)從提高上市公司質(zhì)量、強(qiáng)化投資者回報(bào)、強(qiáng)化上市公司交流溝通、培育更加健康成熟的行業(yè)文化等方面入手。

更好發(fā)揮資源配置功能

證監(jiān)會(huì)日前表示，深刻把握我國的產(chǎn)業(yè)發(fā)展特征、體制機(jī)制特色、上市公司可持續(xù)發(fā)展能力等因素，推動(dòng)各相關(guān)方加強(qiáng)研究和成果運(yùn)用，逐步完善適應(yīng)不同類型企業(yè)的估值定價(jià)邏輯和具有中國特色的估值體系，更好發(fā)揮資本市場的資源配置功能。

“構(gòu)建中國特色估值體系，就是要深入研究成熟市場估值理論的適用場景，結(jié)合中國特色做創(chuàng)新，把握好不同類型上市公司的估值邏輯，促進(jìn)市場資源配置功能更好發(fā)揮。”南方基金首席投資官（權(quán)益）兼權(quán)益投資部總經(jīng)理茅煒表示，重點(diǎn)是要讓中國市場的估值體系與我國多種所有制經(jīng)濟(jì)并存的體制、制造業(yè)占比較高的行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)中國式現(xiàn)代化的最終目標(biāo)相匹配。

過去一段時(shí)間，包括證監(jiān)會(huì)在內(nèi)的各有關(guān)方面持續(xù)就構(gòu)建中國特色估值體系問題開展討論，認(rèn)識(shí)逐步深化。

“一個(gè)基本的共識(shí)是，必須深刻把握我國的產(chǎn)業(yè)發(fā)展特征、體制機(jī)制特色、上市公司可持續(xù)發(fā)展能力等因素，推動(dòng)各相關(guān)方加強(qiáng)研究和成果運(yùn)用，逐步完善適應(yīng)不同類型企業(yè)的估值定價(jià)邏輯和估值體系，更好發(fā)揮資本市場‘定價(jià)之錨’的基準(zhǔn)和引領(lǐng)作用?！鄙辖凰偨?jīng)理蔡建春如是說。

發(fā)揮合力 健全制度安排

構(gòu)建中國特色估值體系是一項(xiàng)系統(tǒng)性工程，需要各方協(xié)同發(fā)力，久久為功。

在茅煒看來，應(yīng)著力解決長期困擾市場的高比例股票質(zhì)押、違規(guī)占用擔(dān)保等問題。“只有監(jiān)管部門履職盡責(zé)、發(fā)揮合力，健全上市公司做優(yōu)做強(qiáng)的制度安排，才能讓A股市場更加有活力?！泵樥f。

上市公司估值提升不僅需要在業(yè)績上下功夫，也要在資本市場的交流溝通方面不斷努力。在市場人士看來，相比歐美成熟市場，A股國有企業(yè)上市公司需要強(qiáng)化上市信息披露和公司治理監(jiān)管，大股東、董監(jiān)高等“關(guān)鍵少數(shù)”需要發(fā)揮管理和監(jiān)督職能。匯添富基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓賢旺表示，無論是機(jī)構(gòu)投資者還是個(gè)人投資者，均需建立有效的觸達(dá)機(jī)制。只有市場形成共識(shí)和合力，才可以走得更遠(yuǎn)。

構(gòu)建中國特色估值體系還需要進(jìn)一步強(qiáng)化投資者教育?！巴顿Y者需要充分認(rèn)識(shí)我國的市場體制機(jī)制、行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、主體持續(xù)發(fā)展能力所體現(xiàn)的鮮明中國元素、發(fā)展階段特征，才能找到合適的投資方向?！泵樥f。

蔡建春表示，應(yīng)培育更加健康成熟的行業(yè)文化，更加重視從中國優(yōu)秀傳統(tǒng)文化中汲取智慧，弘揚(yáng)成熟理性的投資文化，倡導(dǎo)理性投資、價(jià)值投資、長期投資理念，為建立中國特色估值體系提供“軟實(shí)力”支撐。

中字頭央企迎估值修復(fù)

市場人士認(rèn)為，“中國特色估值體系”本質(zhì)上是“中國優(yōu)勢資產(chǎn)重估”。在中國優(yōu)勢資產(chǎn)重估過程中，國企央企改革和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型帶來的成長型國企央企的價(jià)值重估無疑是近期市場關(guān)注的重點(diǎn)。

去年以來，國資委、證監(jiān)會(huì)、交易所等部門高度關(guān)注提高央企國企上市公司質(zhì)量。伴隨一系列方案和計(jì)劃落實(shí)落地，中字頭央企逐步迎來估值修復(fù)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月14日，今年以來A股央企股價(jià)平均漲幅為12.1%。市場人士認(rèn)為，年初以來央企股價(jià)上漲是合理有效的，這體現(xiàn)了市場對央企價(jià)值的重新認(rèn)識(shí)。

“中字頭央企逐步迎來估值修復(fù)，是長期估值較低之后的估值回歸。”韓賢旺表示，今后，還需要企業(yè)進(jìn)一步提高經(jīng)營效率，做好長期發(fā)展規(guī)劃，與國家未來的產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃相結(jié)合，在分紅率穩(wěn)步提高的基礎(chǔ)上，提升投資者對其未來持續(xù)經(jīng)營能力的信心。

來源：中國證券報(bào)

責(zé)任編輯：李冬明