兔年第一個(gè)交易日，節(jié)目效果已經(jīng)拉滿了。大A在這短短，4個(gè)小時(shí)的交易時(shí)間中表演了：競(jìng)價(jià)高開(kāi)補(bǔ)漲，節(jié)前埋伏獲利盤(pán)蜂擁兌現(xiàn)。回補(bǔ)資金進(jìn)場(chǎng)指數(shù)放量，攜手北向160億托底。承接盤(pán)沒(méi)接住掉地上了，全天高開(kāi)低走的精彩劇情。從戲劇沖突的角度，已經(jīng)跟《狂飆》比不落下風(fēng)了。不過(guò)有一說(shuō)一，雖然今天指數(shù)和權(quán)重票表現(xiàn)不及預(yù)期。但在放量的情況下，市場(chǎng)上整體的賺錢(qián)效應(yīng)是很足的。很多在節(jié)前只賺指數(shù)不賺錢(qián)的小伙伴，今天反而收成不錯(cuò)。多位機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，2023年A股市場(chǎng)將明顯強(qiáng)于2022年，外資或持續(xù)流入，但是行情更多將由內(nèi)資主導(dǎo)。在市場(chǎng)風(fēng)格上，短期藍(lán)籌白馬具有優(yōu)勢(shì)，后期成長(zhǎng)股或呈現(xiàn)更多機(jī)會(huì)。
兔年A股行情更值得期待
1月“開(kāi)門(mén)紅”行情，已令不少投資者“開(kāi)胃”，而在不少機(jī)構(gòu)人士看來(lái)，兔年全年的行情更值得期待。
針對(duì)A股市場(chǎng)的行情節(jié)奏，申萬(wàn)宏源研究所副所長(zhǎng)、首席策略分析師王勝認(rèn)為，今年大概率有兩波行情，由于市場(chǎng)各方對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)是有期待的，越往后可能會(huì)越樂(lè)觀，這反而導(dǎo)致今年春天的投資機(jī)會(huì)更值得關(guān)注。展望兔年市場(chǎng)風(fēng)格，天風(fēng)證券研究所所長(zhǎng)趙曉光認(rèn)為，市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)更加均衡，很多行業(yè)都處在估值底部，具備上漲的邏輯和空間。
從春季行情角度看，趙曉光認(rèn)為，第一波機(jī)會(huì)來(lái)自估值修復(fù)板塊。春節(jié)前后，一季度業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)確定的，比如信創(chuàng)、智能汽車(chē)、新能源等板塊，在春節(jié)后特別是一季度末到二季度，應(yīng)該處于補(bǔ)庫(kù)存的周期時(shí)市場(chǎng)機(jī)會(huì)可能是比較普遍的，無(wú)論是以半導(dǎo)體為代表的科技板塊，還是傳統(tǒng)行業(yè)周期性行業(yè)，隨著政策的推動(dòng)，都存在相應(yīng)的機(jī)會(huì)。
德邦證券首席策略分析師吳開(kāi)達(dá)認(rèn)為，兔年政策回暖，基本面筑底回升，盈利底部有望在一季度出現(xiàn)，而2022年制約A股的海外流動(dòng)性也有望出現(xiàn)緩解。目前疫情影響逐步退潮，美聯(lián)儲(chǔ)加息接近尾聲，且市場(chǎng)估值水平較2022年初更低，因此樂(lè)觀看待A股走勢(shì)，市場(chǎng)不乏機(jī)會(huì)。
開(kāi)源證券首席策略分析師張弛也認(rèn)為，2023年A股市場(chǎng)將明顯強(qiáng)于2022年，2023年上半年的投資環(huán)境最為優(yōu)越，經(jīng)濟(jì)基本面、市場(chǎng)流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)偏好均由底部向上。一季度，A股有望迎來(lái)“躁動(dòng)反攻”行情，市場(chǎng)不再尋找政策避險(xiǎn)，反而更加聚焦擁有基本面支撐的制造業(yè)、對(duì)流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)偏好更具備彈性的成長(zhǎng)風(fēng)格板塊。
野村東方國(guó)際證券研究部首席策略分析師高挺認(rèn)為，防疫政策的優(yōu)化和刺激政策的快速加碼，正在消減今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的帶動(dòng)之下，預(yù)計(jì)對(duì)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)高度敏感的周期領(lǐng)域以及符合中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)趨勢(shì)的行業(yè)，有望交替成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
成長(zhǎng)股或接力藍(lán)籌白馬板塊
在1月的反彈之中，沉寂多時(shí)的白馬股、藍(lán)籌股出現(xiàn)了普遍性上漲，去年市場(chǎng)一直高度關(guān)注的新能源等則相對(duì)平淡。
長(zhǎng)城基金表示，在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇判斷下，2023年不管是傳統(tǒng)行業(yè)，還是新興行業(yè)，可能都沒(méi)有特別超預(yù)期增長(zhǎng)的板塊，產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的出現(xiàn)普漲的概率也較小，投資上應(yīng)以精選個(gè)股為主，積極尋找各個(gè)細(xì)分行業(yè)有超額盈利能力的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。方向上，短期偏向于“藍(lán)籌搭臺(tái)”，從2-3年維度來(lái)說(shuō)，還需要“成長(zhǎng)唱戲”。
在藍(lán)籌股、白馬股持續(xù)領(lǐng)先一段時(shí)間之后，一些投資者也比較關(guān)心當(dāng)前的市場(chǎng)偏好能否形成更長(zhǎng)一段時(shí)間的市場(chǎng)風(fēng)格。對(duì)此，開(kāi)源證券首席策略分析師張弛認(rèn)為，就2023年一季度而言，白馬股、藍(lán)籌股的超額收益或難以持續(xù)，主要基于三個(gè)理由：一是困境反轉(zhuǎn)邏輯已經(jīng)基本兌現(xiàn)；二是隨著股價(jià)持續(xù)上漲，白馬股、藍(lán)籌股等估值的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)已逐步減弱；三是預(yù)期影響一般持續(xù)性不強(qiáng)，而短期內(nèi)又難以看到明顯的基本面數(shù)據(jù)改善。
“在經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)確立后，市場(chǎng)目光將伴隨擴(kuò)內(nèi)需與供給側(cè)改革驅(qū)動(dòng)的‘新發(fā)展’規(guī)劃重新聚焦成長(zhǎng)。”野村東方國(guó)際證券研究部首席策略分析師高挺表示。在經(jīng)濟(jì)下行周期，防御板塊往往容易跑贏大盤(pán)，例如對(duì)經(jīng)濟(jì)周期性變化敏感性低的新能源等成長(zhǎng)行業(yè)。在經(jīng)濟(jì)修復(fù)的過(guò)程中，對(duì)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)敏感的周期板塊表現(xiàn)更出色。從過(guò)去幾輪經(jīng)濟(jì)周期的變化總結(jié)，市場(chǎng)往往先于經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)性改善而提前出現(xiàn)快速的估值修復(fù)，這一過(guò)程的領(lǐng)跑者預(yù)計(jì)將來(lái)自對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)更為敏感的周期行業(yè)。
外資加倉(cāng)行業(yè)有望持續(xù)領(lǐng)漲
在本輪上漲行情之中，外資持續(xù)高強(qiáng)度流入。Wind數(shù)據(jù)顯示，1月份北上資金累計(jì)凈流入1131.74億元，已超過(guò)去年全年的增量900.2億元。在此背景之下，外資交易的活躍度逐步抬升，并適度沖抵春節(jié)長(zhǎng)假前國(guó)內(nèi)活躍資金離場(chǎng)的影響。年初至今，北上資金日均成交額占全市場(chǎng)之比顯著超過(guò)去年全年。
2020年以來(lái)，外資凈流入排名靠前的個(gè)股在估值方面不具備明顯的優(yōu)勢(shì)，但營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速相對(duì)較高，且ROE也相對(duì)較高，說(shuō)明北上資金在關(guān)注現(xiàn)階段盈利能力的基礎(chǔ)上，逐漸開(kāi)始更重視成長(zhǎng)性。
今年以來(lái)，北上資金整體主要流入非銀金融、食品飲料、電力設(shè)備、電子和有色金屬等行業(yè)。對(duì)比配置盤(pán)和交易盤(pán)的行為來(lái)看，配置盤(pán)和交易盤(pán)在加倉(cāng)食品飲料、電力設(shè)備、電子、有色金屬、銀行、非銀金融和計(jì)算機(jī)等行業(yè)有明顯共識(shí)，但兩類(lèi)資金對(duì)于國(guó)防軍工、公用事業(yè)、煤炭和交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)有較大的分歧。
興證策略認(rèn)為，2022年11月以來(lái)，外資快速回流A股，對(duì)A股近期走勢(shì)和風(fēng)格輪動(dòng)起到了重要推動(dòng)，是近期市場(chǎng)的主導(dǎo)增量。風(fēng)格上，北上資金主要加倉(cāng)大消費(fèi)和大金融等板塊，推動(dòng)本輪核心資產(chǎn)回暖。外資“開(kāi)門(mén)紅”對(duì)市場(chǎng)有較強(qiáng)指引。從流入結(jié)構(gòu)來(lái)看，外資年初大幅加倉(cāng)的行業(yè)有望持續(xù)領(lǐng)漲市場(chǎng)。2017年-2022年，1-2月外資凈流入規(guī)模靠前的行業(yè)在上半年的市場(chǎng)表現(xiàn)大多位于前列。
隨著金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放不斷加大，近些年外資在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的影響也越來(lái)越大。此前，北上資金一度成為A股市場(chǎng)的“風(fēng)向標(biāo)”。不過(guò)，機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，雖然外資在本輪行情中持續(xù)流入，但是對(duì)市場(chǎng)的影響卻不能與幾年前相提并論。
“市場(chǎng)的部分參與者將外資視作引領(lǐng)市場(chǎng)風(fēng)格的‘聰明錢(qián)’，但這可能更多源于外資對(duì)于基本面分析的看重。”野村東方國(guó)際證券研究部首席策略分析師高挺表示，伴隨國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)研究實(shí)力的快速增長(zhǎng)，內(nèi)外資的投研差異正在逐步縮小，部分內(nèi)資機(jī)構(gòu)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的研究投入甚至超越了大部分外資。
開(kāi)源證券首席策略分析師張弛表示，2016年上半年至2021年上半年，外資持倉(cāng)占A股流通市值比重由不足1%一躍升至接近4%，從無(wú)到有促使外資成為期間A股市場(chǎng)的主要增量資金，并形成了以外資為主導(dǎo)的市場(chǎng)投資風(fēng)格。2021年下半年至今，外資持倉(cāng)占比已降至3.68%，而內(nèi)地公募基金持倉(cāng)占比則由2019年的約4%迅速上升至2022年的8.36%，成為A股市場(chǎng)最具影響力的機(jī)構(gòu)資金。
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責(zé)任編輯：林紅
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