背靠中國市場與豐富的金融底蘊，香港作為國際金融市場將在ESG的大趨勢下面臨哪些機遇及挑戰？
由財聯社攜手香港綠色金融協會主辦的2022財聯社香港資本論壇于12月9日召開。諾亞長期深耕ESG研究和投資，作為論壇支持機構，諾亞國際CIO蔡清福受邀出席，與一眾國際頂級機構招商證券國際、花旗、中國首席經濟學家論壇組織、中國碳中和發展集團、穆迪，共同探討ESG投資與碳市場建設的相關論題，共建ESG可持續發展的生態。
在名為“ESG投資與碳市場建設面臨的機遇與挑戰”圓桌對話中，蔡清福先生同招商證券國際CEO魯公路、花旗私人銀行亞太區經濟研究總監、中國首席經濟學家論壇理事劉利剛、中國碳中和發展集團有限公司執行總裁陳歆瑋、穆迪ESG業務拓展副總監何袆文等嘉賓一起進行了深入探討。
蔡清福先生指出，香港作為融資市場，ESG帶來的機遇是巨大的；在ESG的大趨勢下，綠色金融將會是未來的投資重點，引導企業主動參與ESG很關鍵。
ESG投資帶來的挑戰與機遇
花旗私人銀行亞太區經濟研究總監劉立剛認為，市場需要關注歐洲即將出臺的碳關稅政策。歐盟在ESG方面領先全球，今年6月歐盟決定在2026年的1月1日正式推出碳關稅，將影響到歐盟貿易的三分之一。對中國、印度、俄羅斯、土耳其等歐盟貿易伙伴影響巨大。對中國的出口企業也是巨大的挑戰，這個過程中歐盟的碳關稅交易價格會從60歐元/噸上升到100歐元/噸，而國內的碳交易價格現在還在10元人民幣/噸。對香港市場來說，盡快出臺有關碳交易的認證機制會有很大幫助。
諾亞國際CIO蔡清福認為，過去兩年，由于疫情，俄烏局勢等因素，全球能源價格大幅上漲。對于企業來說獲得資金支持并不容易，近兩年融資相比過去更難，債券融資、股權融資成本都較高。加上ESG的要求，站在投資人的角度，市場環境更具挑戰性。但同時ESG帶來機遇也是巨大的，尤其是氣候變化帶來的要求，要減少碳排放，要降低溫度，都有具體的要求和限制，相關的投資存在資金缺口。這首先就是香港作為融資市場的機會，然后是投資機構和企業也會跟進。
既然ESG會引發更多的資金需求，那么香港相關的市場規模會有多少呢？
據劉利剛透露稱，花旗今年在亞太地區的綠色融資有550億美元。招商國際CEO魯公路也表示，全球綠色債券的融資總量已經達到了5000多億美元。而從全球來看，ESG相關的投資機會可能達到30萬億的市場規模。魯公路認為，相對挑戰要更多的看到ESG帶來的機遇。之前市場更多集中在“碳”相關的領域，但ESG除了考慮環境，也強調企業的社會價值和自身，對企業自身來說強調利潤，也要重視減少對社會的外部性，這在全球已經成為一種新風尚。
與此相對應的會有兩種投資機會，一是碳市場，企業的實際排放和限額之間需要平衡，這會帶來一個交易市場，也可以做期貨、ETF，未來也會有更多新的投資產品。從資產的角度，ESG提供了新的投資策略和角度，但ESG作為另類數據，目前公募基金、量化基金很難挖掘到新的超額收益，這會是一個挑戰。
在進一步討論歐盟ESG政策對企業的影響時，中國碳中和發展集團有限公司執行總裁陳歆瑋指出：全球碳市場發展，不能只靠市場單邊力量。需要政策、監管的綜合推動才能啟動。
以歐盟的碳邊境稅(CBAM)為例，歐盟規定不能滿足碳排的要求就要交稅，立即就能引起市場的關注，因為要付出經濟的代價。但歐盟同時又規定，如果出口國家有完善的碳市場，企業在當地完成了碳的抵消滿足碳排放要求，可以抵扣碳關稅。
在ESG的大趨勢下，哪些方向是未來投入重點？
諾亞國際CIO蔡清福稱，目前更關注綠色金融方面。對于機構來說，挑選標的是一個很大的挑戰，整體上還缺乏一個生態。企業以追求利潤為主，ESG可以靠立法靠政策推動，但更要引導企業主動參與。比如，歐元區對ESG較為重視，故符合ESG的公司估值相對就高。全球頂尖的主權基金、養老金等大型投資機構內部已有共識。例如，挪威主權基金此前就表示，未來會積極考慮這方面，被投企業如果不符合ESG，甚至會要求更換管理層。
香港市場如何更好建立碳交易市場？
與會嘉賓在市場主體、產品、制度方面給出了不少建議。魯公路認為，建立好的市場首先要有足夠豐富的產品。如果中國的碳資源能夠用來交易，香港市場的潛力會非常大。這與好的股票市場，需要好的企業來支撐一樣。同時香港有來自境內外不同的投資者群體，也需要標準化。未來進一步發展，還需有更多的中介機構，香港的資源非常豐富，會計師、律師事務所、券商，還有港交所。
蔡清福則表示，香港最大的優勢是背靠中國內地市場，吸引了全球的投資者。但只有香港的市場還不夠，以中國未來2030、2060年的目標來看，資金缺口很大。要吸引更多的外資，包括來自亞洲、中東地區的資金。特別是中東地區，全球六大主權基金，四個在中東。同時中東是產油區，是有污染、排放的。中東自身也很關注綠色方面的議題，可以吸引石油產生的美元變成綠色的錢投到香港和中國內地來建設交易市場。
劉利剛則指出，需要把香港市場的相關生態建立起來。比如美國、歐洲都有自己認證標準。香港是否應該有自己的認證機構？然后通過標準定價，對碳交易就會有正面影響。香港的金融基建非常全面，值得好好利用。此外，可以考慮增加在人民幣在交易層面的作用和創新，將中國巨大出口市場和需求聯系起來，加速人民幣國際化。
中國碳中和發展集團執行總裁陳歆瑋提到，香港碳市場的發展，首先需要更多的金融工具。其次要有更多的人才和政策配套。此外，在實際中，很多的中東機構對減排和碳資產的金融工具有巨大的對沖需求，而中國有巨大的減排潛力進行互補性的合作。例如北美最大森林種植公司的大股東是石油公司，也是在碳方面的對沖場景。圍繞碳能產生很多經濟回報，人民幣能作為結算貨幣，也可以是香港的一個優勢，結合起來可以發揮更重要的作用。
如何使用虛擬資產幫助碳減排？
陳歆瑋稱，碳資產作為虛擬資產的邏輯是更清晰的，不像比特幣只是代碼不產生效益。另一方面，碳資產也有“看不見”“摸不著”的特性。所以如何利用技術，來解決信任、風險管理和監管上的問題也很關鍵，對于機構來說保障交易非常重要，數字資產在這方面有很多相似的經驗和應用，能夠讓交易更好。
穆迪ESG業務拓展副總監何袆文表示，在碳減排方面，還是要先將碳排放的信息理清，只有理清了才能轉化成可交易。目前國內外的標準和價格差距很大，存在套利空間，如何解決是一個問題。
陳歆瑋回應道，減排的目標是統一的，但是相應的經濟回報不同。客觀上同一家公司的股票，在不同的市場也會有不一樣的價格。但標準和價格的統一是一個過程，這也是金融市場上的機會。
劉利剛補充道，歐盟在碳稅方面的單方面領先，實際上中美兩大經濟體有異議，中美更支持多邊路徑，希望從全球的角度來解決。如果只是區域化施行，會產生價格扭曲。解決套利問題、標準和價格差異需要全球合作。目前合規碳交易市場達8510億美元，自愿市場交易達50億美元，預計很快就會有一個萬億市場產生。
關于國內碳交易市場如何分工的問題
陳歆瑋指出，碳資產已經成為一個重要的生產要素和新型資產，在國家層面在引導中對整體市場設計的考慮也非常高。
目前上海的碳市場是排放權市場，也是合規市場。目前全國的電力行業已經納入其中。北京則是國內自愿減排的市場，廣州實際上定義為碳期貨的交易市場，而香港作為國際碳市場，又是自愿市場，兼備了人民幣和港幣的流通。此外，中碳登(中國碳排放權登記結算有限責任公司)也是一個很重要的市場組成部分，目前總部設在湖北武漢，但其實際是全國性的。
青島財經日報/首頁新聞記者 陳棟
責任編輯：王海山
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