8月美元指數在美聯儲釋放鷹派加息信號的助推下，出現較大反彈，刷新了20年新高。同時，中國央行通過MLF引導市場利率下行，人民幣對美元匯率走低。A股投資者擔心外資流出問題，近期指數震蕩加劇。但實際情況并不像投資者預期的那樣糟糕。市場公開數據顯示，在市場情緒恐慌的8月31日，北向資金凈買入79.0億元，其中滬股通凈買入45.19億元，深股通凈買入33.81億元。整個8月份，北向資金累計凈買入127.13億元。
A股具有比較優勢
華泰證券認為，按照目前美聯儲的政策安排，9月后縮表速度將翻倍，同時不排除油價和其他能源價格再次上行的可能，全球流動性縮減和通脹壓力，將進一步加劇美元分布的不平衡。
美元利率是全球金融市場的定價風向標，美元流動性收緊加大市場波動、壓縮資產估值。而貿易條件惡化的國家，特別是財政和外債壓力較大的新興市場國家，在美元加息周期中面臨更大的金融風險。在新興市場面臨外資機構拋售壓力時，A股憑借良好的基本面常常成為避風港。例如今年6月份，國際金融協會數據顯示，當月新興市場國家權益和債券市場凈流出40億美元，經連續4個月錄得凈流出，但A股逆勢獲得外資追捧，凈流入91億美元。
新興產業表現良好
從長周期數據看，全球資金配置趨勢除了根據美元利率在區域市場之間調整，更重視跟蹤產業變遷規律。Wind數據顯示，2010年至今全球資金在美股市場的配置趨勢，體現出“從上游到下游，從傳統周期到新興科技”的軌跡，全球資金在A股的配置則集中在“高端制造、新興消費、醫藥”，這三大行業是中國經濟結構調整的代表性行業。
新興行業的高增長經受住了經濟下行壓力的考驗。Wind數據顯示，今年中報業績保持較高增長的行業，包括上游資源中的煤炭、有色金屬、石油石化、基礎化工，中游制造中的電力設備、通信，必需消費中的食品飲料，以及可選消費中的家電行業。整體看，先進制造業和消費表現突出。
分板塊來看，科創板中報收入同比增速30.65%、利潤同比增速17.43%；創業板中報收入同比增速18.93%，利潤同比增速為-1.73%?？萍紕撔骂惼髽I整體保持了較好的成長。
貶值壓力有所緩解
市場擔心的貶值問題，壓力最大的時刻可能已經過去。國金證券指出，在貿易順差延續、央行工具充足、民間“外儲”積累的背景下，中期貶值壓力或相對可控。首先，能源價差較大的環境下，我國出口競爭優勢或將維持較長時間，貿易順差對人民幣匯率仍有支撐；其次，央行仍有逆周期因子等充足的工具來穩定預期。第三，隨著央行干預的減少，企業、居民賬上未結匯資金快速積累。2010年以來，我國累計未結匯資金規模已達5244億美元，這或將構成貶值的“緩沖墊”。
在良好基本面和成長潛力支撐下，國際投資者繼續看好A股前景。瑞銀證券表示，當前國內經濟正逐步復蘇，而歐美經濟體面臨著一定的衰退風險。在流動性層面，全球主要市場利率上行，通脹壓力比較大，但國內通脹相對來說處在低位水平。瑞銀證券預計，從全球資產配置的角度來看，中國資產具有相對優勢，北向資金有望逐步回流。
青島財經日報/首頁新聞 記者 李冬明
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