天風(fēng)證券：PMI并不差，唯一需要擔(dān)心的是出口

　　天風(fēng)證券研報(bào)認(rèn)為，7月PMI傳遞的經(jīng)濟(jì)信號(hào)整體并不差。季節(jié)性因素和報(bào)復(fù)性反彈之后的補(bǔ)償性回落等短期拖累因素會(huì)逐漸弱化，內(nèi)需的底部也正在形成。上游生產(chǎn)受到高庫(kù)存和海外大宗價(jià)格回落的影響，正處于主動(dòng)去庫(kù)存階段，但對(duì)中下游是改善機(jī)會(huì)。唯一需要擔(dān)心的是出口，2季度美國(guó)耐用品消費(fèi)增速明顯下滑，未來(lái)壓力可能進(jìn)一步增強(qiáng)，從出口高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，短期韌性仍在，出口拐點(diǎn)判斷還需要更多證據(jù)支撐。