近日，國際貨幣基金組織執董會公布了五年一次的特別提款權（SDR）定值審查的結果。德意志銀行報告指出，此次國際貨幣基金組織將人民幣權重提高1.36個百分點，表明自2015年SDR定值審查以來，人民幣作為國際貨幣的吸引力持續提升。
國際儲備貨幣價值凸顯
國際貨幣基金組織執董會一致決定，維持現有SDR 籃子貨幣構成不變，并基于“2017 年至 2021 年間貿易和金融市場的發展”上調美元和人民幣的權重，下調英鎊、歐元和日元的權重。新的SDR貨幣籃子將于今年8月1日正式生效，國際貨幣基金組織將于2027年開展下一次SDR定值審查。國際貨幣基金組織認可中國在金融市場改革方面取得的進展，并期待中國進一步開放和完善在岸人民幣市場。
在疫情風險及中國與各國央行間貨幣政策差異的背景下，近期人民幣匯率波動反映了人民幣跨境流動和重新定價的波動，也表明人民幣匯率估值正變得越來越靈活和市場化。德銀認為，近期的周期性調整不會改變人民幣作為全球融資和儲備貨幣的中長期前景。
匯率快速貶值進入尾聲
在SDR提高人民幣占比的同時，外匯市場人民幣對美元的快速貶值也告一段落。4月中下旬人民幣匯率急貶，是在國內穩增長擔憂加劇、中美利差倒掛、美元指數大幅上漲、高貿易景氣度走弱等多因素共同作用下負面情緒的集中釋放。回顧人民幣匯率市場化改革以來的走勢，可以發現人民幣匯率彈性明顯加大，在本輪人民幣貶值壓力集中釋放后，去年人民幣和美元雙強的反常走勢得到糾正，后市有望回歸人民幣與美元互為鏡像的彈性常態。
研究機構對人民幣匯率，普遍持較為樂觀的預期。方正證券認為，人民幣的貶值壓力在短期或仍將存在，但中期人民幣或將隨中美經濟和政策面變化而走強。從外部因素看，美聯儲貨幣政策收縮已經被市場反復消化，后市美聯儲加息縮表進程可能繼續推高美國長端利率，導致人民幣貶值，但是如果美國經濟衰退概率增加，或者美股下跌幅度過大導致美聯儲加息進程后期轉鴿，則有利于人民幣升值。
中美經濟的周期運行方向存在明顯差異，這在中長期影響美元和人民幣相對強度的變化。美國加息縮表，而美國經濟正遭遇高通脹和失業率上升的雙重考驗，科技、商業等行業的大型上市公司集中發布了不達預期的業績預告，經濟由高位下滑壓力巨大。我國經濟已經遭遇了疫情沖擊的考驗，在一系列穩經濟大盤政策推動下，經濟基本面有望探底回升，經濟大勢有利于人民幣升值。此外，歐元大概率會來一次神助攻。5月11日，歐央行行長拉加德暗示歐央行可能7月加息，或對美元的持續強勢造成重大沖擊。
從內部因素看，受疫情影響我國經濟下行壓力增大，人民幣貶值雖然有利于出口，但是全球經濟增長放緩或將導致海外需求下滑，同時我國疫情導致供應鏈受到沖擊，我國相對其他國家的出口替代效應可能減弱。中國是進口大國，大宗商品價格處于高位會導致貿易順差變小，不利于人民幣升值。但是隨著穩增長政策發力，中國經濟基本面長期向好，有利于人民幣保持堅挺。
截至2021年底，人民幣外匯儲備規模為3360億美元，占全球外匯儲備的2.79%，遠低于人民幣在SDR籃子中的權重。人民幣資產在全球外匯儲備中的“低配”反映了當前相對估值和操作方面的問題，未來還有廣闊的增長空間。德銀認為，假設未來五年人民幣資產在全球外匯儲備中的份額上升至5%，則意味著將有3500億美元的資金流入人民幣市場。
青島財經日報/首頁傳媒 記者 李冬明
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