進入2022年以來，權益市場寬幅震蕩、可轉債市場面臨高溢價風險，曾因穩定回報預期而受市場追捧的“固收+”產品也表現欠佳，引發市場質疑聲四起。
據Wind資訊數據統計，截至2021年末，近一年股票平均倉位低于20%的“固收+”產品共有901只(僅統計基金主代碼)，今年以來(截至4月1日)的平均收益率為-3.02%，其中92.67%產品收益為負，可以說“固收+”產品表現低于投資者預期。如果統計股票倉位和可轉債倉位合計不超過20%的“固收+”產品，今年表現則略好，其平均收益率為-1.51%，其中74.78%產品收益為負。
對于“固收+”產品業績低迷的主因，上海證券基金評價研究中心高級基金分析師、博士孫桂平向《證券日報》記者分析稱，今年以來，股債兩市表現均欠佳，尤其是股票市場持續調整，債市雖然今年收益為正，但2月份開始也經歷了明顯調整，使得“固收+”產品中基礎收益部分較少，無法抵御權益市場大幅調整的影響。此外，“固收+”產品經常配置用于增強收益的可轉債資產，去年表現亮眼，整體提升了“固收+”產品收益；而今年以來也不及預期，調整幅度較大，拉低了“固收+”產品收益。
事實上，在資管新規凈值化轉型、利率水平下行等多重因素下，近年來，“固收+”產品因其低回撤、低波動等特性受到追求穩健的投資者青睞，規模快速擴容。但今年以來，A股市場“畫風突變”，此前被市場譽為攻守兼備的“固收+”產品凈值也明顯回撤，甚至被市場戲稱為“固收-”。
說好的“固收+”成了“固收-”，是否與“固收+”的本質相差甚遠？孫桂平認為：“今年以來‘固收+’產品的表現并未違背其本質，如果拉長期限來看，‘固收+’產品的收益率明顯仍然大于純固收產品。”
百嘉基金董事、副總經理王群航在接受《證券日報》記者采訪時認為，“固收+”產品的本質包括兩部分，一是資產配置；二是在固收收益類產品相對較為穩健的收益基礎上，再略微增加一些投資權益類資產的收益。雖然 “固收+”產品的近期業績受到市場一些批評，但此情況的背后是從短期業績的角度出發，對于短期業績的波動，投資者其實不必過度擔憂。
星圖金融研究院研究員黃大智告訴《證券日報》記者，當前可以把“固收+”產品理解為特定時期滿足投資者需求的產品，由于其并非所謂一般意義上的某一類型基金，所以包含的范圍跨度較大。就本質而言，投資一直是“盈虧同源”，“固收+”產品所產生“+”收益的部分，在面臨市場不確定性加大或普跌時，自然會成為虧損的因素之一，即過去產生超額收益的部分現在成為超額虧損的部分，或是跑輸一般平均基準指數的一個重要原因。
對于市場較關心的“固收+”淪為“固收-”，是否因基金風格漂移所致？黃大智認為，應該存在此方面的因素，如基金經理操作激進，標榜中低風險的“固收+”，實際投向卻是高風險、高波動產品。若基金經理的資產配置或策略滿足合同要求的話，就不能斷定其違約，所以投資者在選擇“固收+”產品時，應多關注基金經理的配置理念和持倉屬性，觀察其資產配置的能力。
來源：證券日報
編輯：林紅
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