政策護(hù)航彰顯信心 上市公司回購(gòu)進(jìn)行時(shí)

新華社北京3月21日電 《中國(guó)證券報(bào)》21日刊發(fā)文章《政策護(hù)航彰顯信心 上市公司回購(gòu)進(jìn)行時(shí)》。文章稱，今年以來(lái)，多家上市公司推出回購(gòu)方案，用真金白銀提振市場(chǎng)信心。中國(guó)證券報(bào)記者注意到，除數(shù)量多、金額大外，上市公司回購(gòu)資金來(lái)源有所創(chuàng)新。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著更多上市公司參與回購(gòu)，投資者信心將進(jìn)一步恢復(fù)，助力A股市場(chǎng)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

回購(gòu)計(jì)劃集中發(fā)布

資料圖片，新華社發(fā)

A股持續(xù)震蕩之際，上市公司紛紛推出回購(gòu)計(jì)劃。以滬市為例，3月以來(lái)，滬市新發(fā)布回購(gòu)計(jì)劃的公司達(dá)到30家，預(yù)計(jì)回購(gòu)總金額96.71億元。其中，主板20家，預(yù)計(jì)回購(gòu)金額85.42億元；科創(chuàng)板10家，預(yù)計(jì)回購(gòu)金額11.30億元。同時(shí)，滬市有77家公司披露了回購(gòu)進(jìn)展公告，公告顯示近期滬市上市公司實(shí)際回購(gòu)金額達(dá)到128億元。

值得一提的是，近期發(fā)布回購(gòu)公告的上市公司有些是“老面孔”。例如，3月9日晚，滬市上市公司恒力石化宣布擬以10億元至15億元回購(gòu)股份，這是該公司上市以來(lái)的第四期回購(gòu)。3月11日，恒力石化便火速實(shí)施了第四期回購(gòu)的首次行動(dòng)，涉及814.54萬(wàn)股，支付約1.72億元。

從公告來(lái)看，大致可以總結(jié)出上市公司實(shí)施股份回購(gòu)的兩大動(dòng)因：一是基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的信心，同時(shí)為增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心；二是用于后續(xù)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃，充分調(diào)動(dòng)公司中高級(jí)管理人員、核心骨干人員的工作積極性。

除數(shù)量多、金額大外，滬市公司回購(gòu)資金來(lái)源有所創(chuàng)新。

3月17日晚，洛陽(yáng)鉬業(yè)、華創(chuàng)陽(yáng)安、山鷹國(guó)際、南方傳媒不約而同推出“發(fā)債式”回購(gòu)計(jì)劃，擬以發(fā)行公司債方式回購(gòu)公司股份。

通常上市公司回購(gòu)股份的資金來(lái)源多為自有資金，但上市公司發(fā)行優(yōu)先股、債券募集的資金也可用于回購(gòu)股份。市場(chǎng)觀察人士認(rèn)為，上市公司通過(guò)上交所平臺(tái)發(fā)行債券利率低于市場(chǎng)平均水平，能降低公司成本。此外，上市公司通過(guò)加杠桿方式進(jìn)行回購(gòu)，看似付出一定的利息成本，實(shí)則是傳遞自身股價(jià)存在低估、看好公司發(fā)展前景的信號(hào)，為維護(hù)公司股價(jià)起到“四兩撥千斤”的作用。

規(guī)則松綁引發(fā)回購(gòu)浪潮

上市公司回購(gòu)升溫始于2018年。當(dāng)年四季度，回購(gòu)政策松綁使得上市公司回購(gòu)熱情逐漸釋放。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年至2021年，披露回購(gòu)預(yù)案的滬市公司家數(shù)分別為159家、123家、92家、158家，實(shí)際回購(gòu)金額分別為203億元、410億元、301億元、414億元。

2018年10月，全國(guó)人大常委會(huì)審議通過(guò)《全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)關(guān)于修改〈中華人民共和國(guó)公司法〉的決定》，對(duì)公司法第一百四十二條有關(guān)公司股份回購(gòu)制度的規(guī)定進(jìn)行了專項(xiàng)修改，新增了可實(shí)施股份回購(gòu)的情形，簡(jiǎn)化了回購(gòu)程序安排，建立了庫(kù)存股制度。       

中國(guó)證券報(bào)記者注意到，在《修改決定》發(fā)布實(shí)施后的兩天內(nèi)，就有30家滬市上市公司披露股票回購(gòu)相關(guān)公告，其中14家披露股票回購(gòu)提議或預(yù)案，16家披露股票回購(gòu)實(shí)施進(jìn)展。

同年11月，證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、國(guó)資委發(fā)布《關(guān)于支持上市公司回購(gòu)股份的意見》。該意見有三大亮點(diǎn)：一是基本明確“護(hù)盤式”回購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)，二是對(duì)金融類上市公司回購(gòu)“松綁”，三是給回購(gòu)后實(shí)施再融資開出“優(yōu)惠”條件。

為落實(shí)《修改決定》，完善股票回購(gòu)制度，滬深交易所于2019年1月發(fā)布實(shí)施回購(gòu)細(xì)則，通過(guò)增加股票回購(gòu)情形、拓寬回購(gòu)資金來(lái)源、適當(dāng)簡(jiǎn)化實(shí)施程序，為上市公司更靈活、便捷實(shí)施股票回購(gòu)“鋪路搭橋”。

相關(guān)政策陸續(xù)出臺(tái)促使上市公司出現(xiàn)回購(gòu)浪潮。統(tǒng)計(jì)顯示，2018年滬市有159家公司發(fā)布了169份股票回購(gòu)方案，分別是2014年至2017年四年總和的4.3倍和4.1倍。2018年滬市有114家上市公司主動(dòng)實(shí)施了回購(gòu)，實(shí)際回購(gòu)金額合計(jì)203億元，分別是2014年至2017年四年總和的4倍和2.6倍。總體而言，滬市A股上市公司參與股票回購(gòu)的積極性顯著提升。

有望繼續(xù)升溫

股票回購(gòu)是上市公司使用現(xiàn)金等方式從市場(chǎng)上購(gòu)回發(fā)行在外一定數(shù)額股票的行為，也是公司進(jìn)行市值管理、傳遞積極信號(hào)、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的一項(xiàng)重要制度安排。

雖然近年來(lái)A股上市公司回購(gòu)積極性明顯提升，但在推廣應(yīng)用與功能發(fā)揮方面與成熟市場(chǎng)尚存差距，A股回購(gòu)市場(chǎng)體量仍明顯偏小，存在較大發(fā)展空間。中證金融研究院建議，進(jìn)一步放寬股票回購(gòu)條件與比例，加強(qiáng)對(duì)信息披露和交易行為的監(jiān)管，引導(dǎo)、規(guī)范上市公司回購(gòu)行為，同時(shí)做好預(yù)期管理，加強(qiáng)上市公司回購(gòu)正面宣傳引導(dǎo)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，接下來(lái)上市公司回購(gòu)行動(dòng)將持續(xù)。3月16日國(guó)務(wù)院金融委專題會(huì)議召開后，證監(jiān)會(huì)黨委迅速召開擴(kuò)大會(huì)議傳達(dá)學(xué)習(xí)會(huì)議精神，就抓好貫徹落實(shí)進(jìn)行研究部署。證監(jiān)會(huì)表示，要鼓勵(lì)上市公司加大增持回購(gòu)力度。

在東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇看來(lái)，證監(jiān)會(huì)上述表態(tài)，提出了穩(wěn)定市場(chǎng)的具體舉措，有助于增強(qiáng)投資者信心。

上市公司通過(guò)股票回購(gòu)，可以向投資者傳遞公司對(duì)于未來(lái)發(fā)展前景充滿信心，從而推動(dòng)公司股票市場(chǎng)價(jià)格與內(nèi)在價(jià)值相匹配。市場(chǎng)人士表示，股票回購(gòu)制度對(duì)保持股價(jià)穩(wěn)定起到了至關(guān)重要的作用，有利于維護(hù)上市公司和股東的利益。（完）

來(lái)源：新華社