央行主管的《金融時(shí)報(bào)》日前發(fā)表評(píng)論員文章指出，2022年，人民幣匯率面臨“四差變化”帶來(lái)的貶值壓力，企業(yè)特別是進(jìn)口企業(yè)、借用外債企業(yè)要樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)中性理念，有效對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)防匯率貶值帶來(lái)?yè)p失。金融機(jī)構(gòu)要積極為企業(yè)提供匯率避險(xiǎn)服務(wù)，降低中小微企業(yè)匯率避險(xiǎn)成本。
“四差”分別是指本外幣利差縮小、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)差變化、對(duì)外貿(mào)易差縮小，以及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期差逆轉(zhuǎn)。提示四個(gè)方面的潛在風(fēng)險(xiǎn)，表達(dá)了央行對(duì)過(guò)去一段時(shí)間人民幣快速升值的高度關(guān)注。
本幣升值通常是國(guó)際資本看好一國(guó)資產(chǎn)價(jià)值的信號(hào)，但快速升值往往導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫，誘發(fā)熱錢(qián)大規(guī)模進(jìn)出，容易引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年全年，美元指數(shù)升值6.7％，人民幣對(duì)美元匯率升值2.55％，此外，CFETS人民幣匯率指數(shù)年末收于102.5，全年升幅8％，充分說(shuō)明人民幣相對(duì)一攬子貨幣總體升值，內(nèi)生性升值動(dòng)力充足。人民幣匯率走勢(shì)強(qiáng)勁，主要反映我國(guó)政策穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期、逆周期調(diào)控空間大，全球資本對(duì)中國(guó)前景信心足。但需要注意的是，中美兩大經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策周期出現(xiàn)了明顯背離。美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始縮減購(gòu)債規(guī)模，并不斷釋放加息信號(hào)，這會(huì)影響資本跨境流動(dòng)。
1月12日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)去年12月通脹率達(dá)到40年高點(diǎn)。市場(chǎng)分析認(rèn)為，美國(guó)高通脹環(huán)境主要受供應(yīng)鏈中斷、勞動(dòng)力短缺、大規(guī)模財(cái)政支出政策以及超寬松貨幣政策推動(dòng)，受疫情影響，美國(guó)通脹水平短期難以回落至美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%的目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)更快加息的預(yù)期增強(qiáng)。
目前市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)2022年將加息3次，美國(guó)聯(lián)邦基金利率期貨市場(chǎng)價(jià)格顯示美聯(lián)儲(chǔ)3月加息25個(gè)基點(diǎn)的概率接近60%。從歷史規(guī)律看，在美元加息周期，全球資本往往從新興市場(chǎng)撤出，并沖擊新興市場(chǎng)國(guó)家的樓市、股市。
展望今年，美元走強(qiáng)的推動(dòng)因素較多。除了加息預(yù)期，美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)大規(guī)模基建法案，提高債務(wù)上限取得進(jìn)展，這些都將在2022年推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)其它經(jīng)濟(jì)體走強(qiáng)。在全球經(jīng)濟(jì)體普遍受到新冠肺炎新一輪沖擊背景下，美元或受到加息和經(jīng)濟(jì)回升的雙重推動(dòng)，反而成了避險(xiǎn)資產(chǎn)。去年四季度美元指數(shù)連續(xù)上漲，并越過(guò)96關(guān)口，創(chuàng)2020年7月以來(lái)最高值，帶動(dòng)其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣和新興市場(chǎng)貨幣對(duì)美元貶值。
此外，還需要注意金融市場(chǎng)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)三大股指2021年均報(bào)大漲，道指、標(biāo)普500、納斯達(dá)克年漲幅達(dá)到19%、27%和21%，并數(shù)十次創(chuàng)下歷史新高。部分大宗商品價(jià)格2021年漲幅驚人，布倫特原油價(jià)格漲幅達(dá)到50%。美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格也出現(xiàn)大漲，全美新建住房銷(xiāo)售價(jià)中位數(shù)史上首次突破40萬(wàn)美元，同比上漲約20%。種種跡象表明，依賴美元泛濫推動(dòng)的資產(chǎn)價(jià)格全面上漲泡沫化跡象明顯。當(dāng)資產(chǎn)過(guò)高估值遭遇美元加息，泡沫往往會(huì)被擊穿，從而引發(fā)跨境資本拋售新興市場(chǎng)資產(chǎn)。
在去年12月初，人民幣對(duì)美元匯率連續(xù)創(chuàng)下三年半新高，央行果斷出手，上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率。這個(gè)整個(gè)工具已經(jīng)沉寂14年，此番重啟耐人尋味。聯(lián)系到《金融時(shí)報(bào)》的重磅文章，今年全球金融市場(chǎng)由美元引發(fā)，牽一發(fā)動(dòng)全身的波動(dòng)值得警惕。
青島財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)/首頁(yè)新聞?dòng)浾?李冬明
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