北交所的包容、精準、創新、活力

2021年11月15日，北京證券交易所正式揭牌開市。首個交易日，81只北交所股票合計成交95.73億元。10只新股平均較發行價上漲199.80%，N同心大漲493.67%，N大地、N志晟、N晶賽漲幅均超200%。

這是我國資本市場改革發展的又一標志性事件，繼上海和深圳交易所后，我國資本市場崛起第三極。設立北京證券交易所，是黨中央、國務院立足構建新發展格局、推動高質量發展作出的重大決策部署，對于進一步健全多層次資本市場，加快完善中小企業金融支持體系，推動創新驅動發展和經濟轉型升級，都具有十分重要的意義。

北京證券交易所董事長徐明在開幕式致辭中用了八個字概括北交所——包容、精準、創新、活力。北交所的生命力在于特色，形成特色的關鍵是在多層次資本市場框架下，準確把握市場定位，不斷提升市場與創新型中小企業的契合度和適配性。

為什么需要包容？

因為北交所定位為服務創新型中小企業，相比創業板、中小板、科創板市場，北交所服務的企業，在生命周期曲線上位置更靠前，體量更小，抗風險能力更低，更需要借助資本市場力量快速發展。相應的，交易所對上市標準、信息披露規范、投資者適當性管理等，都需要做出適應企業早周期特點的制度安排，以規則的包容和彈性，為企業發展留出從容的空間。

為什么需要精準？

制度創新是最大的紅利，資本市場的每一次歷史性改革，都會衍生出一個個造富神話。但造富并不是資本市場的唯一任務。造福企業，造福整個經濟活力，才是其根本職能。特別是對于北交所來說，身負推動我國資本市場改革發展進入新階段的重任，更需要緊密圍繞功能定位，精準聚焦優質小微企業，提升市場含金量的成色，以此吸引資本活水，完成對中國優質成長資產的深入挖掘和科學定價。

為什么需要創新？

從中國制造到中國智造，發展實體經濟，提升自主科技能力，需要大量創新能力強、重視研發的中小企業，以完善產業鏈各個環節。與主板市場的包羅萬象不同，北交所更為側重實體經濟中實打實的科技創新。

北交所首批掛牌的81家公司，主要分布于軟件和信息技術服務業、儀器儀表制造業、醫藥制造業，2020年研發投入金額中位數為1388萬元，同比增長5.13%。51家公司研發費用同比增長，占比超六成，16家公司研發費用增速超過30%，占比近兩成。6家公司研發費用增速超過50%。從研發投入力度（研發支出/營業收入）來看，2020年，81家公司整體研發投入力度為4.24%，四成公司超過5%，有的甚至超過30%，屬于高研發投入科技企業。2020年研發投入力度超10%的公司有11家。從關鍵財務指標看，北交所對于掛牌企業的科研實力和科研費用投入意愿，有著較高的要求。

如何才能有活力？

北交所吸納了新三板精選層平移的企業，成為中國多層次資本市場承上啟下的重要一環，打通了優秀中小企業成長壯大的資本通道。北交所的優質企業擁有主板上市綠色通道，新三板非精選層企業，也擁有了更大的向上發展空間。北交所的高質量、高定位，同時也為一級市場的PE、VC打通了退出渠道，有利于提升風險資本的投資偏好，可謂落定一子，盤活全局。

新三板市場一直有著中國納斯達克之稱。華爾街流行一句話——Any company can be listed（任何公司都可以上市），這句話通常用來形容納斯達克市場的包容性。思科、蘋果、亞馬遜……今天耳熟能詳的全球科技巨頭，都是從納斯達克市場開始其邁向全球資本市場的第一步。

期待包容、精準、創新、有活力的北交所，能夠孕育出一批又一批中國的新巨頭企業。

青島財經日報/首頁傳媒記者 李冬明