新華社北京7月7日電（中國證券報(bào)記者王宇露 張凌之）7月初，百億級別的私募機(jī)構(gòu)紛紛召開下半年策略會。部分頭部私募大佬表示，下半年市場仍將呈震蕩分化格局，對結(jié)構(gòu)的把脈將是事關(guān)投資“輸贏”的關(guān)鍵之處。可以重點(diǎn)關(guān)注技術(shù)創(chuàng)新、消費(fèi)升級以及綠色化轉(zhuǎn)型等方向。
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下半年仍維持波動格局
源樂晟投資創(chuàng)始合伙人曾曉潔認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是宏觀經(jīng)濟(jì)的主旋律，下半年宏觀層面不會出現(xiàn)超出市場預(yù)期的因素。清和泉資本董事長劉青山將2021年下半年的市場概括為：波動與結(jié)構(gòu)。他進(jìn)一步解釋說：“2021年下半年，我們面臨的環(huán)境是波動在加大，市場結(jié)構(gòu)的分化會更加明顯。應(yīng)對這種局面，還是要關(guān)注成長的長賽道、景氣的長賽道。”他表示，“接下來的市場像坐在飛機(jī)上來回顛簸，也不會繼續(xù)往下，也不會一下子上升，但是過了這一段空氣稀薄區(qū)后，前面就會比較平穩(wěn)。三季度末或四季度初，或?qū)⒂邢到y(tǒng)性或是比較大的機(jī)會。”
劉青山表示，市場在下半年將面臨不確定性較高的外部環(huán)境，即美聯(lián)儲政策下半年面臨拐點(diǎn)，全球新興市場會面臨壓力；與此同時，內(nèi)部金融環(huán)境確定性相對較高，流動性因素會變得“友好”。在此基礎(chǔ)上，基于目前全市場較為偏高的估值水平和下半年業(yè)績逐漸從上游企業(yè)向中下游企業(yè)轉(zhuǎn)移的判斷，劉青山認(rèn)為，下半年整體市場將呈現(xiàn)波動格局。
關(guān)注科技創(chuàng)新及消費(fèi)升級
具體到行業(yè)層面，源樂晟創(chuàng)始合伙人呂小九總結(jié)稱，下半年關(guān)注的投資機(jī)會可以概括為兩條宏觀主線和兩條行業(yè)主線：第一是制造業(yè)層面，工程師紅利將開始顯現(xiàn)威力；第二是消費(fèi)升級，從需求端來看，我國人均GDP持續(xù)走高，這對于宏觀層面的消費(fèi)升級是一個重要的門檻，比如新一代年輕人成長起來帶動了“新國潮”；第三是數(shù)字化轉(zhuǎn)型，各類行業(yè)都在改造，越來越智能化，從而導(dǎo)致各類產(chǎn)品更高效地迭代；第四是綠色化轉(zhuǎn)型，如發(fā)電端和用電端將產(chǎn)生大量投資機(jī)會。
對于重點(diǎn)關(guān)注的方向，劉青山表示，第一，關(guān)注技術(shù)創(chuàng)新帶來的機(jī)會，包括動力鋰電池技術(shù)創(chuàng)新、生物疫苗，包括中國的醫(yī)藥領(lǐng)域創(chuàng)新所帶來的機(jī)會以及光伏領(lǐng)域電池技術(shù)不斷完善或替代所帶來的機(jī)會；第二，關(guān)注消費(fèi)領(lǐng)域次高端品牌白酒以及高端啤酒帶來的機(jī)會。
對于港股和海外中概股，源樂晟合伙人楊建海認(rèn)為，更多還是要從行業(yè)基本面的角度來做判斷。今年部分上市公司股價(jià)表現(xiàn)一般，主要原因在行業(yè)層面，比如政策變化使互聯(lián)網(wǎng)、教育和部分消費(fèi)品的行業(yè)基本面出現(xiàn)了變化。基本面沒有變化甚至得到增強(qiáng)的行業(yè)，龍頭企業(yè)股價(jià)甚至創(chuàng)出新高，比如運(yùn)動服飾行業(yè)。從行業(yè)的層面來打開視角，是更理性看待港股和海外中概股的方式。
估值看法存分歧
拾貝投資投委會主席胡建平表示，A股市場已經(jīng)成為一個非常成熟、機(jī)會非常多的市場，對市場要保持非常積極的態(tài)度。他認(rèn)為，當(dāng)下投資的主要問題不是投資機(jī)會的缺乏，而是估值匹配的問題。“部分標(biāo)的估值較貴，唯一的問題就是透支了部分未來的收益，這些標(biāo)的未來收益或走向平庸化，這需要重點(diǎn)關(guān)注。”他強(qiáng)調(diào)。
對此，呂小九則有不同的看法，他認(rèn)為：“對于長期空間和短期景氣表現(xiàn)不同的行業(yè)，往往很難給出合理的估值，有些公司一旦度過某個臨界點(diǎn)，會進(jìn)入加速滲透和增長過程中，這些公司的成長曲線和未來的成長空間與以前不一樣，這是我們需要不斷學(xué)習(xí)、理解的一個過程。”
呂小九進(jìn)一步表示，基于長短期來看，股票大致分為四個品種。第一類是長期空間可期，短期也處于景氣拐點(diǎn)的臨界點(diǎn)上，這樣的個股應(yīng)當(dāng)果斷投資，但在現(xiàn)實(shí)中可遇不可求，且往往估值較高；第二種是長期空間可期，但短期遇到了一些諸如行業(yè)政策的瓶頸，介入這些個股，會給投資的豐富度和層次感帶來極大提升，在波動的市場中創(chuàng)造不錯的組合管理效果；第三、四類公司，主體特征是長期摸到天花板，短期被政策、周期、熱點(diǎn)等帶動，貌似出現(xiàn)了景氣度抬升，需要更多的研究和學(xué)習(xí)，不應(yīng)貿(mào)然進(jìn)入，這些公司由于長期空間較小，短期的政策或周期因素以及熱點(diǎn)的影響無法持續(xù)，即使階段性股價(jià)走強(qiáng)，長期來看有可能成為價(jià)值陷阱。
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