有著“中國第一股民”“楊百萬”之稱的職業(yè)投資人楊懷定6月13日離世，享年71歲。
楊百萬的那個(gè)讓散戶熱血沸騰的時(shí)代已經(jīng)一去不復(fù)返了，其故事有時(shí)代背景下的傳奇性，但A股已今非昔比，機(jī)構(gòu)已主導(dǎo)A股行情，主流資金越來越具話語權(quán)，而廣大散戶正在逐步退出市場(chǎng)，流動(dòng)性差、低成交量個(gè)股正大批涌現(xiàn)。
“我又不是楊百萬，買了就賺。”1994年香港一部名為《股瘋》的電影中說出的這句臺(tái)詞，揭示了“中國第一股民”楊懷定在股市中的地位。
涉足異地國債交易，賺取人生中第一桶金
其實(shí)，楊懷定也不是楊百萬的本名，他的原名是楊懷新。
1950年，楊懷新出生于江蘇鎮(zhèn)江，初中畢業(yè)后曾在上海鐵合金廠當(dāng)過工人，后來又當(dāng)了倉庫保管員。
1988年，上海鐵合金廠一噸多的銅失竊，主管倉庫的楊懷新被懷疑監(jiān)守自盜，一度被警方找去談話。雖然后續(xù)經(jīng)調(diào)查，偷竊并非楊懷新所為，但經(jīng)此一事楊懷新的心態(tài)已經(jīng)發(fā)生了變化。
他曾在一次采訪中透露，自己是帶著羞憤的心情辭職下海的。“你這么栽贓我，還說為了對(duì)我負(fù)責(zé)，如果小偷沒抓住，我不是要背一輩子黑鍋了？”
從工廠的大門走出后，楊懷新盤算著一定要做一番讓人尊重的事業(yè)，不能再讓人瞧不起。于是他更名為楊懷定，意為“改變命運(yùn)，改變自己，懷定了對(duì)改革開放的希望”，并開始嘗試從報(bào)紙中找尋致富之路。
“我當(dāng)時(shí)訂了73種報(bào)紙，4月21號(hào)正好看見上海的《解放日?qǐng)?bào)》上登了中央確定4月21號(hào)開放國債交易市場(chǎng)。”楊懷定稱，根據(jù)他自己的計(jì)算，當(dāng)時(shí)的銀行利息是5.21%，而國債利息則比銀行多出了十個(gè)百分點(diǎn)，以自己的2萬元存款來算，每年利息差可以多出2000元，按照自己51元的月薪，需要三年多才能掙到這個(gè)息差的錢。
2萬元在20世紀(jì)80年代可謂是一筆巨款，作為對(duì)比，1988年全國城鎮(zhèn)居民人均可支配收入僅為1181.4元。不過有關(guān)該資金的來源則眾說紛紜，有報(bào)道稱是楊懷定在鐵合金廠打工的同時(shí)，通過承包一家鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的銷售業(yè)務(wù)所得。
國債開放交易的當(dāng)天，看中其高昂收益率的不只有楊懷定，市民們紛紛涌入購買，這也導(dǎo)致國債的收益率下降，價(jià)格上漲。“下午買進(jìn)價(jià)變112塊了，我兩萬塊趕緊賣給他，一天就掙了800塊收益，那我不是一天就掙了一年的工資嗎。”
利用國庫券掙到“第一桶金”后，楊懷定很快發(fā)現(xiàn)，試點(diǎn)國債交易城市的國庫券出現(xiàn)了價(jià)差。
據(jù)楊懷定所述，當(dāng)時(shí)國庫券行情屬于國家機(jī)密，自己在上海圖書館翻看全國各地的黨報(bào)時(shí)，發(fā)現(xiàn)安徽合肥當(dāng)日國庫券開盤價(jià)94元，收盤價(jià)98元，便連夜趕去合肥，一個(gè)來回2萬元的本金就變成了2.2萬。
資料顯示，彼時(shí)國家選擇了7座城市作為國庫券的試點(diǎn)城市，但由于各個(gè)城市間經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度的不同，一些試點(diǎn)城市的銀行為了周轉(zhuǎn)資金，會(huì)以低于面值（100元）的價(jià)格出售國庫券，從而導(dǎo)致不同城市間的國庫券出現(xiàn)套利空間。
在業(yè)內(nèi)人士看來，楊懷定利用了當(dāng)時(shí)市場(chǎng)制度落后的機(jī)會(huì)。在國家尚未建立起全國聯(lián)通的交易市場(chǎng)的情況下，各地掛牌價(jià)的差異給了楊懷定等市場(chǎng)嗅覺靈敏的投資者機(jī)會(huì)。不過楊懷定這類投資者，也側(cè)面推動(dòng)了央行建立國庫券交易信息全國聯(lián)網(wǎng)的進(jìn)程。
最初，楊懷定在上海、合肥之間來回跑，復(fù)利效應(yīng)下，兩個(gè)月賺到10萬元。隨著試點(diǎn)城市的擴(kuò)大，楊懷定的足跡遍布全國。由于國債價(jià)格上漲速度快，急于獲利的百姓紛紛套現(xiàn)，這也讓一些啟動(dòng)資金不足的銀行把拿著大筆資金來買國債的楊懷定當(dāng)成了“救星”。
不到一年的時(shí)間，楊懷定的本金迅速膨脹至過百萬元。因?yàn)楫?dāng)時(shí)個(gè)人異地取款十分困難，楊懷定只好用箱子裝著幾十公斤的現(xiàn)金或者國庫券往返多地，甚至還請(qǐng)到警察作為自己的保安。
“當(dāng)時(shí)公安局的保安公司在那里看，一看我拿這么多現(xiàn)金，就主動(dòng)跟我講，我們送你回家，為了安全。回家以后我問他們，聘請(qǐng)他們可不可以，他們說可以，每個(gè)月每個(gè)人是600塊。”
楊懷定表示，雇保安后，《解放日?qǐng)?bào)》很快刊文稱，改革開放后的第一個(gè)百萬富翁，聘請(qǐng)了上海市公安局的保安公司當(dāng)保鏢。“楊百萬”因此聲名遠(yuǎn)播，甚至引起過時(shí)任上海市市長(zhǎng)朱镕基的關(guān)注。
“國庫券”事件，讓楊懷定成為了第一個(gè)從事大宗國庫券異地交易、第一個(gè)從保安公司聘請(qǐng)保鏢、以及第一個(gè)主動(dòng)到稅務(wù)部門咨詢交稅政策的個(gè)人。而這只是他傳奇生涯的開始。
轉(zhuǎn)投股市，“楊百萬”名聲徹底在江湖上打響
國庫券并不是長(zhǎng)久之計(jì)，隨著其價(jià)格的上漲，套利的空間越來越小。此時(shí)楊懷定將目光投向了股市。
“我看到一篇文章說，由于保值利率的提高，信用社和銀行把幾十年的盈利都貼進(jìn)去了，處于虧損的邊緣。我感覺到這是利率即將下調(diào)的信號(hào)，決定拋掉國庫券，買進(jìn)股票。”
1986年，上海股市時(shí)隔37年重新開盤；1990年12月，新中國成立以來大陸的第一家證券交易所——上交所正式開業(yè)，最初滬市僅有7支股票，即飛樂音響、飛樂股份、電真空、延中、申華、愛使、豫園，半年后又上市一只興業(yè)房產(chǎn)，人稱“老八股”。
其中的電真空(600602,現(xiàn)名“云賽智聯(lián)”），正是楊懷定的第一個(gè)投資標(biāo)的。“我第一次買入電真空，面值100元，當(dāng)時(shí)跌到91元。半年后股票開始暴漲，電真空股價(jià)漲到800元。”
高點(diǎn)拋售后，楊懷定凈賺150多萬元。沒過多久，電真空又跌出了下一個(gè)機(jī)會(huì)。至上交所開業(yè)時(shí)，電真空的價(jià)格已跌至375元，結(jié)果交易所開業(yè)第一天，電真空成交1000多股，楊懷定一個(gè)人買進(jìn)了500股。后來電真空股價(jià)一度飆升至2500元，楊懷定在2300元左右時(shí)拋掉，再次大賺一筆。
常在河邊走，哪有不濕鞋。上交所開業(yè)兩年后，中國資本市場(chǎng)就遭遇了自開市以來的最大熊市，上證指數(shù)僅僅歷時(shí)半年，就從最高1429點(diǎn)暴跌至最低386點(diǎn)，跌幅逾70%。歷時(shí)三個(gè)月反彈至1558點(diǎn)后，又在一年半后跌至325點(diǎn)，跌幅超77%。這期間，楊百萬也被套了。
楊懷定曾在魯豫有約中稱，“我認(rèn)為跌的差不多了，400多點(diǎn)就買進(jìn)去了，沒想到它又跌到320，這一下就跌了百分之三四十。就在我絕望的最后一天，1994年7月31號(hào)，我把最后兩萬塊都打進(jìn)去了。8月1號(hào)，證監(jiān)會(huì)主席宣布三大救市政策，股市一下漲回來了。”
值得一提的是，進(jìn)場(chǎng)如此準(zhǔn)時(shí)的背后，是楊懷定事先得到了“內(nèi)幕消息”。
楊懷定曾透露，“就在救市前的一個(gè)禮拜，交易所通知我去開會(huì)，說中央要來人。會(huì)上討論如果出什么政策，股市會(huì)怎么樣。我聽完了以后就回家打股票，人家以為我分析能力特別強(qiáng)，其實(shí)開過會(huì)的。”
不久后，楊懷定又成功在大跌前逃頂。經(jīng)此一役，楊百萬的名聲徹底在江湖上打響，20世紀(jì)90年代末，楊懷定頻繁應(yīng)邀在上海財(cái)經(jīng)大學(xué)、復(fù)旦大學(xué)、中山大學(xué)、云南財(cái)經(jīng)學(xué)院等高等學(xué)府演講，還曾登上中央電視臺(tái)，并在沈陽財(cái)經(jīng)學(xué)院擔(dān)任了十年的專職教授。據(jù)他自己所述，1996年開始，幾乎每周都要赴全國各地講課。
“不做死多頭，不做死空頭，只做堅(jiān)定的‘滑頭’；低吸高拋、抄底逃頂，見好就收，落袋為安乃真英雄。”這是楊懷定在股市留下的名言之一，也是他操作時(shí)堅(jiān)守的信條。
2000年，楊懷定登上了北京大學(xué)的講臺(tái)，這也被他視為是一段最為榮耀的經(jīng)歷。“我學(xué)歷是不高，但我不斷地在學(xué)習(xí)、升華、提升自己，有時(shí)候?qū)W歷并不是障礙，但是一定要學(xué)。”
據(jù)悉，上海的第一代股民中，曾有8位大哥級(jí)人物受到股民追捧，被稱為“八大金剛”。然而經(jīng)歷幾輪牛熊的洗禮后，僅有楊懷定仍活躍在一線。
2001年，上證指數(shù)創(chuàng)歷史新高地來到了2200點(diǎn)，楊懷定拋售后，在長(zhǎng)達(dá)四年的時(shí)間內(nèi)再未入股市。而上證也沒有“辜負(fù)”楊懷定的預(yù)判，在2001-2005年期間震蕩下跌，走出近乎腰斬的態(tài)勢(shì)。
散戶逐漸淡出，市場(chǎng)步入機(jī)構(gòu)占主導(dǎo)時(shí)代
“楊百萬”具有江浙滬等地的人特有的精明與金融意識(shí)，從而由一個(gè)名不見經(jīng)傳的倉庫保管員，到成為中國證券歷史上不可不提的一個(gè)人物。“楊百萬”時(shí)代已過去，目前的A股市場(chǎng)還活躍著一批短線投資者，A股的股民是7年一個(gè)輪回，曾經(jīng)的投資策略慢慢的被淘汰，也就是短線投資者慢慢被市場(chǎng)消滅。隨著這兩年機(jī)構(gòu)收益普遍跑贏多數(shù)散戶、大市，越來越多的投資者們傾向于投資基金、間接入市，尤其新一代的85后、90后。
在此背景下，對(duì)于楊懷定的傳奇人生，業(yè)內(nèi)又是怎樣看待的，對(duì)于現(xiàn)在股市的個(gè)人投資者來說，又有哪些借鑒意義？
西安久上基金蔡立新表示，“我也是90年代進(jìn)入資本市場(chǎng)的，那時(shí)的楊懷定先生大名鼎鼎，作為一個(gè)工廠的一名工人，從倒騰國庫券開始，到第一個(gè)100萬，到后來全國知名的散戶投資者，楊懷定先生創(chuàng)造出多個(gè)資本市場(chǎng)的第一。”
東方融投李曉祿則認(rèn)為，“楊百萬”是中國第一代資深股民，通過買賣國庫券贏得人生“第一桶金”，他在上世紀(jì)九十年代知名度不亞于當(dāng)下的頂級(jí)基金經(jīng)理。他的出現(xiàn)喚醒了新中國個(gè)人投資者參與資本市場(chǎng)的熱情，他最近十幾年從公眾的視野消失了，也代表著中國資本市場(chǎng)進(jìn)入到一個(gè)新的時(shí)代，一個(gè)由個(gè)人投資者占主導(dǎo)的時(shí)代跨越到注冊(cè)制大背景下機(jī)構(gòu)投資者占主導(dǎo)的資本市場(chǎng)。這是中國資本市場(chǎng)從新興市場(chǎng)到國際重要資本市場(chǎng)的必經(jīng)之路。
中國資本市場(chǎng)從注冊(cè)制開始，股票發(fā)行由核準(zhǔn)制到注冊(cè)制，上市公司的上市門檻降低了數(shù)量上升了，這樣的大背景下，對(duì)參與市場(chǎng)的投資者要求大幅提高，要求投資者對(duì)公司基本面要有深入的研究，特別是注冊(cè)制新股上市前五天不設(shè)漲跌幅限制，這樣對(duì)投資者對(duì)公司估值能力大幅提高，這也導(dǎo)致最近幾年機(jī)構(gòu)化進(jìn)程加快，因?yàn)楹芏鄠€(gè)人投資者最近幾年發(fā)現(xiàn)自己炒股收益率已經(jīng)跑不贏買基金了，這也進(jìn)一步加快了中國投資者機(jī)構(gòu)化的進(jìn)程，未來全面注冊(cè)制到時(shí)對(duì)投資者的能力要求更高，所以不管是從歐美國家的經(jīng)驗(yàn)還是資本市場(chǎng)不斷制度改革，需要投資者的投資能力不斷提高，都充分說明了成熟資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化是不可逆的過程。
資深私募人士陳熙偉說，其對(duì)“楊百萬”的印象，除國庫券套利，還有就是他經(jīng)常被財(cái)經(jīng)節(jié)目邀約發(fā)表對(duì)市場(chǎng)的看法，“他上節(jié)目，言語里不會(huì)對(duì)市場(chǎng)多空表達(dá)太犀利的觀點(diǎn)，但穿著紅色或綠色衣服上鏡，身邊朋友都會(huì)猜這是他‘想說而不能明說’的暗喻，這還是挺幽默的。想想已經(jīng)這么多年過去了，市場(chǎng)還是那個(gè)市場(chǎng)，老人逐漸淡出，后浪各領(lǐng)風(fēng)騷，浪浪不息。”
雖然證券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化是大趨勢(shì)，但從博弈角度看，價(jià)格還是那個(gè)價(jià)格，合力還是那樣的合力，資金抱團(tuán)的背后，機(jī)構(gòu)身影更明顯，散戶在行情中承受的波動(dòng)更劇烈，操作手法更多樣，對(duì)散戶要求更高。散戶退場(chǎng)我覺得這個(gè)形容并不準(zhǔn)確，隨著網(wǎng)絡(luò)的發(fā)達(dá)，越來越多牛散被大家所認(rèn)識(shí)，也有團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)的，團(tuán)體分工的運(yùn)作形式。其實(shí)應(yīng)該說散戶的迭代越來越成熟，總體上來看也越來越專業(yè)。散戶畢竟是市場(chǎng)上的多數(shù)，舊的去，新的來，生生不息，這也是中國證券市場(chǎng)整個(gè)生態(tài)的成熟常態(tài)吧。
“‘楊百萬’的時(shí)代，是讓散戶熱血沸騰的時(shí)代，已經(jīng)一去不復(fù)返了。今天的資本市場(chǎng)，和那個(gè)時(shí)代相比，已發(fā)生了巨大變化，主角不再是散戶。目前在存量資金下，A股表現(xiàn)出的分化行情尤為明顯，尤其是始于去年的一波結(jié)構(gòu)性牛市行情使得機(jī)構(gòu)投資者賺得盆滿缽滿，而在結(jié)構(gòu)性牛市行情下，散戶投資者賺錢的只是少數(shù)，這背后反映出A股主導(dǎo)力量發(fā)生了改變。機(jī)構(gòu)已主導(dǎo)A股行情，主流資金越來越具話語權(quán)，而廣大散戶正在逐步退出市場(chǎng)，流動(dòng)性差、低成交量個(gè)股正大批涌現(xiàn)。實(shí)際上近年來，隨著公募、私募、養(yǎng)老金、社保、險(xiǎn)資和外資等各大機(jī)構(gòu)類資金對(duì)A股的大量配置，A股市場(chǎng)逐漸進(jìn)入機(jī)構(gòu)化時(shí)代。”喬戈里資本牛曉濤說。
胡楊基金張凱華表示，楊百萬去世，我很悲痛，中國證券市場(chǎng)前三十年走完了美國二百多年道路，楊百萬是投機(jī)者的極少數(shù)幸存者，他離開了我們，是一個(gè)時(shí)代的結(jié)束。中國證券市場(chǎng)是一本教科書，一個(gè)人和機(jī)構(gòu)只有與時(shí)俱進(jìn)才能成功。兩個(gè)紅線不能丟，第一，遵紀(jì)守法。第二，不要虧損。現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入機(jī)構(gòu)時(shí)代，散戶退場(chǎng)是歷史趨勢(shì)，原因是，過去散戶為主，散戶聰明，勤奮點(diǎn)可能成功。但現(xiàn)在機(jī)構(gòu)為主，機(jī)構(gòu)都是世界上最聰明的人，并且這批人經(jīng)過市場(chǎng)淘汰證明投資能力后留了下來，散戶想戰(zhàn)勝他們，成功可能性極低。機(jī)構(gòu)主導(dǎo)市場(chǎng)，必須告別投機(jī)，長(zhǎng)期價(jià)值投資偉大企業(yè)，才能像巴菲特一樣成功。楊百萬后期沒有與時(shí)俱進(jìn)，有點(diǎn)遺憾。
記者 高揚(yáng)
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