【收盤播報(bào)】A股三大指數(shù)今日集體收跌，其中滬指下跌1.09%，收?qǐng)?bào)3412.95點(diǎn)；深證成指下跌2.30%，收?qǐng)?bào)13495.72點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指下跌2.28%，收?qǐng)?bào)2719.95點(diǎn)。市場成交量依然低迷，兩市合計(jì)成交7757億元，行業(yè)板塊多數(shù)收跌，海南板塊逆市大漲。北向資金今日凈買入43.04億元。
A股三大指數(shù)今日集體收跌，其中滬指下跌1.09%，收?qǐng)?bào)3412.95點(diǎn)；深證成指下跌2.30%，收?qǐng)?bào)13495.72點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指下跌2.28%，收?qǐng)?bào)2719.95點(diǎn)。市場成交量依然低迷，兩市合計(jì)成交7757億元，行業(yè)板塊多數(shù)收跌，海南板塊逆市大漲。北向資金今日凈買入43.04億元。
對(duì)于后市大盤走向，機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)表看法。
中信證券認(rèn)為，平靜期內(nèi)政策繼續(xù)保持平穩(wěn)，不會(huì)因階段性擾動(dòng)因素轉(zhuǎn)向；國內(nèi)信用周期見頂，但宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依舊有韌性；上市公司一季報(bào)期既是工業(yè)周期板塊自身景氣兌現(xiàn)的窗口，也是國資企業(yè)治理水平持續(xù)提升的起點(diǎn)，工業(yè)板塊將成為平靜期內(nèi)新的市場主角，對(duì)市場形成有力支撐。首先，預(yù)計(jì)4月政治局會(huì)議將保持宏觀政策平穩(wěn)，工業(yè)品價(jià)格大幅上升不會(huì)影響未來貨幣政策基調(diào)。其次，宏觀基本面維度，預(yù)計(jì)3月社融增速放緩，但結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善；投資依舊維持高增長，制造業(yè)投資全年延續(xù)性更強(qiáng)；消費(fèi)穩(wěn)步復(fù)蘇，出行服務(wù)相關(guān)行業(yè)恢復(fù)更快。最后，上市公司基本面維度，節(jié)后至今工業(yè)周期板塊盈利增速上修幅度遠(yuǎn)超“核心資產(chǎn)”，市場依舊對(duì)工業(yè)周期板塊一季度盈利高增長預(yù)期不夠充分，預(yù)計(jì)工業(yè)板塊單季對(duì)非金融板塊盈利增速貢獻(xiàn)達(dá)到70個(gè)百分點(diǎn)，從配角轉(zhuǎn)為主角，并且國企公司治理層面的改善可能帶來超預(yù)期的利潤釋放和分紅。配置上，建議繼續(xù)積極調(diào)倉，轉(zhuǎn)戰(zhàn)平靜期內(nèi)的四條新主線。
海通證券認(rèn)為，歷史上單邊熊的年份均處于盈利下降周期，今年盈利回升的正能量大于宏觀流動(dòng)性略緊的負(fù)能量，類似強(qiáng)版10年。借鑒歷史，市場調(diào)整后往往出現(xiàn)新方向，本次重視智能制造，是轉(zhuǎn)型升級(jí)主線的擴(kuò)散。智能制造業(yè)績望更強(qiáng)源于：科技賦能制造、疫情使得全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)、溫和通脹階段制造業(yè)盈利擴(kuò)張。
華泰證券表示，Q2，A股港股的機(jī)會(huì)成本仍高，預(yù)計(jì)指數(shù)維持橫盤震蕩，下行風(fēng)險(xiǎn)約5%；Q2末~Q3，美債利率和美元指數(shù)大概率減壓，預(yù)計(jì)盈利驅(qū)動(dòng)A股港股上行空間10%~15%左右。上行空間10%~15%、下行風(fēng)險(xiǎn)5%，意味著股指當(dāng)前性價(jià)比高、市場仍在右側(cè)，建議震蕩中指數(shù)加配中證500、行業(yè)加配周期、制造，等待融資盤壓力消化和三類潛在資金加配。預(yù)計(jì)下半年A股的盈利驅(qū)動(dòng)仍較強(qiáng)：1)從歷史周期時(shí)長和疫情節(jié)奏考慮，本輪經(jīng)濟(jì)短周期的頂點(diǎn)或不早于三季度；2)本輪經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)突出，出口強(qiáng)勁為內(nèi)需政策預(yù)留空間、制造業(yè)投資高增長或提升貨幣流通速度、服務(wù)業(yè)修復(fù)顯著滯后則可能拉長經(jīng)濟(jì)修復(fù)時(shí)間；3)疫情特殊性之下，當(dāng)前原材料價(jià)格傳導(dǎo)能力弱于趨勢，下半年隨全球疫情的減壓和在建產(chǎn)能的投入，成本端壓力有望邊際降低；4)PPI同比在年內(nèi)或呈“M型”，下半年9~10月有第二個(gè)高點(diǎn)，水平或與上半年高點(diǎn)相當(dāng)，意味著下半年A股仍有盈利驅(qū)動(dòng)。
國泰君安證券表示，PPI亦或美債，短期無慮，維持震蕩格局判斷。短期盈利超預(yù)期成為主攻方向，當(dāng)下正是把握一季報(bào)的決勝之機(jī)，兵貴神速。行業(yè)配置上， 蓄力周期制造，綢繆科技成長。自今年2月初開始推薦抱團(tuán)之外、邊際改善更大的“中盤藍(lán)籌”，去何處尋找“中盤藍(lán)籌”？周期制造在二季度仍將會(huì)有較強(qiáng)的防御價(jià)值以及較好的相對(duì)收益，此外應(yīng)逐步布局經(jīng)歷較長時(shí)間調(diào)整的科技成長。推薦：1)“碳中和”主題：鋼鐵(華菱鋼鐵、中鋼國際)/新能源(寧德時(shí)代、億緯鋰能)；2)預(yù)期充分調(diào)整、回歸基本面增長的科技：電子(立訊精密、芯源微)；3)疫后加快復(fù)蘇的可選與服務(wù)消費(fèi)品：酒店(首旅酒店)/旅游(宋城演藝)；4)資負(fù)表修復(fù)以及估值性價(jià)比較高的金融：銀行(江蘇銀行)/券商(華泰證券)。
招商證券指出，當(dāng)前美股迭創(chuàng)新高而A股陷入調(diào)整，A股當(dāng)前主要反映的是宏觀流動(dòng)性回歸中性，微觀流動(dòng)性層面，當(dāng)前邊際增量資金放緩，從增量轉(zhuǎn)為存量博弈的格局。但是，A股基本面仍然非常強(qiáng)勁，尤其是受益于全球經(jīng)濟(jì)改善的中國優(yōu)勢制造，未來持續(xù)超預(yù)期的概率較大。在前期調(diào)整后，A股呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情為主，β轉(zhuǎn)α的特征，精選今年業(yè)績高增長，估值相對(duì)合理，又有成長邏輯的個(gè)股，將會(huì)在今年獲得正收益。美股方面，不斷創(chuàng)新高的原因跟去年7月之后A股不斷創(chuàng)新高的原因類似，流動(dòng)性尚未持續(xù)收緊，而經(jīng)濟(jì)卻在加速恢復(fù)，基本面和流動(dòng)性形成的共振，但是從美聯(lián)儲(chǔ)最近的擴(kuò)表速度明顯放緩來看，美股在未來3個(gè)月之內(nèi)，也可能會(huì)出現(xiàn)類似A股春節(jié)之后那樣級(jí)別的調(diào)整。屆時(shí)，A股反而會(huì)相對(duì)抗跌。
興業(yè)證券指出，經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，通脹數(shù)據(jù)略超預(yù)期，流動(dòng)性收緊預(yù)期再次成為市場焦點(diǎn)?；久媾c流動(dòng)性預(yù)期的賽跑，階段性誰成為領(lǐng)跑者，是當(dāng)前市場上、下的主要觸發(fā)劑。雖然CPI略超預(yù)期，但距離貨幣快速收緊仍有較長距離。短期市場維持震蕩格局，當(dāng)前是業(yè)績兌現(xiàn)期、景氣觀察期、基本面改善較強(qiáng)、2021年業(yè)績確定性較強(qiáng)，利用震蕩格局優(yōu)化持倉結(jié)構(gòu)、調(diào)倉換倉、布局的重要時(shí)間窗口。當(dāng)然，國際關(guān)系層面的中美、中歐之間最新進(jìn)展、4月的政治局會(huì)議是對(duì)當(dāng)前市場節(jié)奏值得重點(diǎn)關(guān)注的方向。
安信證券分析，中美大幅超過市場預(yù)期的PPI數(shù)據(jù)以及后續(xù)通脹壓力成為部分機(jī)構(gòu)關(guān)注的焦點(diǎn)。一季報(bào)是這個(gè)階段A股最大的利好支撐，而從時(shí)間上看，A股一季報(bào)業(yè)績預(yù)告即將于4月15日前披露完畢，這意味A股一季報(bào)預(yù)期行情已進(jìn)入尾聲階段，近期相當(dāng)多“核心資產(chǎn)”相關(guān)品種的反彈表明其已一定程度反應(yīng)了一季報(bào)利好，部分率先反彈的“核心資產(chǎn)”品種甚至已經(jīng)開始走弱，市場甚至對(duì)核心資產(chǎn)一季報(bào)低預(yù)期的反應(yīng)要比超預(yù)期敏感得多，顯示一季報(bào)之后市場對(duì)后續(xù)利好及當(dāng)前估值水平的支撐缺乏信心。與此同時(shí)，雖然短期中國CPI壓力不大，但一系列言論顯示中國的政策當(dāng)局在密切關(guān)注通脹問題，尤其是大宗商品和房地產(chǎn)價(jià)格問題。因此，如果大宗商品和重點(diǎn)城市房地產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)上漲，市場將擔(dān)憂寬松政策加速退出，信用收緊步伐加快，從而對(duì)企業(yè)盈利和A股估值造成負(fù)面影響。預(yù)計(jì)通脹上行及邊際收緊擔(dān)憂將成為下一階段市場的焦點(diǎn)，這將使得A股進(jìn)一步面臨估值修正壓力。
方正證券分析，歷史上共出現(xiàn)四次市場調(diào)整而低價(jià)股逆勢上漲的行情，2007年10月、2010年12月開始的低價(jià)股行情發(fā)生在牛轉(zhuǎn)熊的初期，2016年10月、2020年7月開始的低價(jià)股行情發(fā)生在牛市的中途調(diào)整期。當(dāng)前低價(jià)股行情是三重驅(qū)動(dòng)因素的共振，分別是抱團(tuán)瓦解以及估值割裂導(dǎo)致的風(fēng)格切換，碳中和的催化劑以及業(yè)績的反轉(zhuǎn)。拉長時(shí)間來看，低價(jià)股獲得持續(xù)超額收益的概率不大，階段性行情持續(xù)時(shí)間在2-6個(gè)月，跑贏全A的幅度在10%-20%之間，持續(xù)時(shí)間長的低價(jià)股行情需要業(yè)績的共振。業(yè)績的持續(xù)性將是決定低價(jià)股行情能走多遠(yuǎn)的核心因素，一季報(bào)是試金石，后續(xù)關(guān)注經(jīng)濟(jì)進(jìn)入旺季后商品價(jià)格的演繹以及出口景氣的持續(xù)性。
粵開證券判斷，在政策面、資金面和基本面多重利好支撐下，A股中長期仍處在上行趨勢中。隨著估值壓力的逐步消化及市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升，市場有望在震蕩中上行。配置方向上，建議關(guān)注海南主題板塊、業(yè)績超預(yù)期和低估順周期三條主線。一，關(guān)注海南主題板塊投資機(jī)會(huì)。二，關(guān)注低估值績優(yōu)股投資機(jī)會(huì)。三，關(guān)注低估順周期行業(yè)。從目前一季報(bào)業(yè)績預(yù)告來看，以化工為代表的順周期行業(yè)表現(xiàn)更為占優(yōu)。在經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的大背景下內(nèi)外需將實(shí)現(xiàn)共振，帶動(dòng)需求回暖，重點(diǎn)關(guān)注化工、有色、機(jī)械等板塊。
國盛證券判斷，反彈空間受到壓制，弱化指數(shù)預(yù)期。1)PPI超預(yù)期上行，或帶動(dòng)貨幣收緊預(yù)期再度升溫，沖擊市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。參考?xì)v史，自2002年有PPI環(huán)比數(shù)據(jù)以來，在PPI環(huán)比超過1%后，市場較難出現(xiàn)明顯漲幅。尤其是本次PPI環(huán)比出現(xiàn)1.6%的歷史大幅跳升，至少階段性會(huì)影響市場對(duì)于貨幣政策的預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)偏好。2)4月10日市場監(jiān)管總局對(duì)阿里巴巴開出182.28億元反壟斷罰單，也對(duì)資本市場、尤其是對(duì)大的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公司形成沖擊。因此，在3月底以來各板塊輪番向上的修復(fù)后，當(dāng)前隨著PPI超預(yù)期等因素，或?qū)Ψ磸椏臻g形成壓制，因此弱化后續(xù)指數(shù)空間的預(yù)期。
來源：東方財(cái)富研究中心
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