【收盤(pán)播報(bào)】A股三大指數(shù)今日集體收漲，其中滬指上漲0.84%，收?qǐng)?bào)3596.22點(diǎn)；深證成指上漲1.58%，收?qǐng)?bào)15269.27點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指走勢(shì)較強(qiáng)，漲幅達(dá)到1.92%，收?qǐng)?bào)3149.20點(diǎn)。市場(chǎng)成交量萎縮，今日為新年以來(lái)首次跌破萬(wàn)億，僅有9982億元。行業(yè)板塊呈現(xiàn)普漲態(tài)勢(shì)，降解塑料概念股爆發(fā)。北向資金今日凈買(mǎi)入16.37億元。
A股三大指數(shù)今日集體收漲，其中滬指上漲0.84%，收?qǐng)?bào)3596.22點(diǎn)；深證成指上漲1.58%，收?qǐng)?bào)15269.27點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指走勢(shì)較強(qiáng)，漲幅達(dá)到1.92%，收?qǐng)?bào)3149.20點(diǎn)。市場(chǎng)成交量萎縮，今日為新年以來(lái)首次跌破萬(wàn)億，僅有9982億元。行業(yè)板塊呈現(xiàn)普漲態(tài)勢(shì)，降解塑料概念股爆發(fā)。北向資金今日凈買(mǎi)入16.37億元。
對(duì)于后市大盤(pán)走向，機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)表看法。
中信證券認(rèn)為，“搶跑式”建倉(cāng)緩解，投機(jī)性抱團(tuán)將繼續(xù)瓦解，市場(chǎng)重回輪動(dòng)慢漲，將轉(zhuǎn)戰(zhàn)高性?xún)r(jià)比品種，建議聚焦A股與港股兩大市場(chǎng)的3條主線(xiàn)。首先，宏觀(guān)流動(dòng)性依然保持寬松狀態(tài)，海外政策寬松預(yù)期還在強(qiáng)化，外資將繼續(xù)增配A股；國(guó)內(nèi)宏觀(guān)流動(dòng)性在量上雖有回籠，但信用周期下行的約束下，銀行間利率依然保持在較低水平。其次，各類(lèi)資金權(quán)益配置偏好提升下，市場(chǎng)流動(dòng)性反而更加充裕，開(kāi)年來(lái)A股每日成交額都破萬(wàn)億。其中公募基金新發(fā)節(jié)奏前移，預(yù)計(jì)1月募集規(guī)模2500億元，上半年會(huì)帶來(lái)資金凈流入5700億元，將是最重要的增量資金來(lái)源。再次，投機(jī)性抱團(tuán)繼續(xù)瓦解，公募今年以來(lái)累計(jì)收益率收斂，“搶跑式”建倉(cāng)緊迫性緩解，市場(chǎng)整體將會(huì)轉(zhuǎn)戰(zhàn)高性?xún)r(jià)比品種。最后，基本面復(fù)蘇符合預(yù)期，疫情影響下，市場(chǎng)對(duì)一季度經(jīng)濟(jì)預(yù)期有所修正；結(jié)構(gòu)上，財(cái)報(bào)季工業(yè)和可選消費(fèi)業(yè)績(jī)彈性較大。
海通證券表示，年初以來(lái)基金發(fā)行再度升溫，估算未來(lái)潛在入市基金規(guī)模1.8萬(wàn)億，其中已成立未建倉(cāng)基金6000億，待成立基金1.2萬(wàn)億。歷史數(shù)據(jù)顯示，建倉(cāng)期和待成立的基金經(jīng)理，相比其他基金經(jīng)理，配置上食品飲料、電氣設(shè)備、計(jì)算機(jī)等行業(yè)更高。2021年牛市格局沒(méi)變。春季行情仍在路上，短期重視大金融，全年看好科技+大眾消費(fèi)。
中信建投指出，在宏觀(guān)層面中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好的方向并不改變，貨幣政策走向正?；^(guò)程中在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上呈現(xiàn)出拐點(diǎn)，但并不構(gòu)成市場(chǎng)下跌的條件。仍然維持2021年呈現(xiàn)出震蕩格局的特征，建議投資者淡化指數(shù)，從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的角度挖掘結(jié)構(gòu)型的機(jī)會(huì)。新能源汽車(chē)、光伏、軍工等行業(yè)的龍頭公司，這些行業(yè)都是在2021年中國(guó)高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型升級(jí)的核心資產(chǎn)。這種抱團(tuán)反映的是機(jī)構(gòu)投資者對(duì)價(jià)值的挖掘和發(fā)現(xiàn)，本身也是龍頭資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)享受溢價(jià)。短期市場(chǎng)的擾動(dòng)并未改變行業(yè)和公司的基本面，市場(chǎng)下跌反倒是加倉(cāng)的良機(jī)。
華泰證券分析，上周A股市場(chǎng)寬度回升，資金從前期抱團(tuán)的食飲/電新中向性?xún)r(jià)比與業(yè)績(jī)催化共振的方向擺布。社融拐點(diǎn)進(jìn)一步確認(rèn)，M1增速拐點(diǎn)待確認(rèn)，但信用周期高點(diǎn)后仍有6-12個(gè)月的貨幣下沉，且居民資金搬家與外資入市熱度不低，微觀(guān)流動(dòng)性顯著好于宏觀(guān)，股市不缺“水”。行業(yè)上或呈現(xiàn)“水”往性?xún)r(jià)比處流，17-20年元旦至春節(jié)期間預(yù)增概念均跑贏(yíng)全A，春季躁動(dòng)中場(chǎng)，關(guān)注性?xún)r(jià)比行業(yè)中業(yè)績(jī)預(yù)增方向。另需留意大額增發(fā)的短期結(jié)構(gòu)性沖擊。建議繼續(xù)關(guān)注：1)受益于春季躁動(dòng)期間流動(dòng)性偏松、年報(bào)/一季報(bào)預(yù)計(jì)向好、性?xún)r(jià)比有所凸顯的TMT；2)受益于碳中和目標(biāo)、高景氣的新能源鏈；3)出口鏈、冷凍效應(yīng)、2021年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議等影響的相關(guān)行業(yè)，如汽零、家電、農(nóng)牧、軍工等；中期主線(xiàn)建議繼續(xù)配置受益于全球再通脹和制造業(yè)投資周期回升的大宗、制造。
安信證券研判，當(dāng)前市場(chǎng)的“機(jī)構(gòu)抱團(tuán)”是現(xiàn)象和結(jié)果，而非手段和目的。2014年以來(lái)，隨著A股制度的變革和外資的流入，機(jī)構(gòu)投資的思路逐漸成熟，其擇股標(biāo)準(zhǔn)日益清晰，即行業(yè)景氣度高、成長(zhǎng)路徑明確、或是具有穩(wěn)定良好的業(yè)績(jī)。公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)才是推動(dòng)股價(jià)持續(xù)上漲的核心因素，反觀(guān)業(yè)績(jī)或賽道差的公司則不斷被資金拋棄，造成了當(dāng)前的分化格局。從中長(zhǎng)期看，A股的賽道化和龍頭化趨勢(shì)還會(huì)延續(xù)。從短期來(lái)看，當(dāng)前A股的行業(yè)分化和個(gè)股分化已經(jīng)處于高位水平，而一些基本面出現(xiàn)邊際改善的賽道龍頭公司開(kāi)始顯現(xiàn)新的性?xún)r(jià)比。因此，預(yù)計(jì)未來(lái)的市場(chǎng)將呈現(xiàn)如下的特點(diǎn)：龍頭效應(yīng)仍是長(zhǎng)期趨勢(shì)，好賽道中的優(yōu)質(zhì)公司仍將長(zhǎng)期獲得估值溢價(jià)，股價(jià)雖有短暫回調(diào)但仍保持強(qiáng)勢(shì)。當(dāng)前的市場(chǎng)情緒和配置風(fēng)格使得抱團(tuán)品種面臨分化，行情向具有較高性?xún)r(jià)比和有短期反彈動(dòng)力的板塊擴(kuò)散。一些前期弱勢(shì)的板塊能夠獲得反彈和補(bǔ)漲，但如果其行業(yè)邏輯未發(fā)生關(guān)鍵改善，其估值依然無(wú)法獲得永久性提升，在補(bǔ)漲至估值合理水平后其向上彈性將被大幅削弱。
中金公司判斷，隨著上證綜指、滬深300等關(guān)鍵指數(shù)近期紛紛創(chuàng)下階段性新高，市場(chǎng)整體估值已升至歷史中等偏高水平，滬深300市盈率已經(jīng)接近2006年以來(lái)的75分位數(shù)，但行業(yè)間的分化依然明顯，軍工、食品飲料等行業(yè)的估值相比歷史區(qū)間偏高的同時(shí)，地產(chǎn)、銀行以及上游原材料等行業(yè)的估值仍然較低，這可能是上周資金在板塊間出現(xiàn)了明顯的切換的原因之一。年初至今上漲的A股數(shù)量仍然僅有一千余家，市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)較為明顯。從市場(chǎng)的成交活躍度來(lái)看，交易量顯示市場(chǎng)內(nèi)的情緒仍然較為積極，年初仍然相對(duì)充裕的資金面、持續(xù)流入的北向資金和新基金的大量發(fā)行可能意味著市場(chǎng)仍未到需要全面轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎的時(shí)機(jī)。但考慮到市場(chǎng)整體的估值，市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)后續(xù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有較為充分的預(yù)期，而中國(guó)政策漸變，投資者在中期維度要防止市場(chǎng)波動(dòng)增加，建議A股及港股均繼續(xù)注重結(jié)構(gòu)，結(jié)合行業(yè)景氣程度及估值等因素來(lái)選擇。
廣發(fā)證券認(rèn)為，歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，流動(dòng)性環(huán)境未惡化之前，本輪躁動(dòng)行情仍將持續(xù)，但短期波動(dòng)加劇。年初流動(dòng)性保持寬松，疫情擾動(dòng)下流動(dòng)性大幅收緊概率有限，躁動(dòng)行情仍將持續(xù)。配置上，過(guò)去幾輪抱團(tuán)具備中長(zhǎng)期邏輯的行業(yè)在后期未顯著跑輸，但領(lǐng)漲行業(yè)將有輪動(dòng)和擴(kuò)散，賺錢(qián)效應(yīng)將更為廣譜。當(dāng)前可將視線(xiàn)逐步擴(kuò)展至其他景氣方向。清晰的盈利上升周期中若金融條件未大幅緊縮，A股仍處“春季躁動(dòng)”。但短期貨幣政策進(jìn)一步寬松的必要性下降，單純依靠流動(dòng)性的快速估值抬升不可持續(xù)，波動(dòng)加劇。后期行情將擴(kuò)散，布局需求主導(dǎo)疊加短期供需缺口“漲價(jià)”主線(xiàn)：1。 出口鏈和 “內(nèi)需”共振的可選消費(fèi)(汽車(chē)/家電)；2。 “漲價(jià)”主線(xiàn)的順周期及科技(有色金屬/半導(dǎo)體/面板/新能源)；3。 景氣拐點(diǎn)確認(rèn)的低估低配大金融(銀行、非銀)。主題投資關(guān)注國(guó)企改革。
光大證券分析，在經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇、政策邊際收緊的背景下，企業(yè)盈利將成為投資者更為關(guān)注的要素，考慮到1月份為2020年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告披露期，投資者可重點(diǎn)關(guān)注年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告中的投資機(jī)會(huì)。配置上，建議把握以下三條投資主線(xiàn)：①全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疊加流動(dòng)性寬松推動(dòng)資源品價(jià)格上漲，建議關(guān)注工業(yè)金屬、石油石化；②國(guó)內(nèi)消費(fèi)繼續(xù)回暖，看好自身電動(dòng)化周期帶動(dòng)的汽車(chē)，以及受益于海外出口拉動(dòng)的家電、家居；③關(guān)注2020年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告中的投資機(jī)會(huì)，例如短期業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的TMT，以及長(zhǎng)期業(yè)績(jī)確定性較高的新能源及軍工板塊。
浙商證券指出，近期市場(chǎng)波動(dòng)較大，浙商證券認(rèn)為主要矛盾不在指數(shù)漲跌，核心在于結(jié)構(gòu)切換。換言之，短期震蕩是結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵拐點(diǎn)。其一，先進(jìn)制造風(fēng)口下，從2019年的半導(dǎo)體到2020年新能源，2021年重視國(guó)防裝備，當(dāng)前處在行情初期，短期震蕩是布局窗口；其二，2021年戰(zhàn)略性看好港股，盈利改善是核心驅(qū)動(dòng)，結(jié)構(gòu)上除了新經(jīng)濟(jì)，積極關(guān)注銀行、汽車(chē)、餐飲、紡服、教育、博彩等順周期；其三，2020年一季度，前期調(diào)整充分、估值合理且業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)次新，預(yù)計(jì)隨著業(yè)績(jī)陸續(xù)發(fā)布將迎做多窗口。A股開(kāi)啟權(quán)益慢牛時(shí)代，拐點(diǎn)的意義更體現(xiàn)在結(jié)構(gòu)調(diào)整。當(dāng)前時(shí)間窗口，重視結(jié)構(gòu)調(diào)整的戰(zhàn)略意義。一方面，從中長(zhǎng)期視角來(lái)看，隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的實(shí)質(zhì)性躍升，A股的運(yùn)行規(guī)律正在經(jīng)歷一些趨勢(shì)性變化，包括分部牛市、牛長(zhǎng)熊短、周期縮短等。另一方面，參考過(guò)去兩年的結(jié)構(gòu)輪動(dòng)規(guī)律，結(jié)構(gòu)領(lǐng)漲2-3個(gè)月后，即便中期趨勢(shì)沒(méi)有走完，但往往面臨階段性切換，進(jìn)一步考慮到2020年10月以來(lái)新能源和白酒等強(qiáng)勢(shì)板塊持續(xù)領(lǐng)漲，市場(chǎng)經(jīng)過(guò)短期震蕩后，后續(xù)大概率迎來(lái)結(jié)構(gòu)切換。
國(guó)盛證券表示，近期，市場(chǎng)分歧加劇，行情震蕩波動(dòng)。但不必過(guò)度擔(dān)憂(yōu)，跨年行情未完待續(xù)：1、近期，12月社融增速超預(yù)期回落引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)。但這并不意味著市場(chǎng)流動(dòng)性的系統(tǒng)性收緊。而是從去年下半年的“緊貨幣+寬信用”向“寬貨幣+緊信用”轉(zhuǎn)變。這帶來(lái)的更多的不是市場(chǎng)整體的風(fēng)險(xiǎn)，而是市場(chǎng)風(fēng)格的變化。2、近期市場(chǎng)出于對(duì)“抱團(tuán)瓦解”、“抱團(tuán)崩盤(pán)”的擔(dān)憂(yōu)導(dǎo)致行情調(diào)整。但短期市場(chǎng)情緒導(dǎo)致的階段性的“抱團(tuán)放松”難以阻擋長(zhǎng)期內(nèi)市場(chǎng)資金向龍頭集中的趨勢(shì)。參考美股市場(chǎng)，美股龍頭持續(xù)跑贏(yíng)40年，各行業(yè)龍頭跑贏(yíng)非龍頭。其背后，是美股龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)，以及美股經(jīng)歷從散戶(hù)化到機(jī)構(gòu)化變革所共同推動(dòng)。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)同樣進(jìn)入轉(zhuǎn)型期，龍頭優(yōu)勢(shì)凸顯。同時(shí)A股市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化持續(xù)加速。未來(lái)，A股龍頭跑贏(yíng)與溢價(jià)也有望成為常態(tài)。
（文章來(lái)源：東方財(cái)富研究中心）
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