30年風雨征程，資本市場從無到有，從小到大，從弱到強，始終服務于中國經濟的發(fā)展與轉型升級。包含主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、新三板、區(qū)域股權市場等在內的多層次資本市場體系，一邊不斷擴大對外開放，一邊在改革與探索中一路前行。目前滬深兩市共有4101家上市公司，總市值近80萬億元，擁有投資者賬戶數(shù)量1.75億，營業(yè)收入總額占了GDP總量的半壁江山，上市公司成為中國經濟的支柱力量。
資本市場助力中國經濟轉型升級
上市公司破4000家 總市值全球第二
“十三五”以來，滬深兩市上市公司數(shù)量跨越3000、4000兩個千級門檻，相比資本市場建立初期10年上市1000家的進度，A股擴容速度顯著提升，資本市場日益繁榮。
今年隨著注冊制的實施帶來的市場擴容，滬深兩市最新市值已達78萬億，與2000年末相比增長了16倍，近20年年均增速15%，市值增長顯著。
2014年底，滬深交易所市值首次躍升至全球第二位。當前滬深交易所總市值近80億元，約占全球主要證券交易所總市值的11%，比排名第三的日本東京交易所總市值高出71%。
上市公司是中國經濟支柱力量
A股上市公司涵蓋了國民經濟全部90個行業(yè)，占國內500強企業(yè)的70%以上，是實體經濟的“基本盤”。
2019年，滬深兩市上市公司實現(xiàn)營業(yè)總收入50.47萬億元，占全國GDP（國內生產總值）比重首次突破50%。中國上市公司協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，上市公司創(chuàng)造的稅收占整個企業(yè)稅收的30%，實體經濟上市公司的利潤占規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤的40%，上市公司已成為中國經濟的支柱力量。
30年來，上市公司通過資本市場累計實現(xiàn)股權融資總額超15萬億。資本市場為實體經濟，尤其是民營企業(yè)的融資提供了重要渠道。當前民營企業(yè)占到A股上市公司的六成以上，根據(jù)恒大研究院的統(tǒng)計，2019年A股市場通過IPO、增發(fā)和配股實現(xiàn)的股權融資中，44%流向民企，36%流向國企，民營企業(yè)略勝一籌。
在《2020胡潤中國民營企業(yè)500強》榜單中，上市公司占78%。其中在滬深交易所上市的共330家，占比66%，資本市場在助力民營企業(yè)提升核心競爭力方面功不可沒。
龍頭公司亮出“中國名片”
2020年共有124家中國公司（含香港，不含臺灣）上榜《財富》世界500強，公司數(shù)量首次超越美國問鼎全球。124家公司中，在A股上市或部分上市的公司超過70家，占比近六成，優(yōu)質上市公司成為中國企業(yè)對外展示的“中國名片”。
30年來，A股上市公司中涌現(xiàn)出一大批行業(yè)龍頭，在各領域均起到良好示范引領作用。2001年中國石化的上市實現(xiàn)了A股千億市值公司零的突破，當前兩市千億市值公司已增至118家，其中金融類公司33家，電子、通信、計算機、醫(yī)藥生物行業(yè)公司合計28家。
科技和醫(yī)藥行業(yè)龍頭的迅速崛起，體現(xiàn)了資本市場在支持科技創(chuàng)新、培育發(fā)展新動能、服務供給側結構性改革和經濟高質量發(fā)展等方面發(fā)揮著日益重要的作用。
上市公司科技屬性增強
十八大以來，中國加速了由科技大國邁向科技強國的進程，綜合創(chuàng)新實力不斷提高，A股上市公司“科技”屬性逐年增強。伴隨著科創(chuàng)板開板和創(chuàng)業(yè)板注冊制正式落地，新興技術產業(yè)迎來更大舞臺。
證券時報·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，2020年以來A股共有342家公司首發(fā)上市，合計募資4238億元，IPO公司數(shù)量及募資金額均排進歷史前三。其中科創(chuàng)板募資2022億元，占比近半；半導體行業(yè)募資近800億元，細分行業(yè)排名最高。科技新生力量來勢兇猛。
從市值分布來看，當前信息技術行業(yè)上市公司市值占A股總市值的15.39%，較2010年提升超10個百分點；與此同時，金融、能源類公司在A股權重均下降超10個百分點，資本市場成中國產業(yè)升級主戰(zhàn)場。
不過也應注意到，A股市值前十名的上市公司中無一家科技企業(yè)入圍，美股前十大市值龍頭中信息技術企業(yè)占據(jù)半壁江山，A股科技創(chuàng)新之路仍任重道遠。
上市公司做大做優(yōu)做強
30年來，上市公司業(yè)績整體保持平穩(wěn)增長，成長性超越同期經濟增速。價值投資時代開啟，上市公司投資者回報意識逐漸增強，A股連續(xù)3年分紅金額突破萬億元，分紅公司數(shù)量占比達七成，大手筆分紅漸成常態(tài)。
上市公司邁向高質量發(fā)展
數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，2019年滬深兩市上市公司累計實現(xiàn)凈利潤3.72萬億，較20年前增加59倍，較10年前增加2.5倍。近10年A股公司凈利潤年復合增速13.32%，跑贏同期GDP增速。
從盈利分布來看，A股上市公司兩極分化特征明顯。2005年以來滬深300指數(shù)成份公司凈利潤占全部A股比重均值為86.5%。2015至2017年隨著A股新一輪擴容周期開啟，凈利潤占比一度回落至80%以下，此后隨著“三去一降一補”等供給側改革初顯成效，中國經濟由高速增長階段轉向高質量發(fā)展階段，核心資產崛起，強者恒強的特征顯現(xiàn)。
2019年滬深300指數(shù)成份公司實現(xiàn)凈利潤3.17萬億元，占全部上市公司的84%，占比較2017年的低點高出近8個百分點，實現(xiàn)兩連升。盈利水平的提升也加速A股市值向龍頭集中的趨勢，當前滬深300指數(shù)成份股總市值40.28萬億元，占A股總市值的52%。
A股公司成長性比同期美股高近80%
滬深300指數(shù)和標普500指數(shù)分別覆蓋了中美兩國市值及代表性最突出的上市公司，是中、美市場整體走向的“晴雨表”，通過兩大指數(shù)成份股的財務數(shù)據(jù)對比可直觀看出兩地頭部上市公司在盈利能力、成長性等方面的差異。
數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，2011年以來滬深300指數(shù)凈利潤年復合增速8.58%，比同期標普500指數(shù)（4.82%）高出近80%。除2016年小幅下跌外，其余年份滬深300指數(shù)凈利潤均保持了穩(wěn)定正增長；相比之下，標普500指數(shù)凈利潤多次出現(xiàn)負增長，年度最大跌幅超過10%，業(yè)績波幅更大。
今年全球經濟遭受疫情打擊，不少全球知名企業(yè)元氣大傷。最新財報數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度標普500指數(shù)成份公司凈利潤同比重挫40%，尚未走出疫情陰霾；同期A股公司業(yè)績早已觸底反彈，前三季度凈利潤同比降幅收窄至6.5%，滬深300指數(shù)凈利潤同比僅下滑7.6%。
A股公司盈利能力低于美股
雖然A股公司保持了凈利潤的穩(wěn)定增長，其盈利能力與美國頭部公司相比仍存差距。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，過去10年標普500指數(shù)整體毛利率均維持在30%以上，2019年達到35.33%；2019年滬深300指數(shù)整體毛利率水平為19.04%，相當于標普500指數(shù)的一半。
從ROE（凈資產收益率）來看，過去10年滬深300指數(shù)ROE呈整體下滑走勢，2019年僅有10.51%;標普500指數(shù)ROE2015年起逐年上升，并于2016年超過滬深300指數(shù)，最新ROE達15.35%。兩者相比，滬深300指數(shù)ROE正處于歷史低位，標普500指數(shù)ROE處于歷史高位。
標普500指數(shù)的高盈利能力與其以信息技術占主導的市值分布密切相關，蘋果公司和微軟公司2019年凈資產收益率分別達到55%和42%，A股頭部公司金融股占比高，拉低了指數(shù)的整體盈利能力。
上市公司分紅意識增強
30年來，A股上市公司累計分紅超10萬億，近3年派現(xiàn)金額更是連續(xù)突破萬億關口，2019年一舉達到1.36萬億，再創(chuàng)新高。
數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，2019年實施現(xiàn)金分紅的上市公司數(shù)量達2629家，占年末上市公司總數(shù)的70%，較10年前提升了近10個百分點。其中，1520家公司現(xiàn)金分紅占凈利潤比例不小于30%，大手筆分紅漸成常態(tài)。
分行業(yè)來看，2019年食品飲料和采掘行業(yè)支付率超過50%（僅統(tǒng)計盈利公司），紡織服裝、公用事業(yè)和化工行業(yè)分紅力度其次，超過40%。業(yè)績和現(xiàn)金流穩(wěn)定的行業(yè)分紅率相對較高。
上市公司慷慨出手的背后反映出其股東回報意識不斷增強。隨著A股高分紅時代大幕拉開，A股價值投資理念也將被進一步強化。
A股分紅率逐步向成熟市場靠攏
2017至2019年，滬深300指數(shù)成份公司累計分紅總額占凈利潤的比重為32.05%，這一分紅力度雖然縱向大幅提升，但與同期標普500指數(shù)的股利支付率40.87%相比仍有一定差距。
從區(qū)間分布來看，近3年股利支付率超過50%的公司占滬深300指數(shù)成份公司總數(shù)的14.67%；標普500成份股中，這一比例接近三成，為前者的兩倍。美股上市公司中高比例分紅股數(shù)量大幅高于中國。
當然，分紅并非越多越好，企業(yè)分紅力度和其生命周期息息相關。持續(xù)高比例分紅的上市公司大多進入成熟期，利潤水平相對穩(wěn)定，資本擴張需求較小。美國股市經過上百年的發(fā)展，處于成熟期的公司數(shù)量數(shù)倍于A股公司，處于成長階段的A股分紅率略低于美股在情理之中。
海外成熟市場中，高分紅、低波動的投資品種備受關注，A股市場上以QFII和陸股通為代表的外資機構同樣偏好高分紅上市公司，從長遠趨勢來看，A股分紅力度向發(fā)達市場靠攏是大勢所趨。
來源：證券時報網
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