新華社北京8月27日電（記者劉玉龍、閆鵬）27日，新三板精選層開市運行“滿月”，市場整體運行平穩。期間，混合交易、券商“保薦+直投”、試點融資融券、公募擴容參與、轉板細則等一系列改革措施受到市場熱議和期待。
精選層“滿月”運行平穩
精選層開市首月，整體運行平穩。據全國股轉公司數據，截至8月26日，精選層32家公司首月累計漲幅均值為3.26%，累計成交152.02億元。
總體看，精選層開市初期流動性表現符合境外以機構為主的成熟市場特征。據全國股轉公司統計，在成交額方面，32只股票首月每只日均成交額2065.44萬元；在換手率方面，精選層開市首日換手率為16.83%，與2019年以來港股新股上市首日16.49%基本相當；后續逐步收斂，仍保持在1%左右水平。從個股表現看，首批32只股票走勢有所分化，有部分股票暫處于破發狀態。
銀泰證券股轉系統業務部總經理張可亮分析，精選層破發最核心的原因是個人投資者可能并未理解精選層的制度安排，機構投資者并未做好投資精選層的各項準備，市場主體對市場制度的認知存在落差。精選層仍需要市場環境和市場主體繼續相互促進、良性互動。
“新三板精選層開市運行以來，流動性和估值相對創新層有所提升。”北京南山投資創始人周運南分析，精選層二級市場目前還處在前期多空博弈階段，短期內32只個股可能還是寬幅震蕩、漲跌互現、個股分化的走勢。市場具有觀望情緒，需要一定的時間和足夠的換手，尤其是混合交易、融資融券或轉板細則正式落地后，二級市場才會真正選擇發展方向。
多項重磅政策聚焦提升流動性
當前，全國股轉公司正在持續加大改革創新力度，并全力聚焦提升市場流動性。在多項重磅政策預期下，市場對新三板改革依舊充滿信心，并堅定看好新三板改革前景。
25日，全國股轉公司釋放了加大改革創新力度的信號和著力點。在提升市場流動性方面，將加快落地混合交易和融資融券制度，推動存量公募基金更便捷地投資新三板股票，引入社保、保險等中長期資金入市，強化融資功能，提升市場各方獲得感。在穩定預期方面，將加快推進轉板上市規則實施。此外，將進一步完善進層機制，細化分層監管要求；協調有關部門給予投資新三板的私募股權基金與創業投資基金同等的稅收優惠，鼓勵市場各方形成服務中小企業發展合力等。
針對兩融業務的引入，開源證券總裁助理兼研究所所長孫金鉅表示，此舉是對精選層交易制度進一步完善，當股價向上或向下過度偏離其真實價值時，成熟的投資者可以借助融資融券進行反向操作，促使股價更迅速地回歸理性區間，更好發揮精選層定價功能，同時可分別從市場需求與供給方面提高市場流動性。
“未來新三板改革的方向應著力培育市場主體。”張可亮說，要豐富投資機構，發揮券商的積極性，目前全國股轉公司已經在推進混合做市制度值得期待。還是要創造條件，鼓勵更多的私募基金、公募基金入市，私募股權機構未來應該成為新三板市場的主力。
在制度設計方面，證監會于7月31日發布《監管規則適用指引——機構類第1號》，明確將在新三板公開發行中先行先試有關“保薦+直投”的制度創新，放開相關主體投資比例和投資時點限制。
分析人士認為，券商對于待掛牌公司的價值定位更加準確，若采用“保薦+直投”的模式，可以顯示其推薦企業信心，提高精選層市場參與度，同時也將促使券商積極投資新三板，有望給精選層帶來更多的增量資金，進而提高新三板的流動性，充分體現資本市場改革的市場化導向。
“中國資本市場改革的核心是要用市場化的手段來解決一級市場、二級市場高市盈率的問題，市場供需不平衡的問題還需要持續不斷的進行制度完善。”張可亮說。
精選層“后備軍”有序擴容
目前，精選層申報項目常態化推進，“后備軍”隊伍有序擴容。全國股轉公司數據顯示，截至8月26日，有5家企業“已受理”，17家企業處于“已問詢”階段，1家企業“掛牌委會議暫緩”，還有17家企業因財務報告到期申請“中止審查”。
除上述72家提交申請材料處于審查階段的企業之外，據開源證券統計，截至8月23日尚有174家發布公告擬申請進入精選層。其中，4家完成輔導驗收、133家處于精選層輔導階段、37家公司處于股東大會或董事會決議階段。精選層后續儲備企業資源充沛。
根據掛牌審議安排，業內預計第33家公司有望在本月下旬上會，正式掛牌精選層的時間較大概率會在9月中旬。
值得注意的是，盡管新三板市場已成為中小企業的孵化地，但也出現了部分優質企業選擇通過摘牌方式“迂回”到主板上市，未來隨著轉板機制落地將為精選層企業“直接”上市提供更便捷的通道。
“從上市時間上來看，對于符合精選層門檻科創板或創業板上市條件的掛牌公司，預計最快可以在15個月內完成轉板上市，這其中包括申請公開發行的耗時以及滿足連續在精選層掛牌一年以上的必要條件，相較于傳統的IPO排隊上市具有不小優勢。”孫金鉅說，目前結合行業屬性等指標來看，首批精選層掛牌交易的公司中，未來至少應有半數以上是基本符合轉板上市要求的。
業內認為，伴隨新三板各項改革舉措落地，做精做細精選層不僅能有效拓寬中小企業上市通道，而且將全面改善包括創新層和基礎層在內的市場整體效應，更好服務中小企業成長壯大。
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